Na dluhopisovém trhu teče krev. Bitcoin zůstává podezřele klidný

Na světových dluhopisových trzích se začíná dít něco, co stojí za pozornost. Výnosy dlouhodobých státních dluhopisů rostou na mnohaletá maxima, přičemž japonský desetiletý dluhopis se dostal na úroveň, kterou trh neviděl od roku 1996. Bitcoin přitom zůstává překvapivě stabilní kolem 78 000 dolarů.

Japonské dluhopisy se dostaly do neobvyklé situace

Výnos japonského desetiletého státního dluhopisu v úterý poprvé od roku 1996 překonal 3 %, zatímco třicetiletý výnos vystoupal až na rekordních 4,14 %. Výprodej se přitom netýká pouze Japonska. Americký desetiletý dluhopis se dostal přibližně na 4,78 % a výnosy rostou také na dalších významných trzích.

Za růstem výnosů stojí kombinace několika faktorů. Trhy řeší především vyšší ceny ropy, inflační rizika, rostoucí zadlužení vlád a očekávání přísnější měnové politiky. Vyšší výnosy zároveň znamenají dražší financování pro vlády, firmy i domácnosti, což může postupně tlačit na ekonomický růst.

Zajímavá je především situace v Japonsku. Země se snaží udržet stabilní jen, zároveň ale čelí rostoucím nákladům na obsluhu svého obrovského dluhu. Ekonom Robin Brooks situaci přirovnal k takzvané „krizi Liz Truss“, kdy současně rostou výnosy dluhopisů a oslabuje domácí měna. Podle něj jde u velké ekonomiky skupiny G10 o mimořádně nestabilní kombinaci.

Pokud budou dlouhodobé výnosy dál růst, centrální banky a vlády budou mít stále menší prostor jednoduše ignorovat tlak dluhopisového trhu. A právě v takovém prostředí se může znovu dostat do popředí bitcoin jako alternativní aktivum vůči měnovému znehodnocování.

Bitcoin zatím na dluhopisový otřes výrazně nereaguje

Navzdory výprodeji na dluhopisových trzích se bitcoin pohybuje převážně do strany kolem 78 000 dolarů. Po úterním růstu téměř k 79 000 dolarům přišla pouze mírná korekce a trh zatím neukazuje ani výrazný útěk od rizikových aktiv, ani silnou nákupní reakci.

Bitcoin navíc stále naráží na výraznou oblast odporu mezi současnou cenou a hranicí 82 000 dolarů. Krátkodobě tak zůstává klíčové pásmo přibližně mezi 76 000 a 82 000 dolary, ve kterém se může rozhodnout o dalším směru trhu.

Do celé situace zapadá také pohled Arthura Hayese, který dlouhodobě upozorňuje na možnost, že by americký Federální rezervní systém mohl v případě problémů s japonským jenem využít nástroj FIMA. Ten by umožnil Japonsku získat dolary proti americkým státním dluhopisům a následně je použít na podporu jenu. Tento krok by znamenal nový příliv dolarové likvidity a bitcoin by z něj mohl těžit. Zatím ale jde pouze o scénář, nikoliv o potvrzený plán centrální banky.

Z mého pohledu je proto současná stabilita bitcoinu zajímavější než samotná jeho cena. Tradiční finanční trhy čelí rostoucím výnosům a novým inflačním obavám, přesto bitcoin zatím nedokázal výrazněji prorazit ani jedním směrem.

Pokud se ale dluhopisový problém bude dál prohlubovat a centrální banky začnou hledat způsob, jak do systému dostat více likvidity, může se dnešní klid rychle změnit.