Bitcoin se znovu pokusil vrátit nad hranici 80 000 dolarů, ale kupující tentokrát neměli dostatek síly. Na trhy zároveň dopadá další růst geopolitického napětí mezi USA a Íránem.
Cena ropy Brent se dostala nad 100 dolarů za barel, což zvyšuje obavy z dalšího růstu inflace. Ještě zajímavější situace se ale odehrává na měnovém trhu. Japonský jen výrazně posiluje vůči dolaru a přibližuje se úrovni 153 jenů za dolar. To může být problém pro takzvaný yen carry trade a následně i pro bitcoin.
Bitcoin nedokázal znovu získat 80 000 USD
Bitcoin se ve středu pokusil znovu překonat hranici 80 000 dolarů, ale růst se rychle zastavil. Podle dat TradingView se BTC/USD po přiblížení k této úrovni obrátil směrem dolů a během dne ztrácel přibližně 0,4 %.
Problémem nebyl pouze samotný bitcoin. Slabší nálada se objevila také na amerických akciových trzích. Investoři začali znovu omezovat expozici vůči rizikovějším aktivům, protože geopolitická situace na Blízkém východě se dále zhoršuje.
Nové útoky USA na íránské ropné tankery poslaly cenu ropy výrazně výše. Brent překonal 100 dolarů za barel, zatímco WTI se dostal nad 96 dolarů. Brent se tak dostal na nejvyšší úrovně od konce července.
Vyšší cena ropy je pro finanční trhy problém hned z několika důvodů. Zvyšuje náklady firem, komplikuje boj centrálních bank s inflací a může zároveň omezit prostor pro uvolňování měnové politiky.
Do centra pozornosti se dostává japonský jen
Ještě důležitější příběh se ale odehrává na měnovém trhu. Japonský jen výrazně posílil a dolar se dostal přibližně k hranici 153 jenů. Jde o nejsilnější úroveň jenu vůči dolaru od února.
Pro bitcoin je to důležité kvůli takzvanému yen carry trade. Investoři si při této strategii půjčují peníze v jenech za relativně nízký úrok a následně je používají k nákupu aktiv s vyšším očekávaným výnosem.
Takto může kapitál proudit například do amerických akcií, dluhopisů nebo dalších rizikových aktiv. Pokud ale jen začne rychle posilovat, ekonomika celé strategie se mění. Investor musí počítat s tím, že při převodu peněz zpět do jenu může část zisku nebo dokonce celou investici ztratit.
Problémem jsou obrovské shorty na jenu
Současná situace je zajímavá také proto, že spekulativní short pozice na japonský jen zůstávají velmi vysoké. Podle údajů citovaných Barchartem se jejich objem na začátku září dostal nad 5 bilionů jenů, což představovalo rekordní úroveň pro začátek měsíce.
Právě zde vzniká potenciálně nebezpečná kombinace. Pokud jen dál posílí, část investorů bude nucena své sázky proti jenu uzavírat. To může znamenat další nákupy jenu a zároveň prodej aktiv, která byla prostřednictvím carry trade financována.
Vzniká tak potenciální začarovaný kruh: silnější jen → uzavírání shortů → prodej rizikových aktiv → další růst jenu.
Bessent přilévá olej do ohně
Situaci navíc komentoval americký ministr financí Scott Bessent, který už dříve naznačil možnost dalších intervencí na měnovém trhu. Tentokrát dal investorům ještě silnější signál, že Spojené státy jsou připraveny vývoj jenu sledovat a případně podporovat jeho posílení.
Bessent podle Financial Times uvedl, že při intervencích má velmi dobrý přehled o tom, jak bude postupovat Bank of Japan a japonští představitelé. Zároveň dal spekulantům najevo, že mohou zkusit sázet proti němu.
Pro tradery, kteří drží rozsáhlé short pozice na jenu, to rozhodně není ideální zpráva. Pokud se ukáže, že americká a japonská strana jsou skutečně připraveny další intervence koordinovat, může být prostor pro další sázky proti jenu výrazně menší.
Bank of Japan může situaci ještě zkomplikovat
Dalším důležitým faktorem je měnová politika Bank of Japan. Trh očekává, že centrální banka může na svém zasedání 28. září zvýšit úrokové sazby o 0,25 procentního bodu. Právě očekávání vyšších japonských sazeb vytváří další tlak na carry trade.
Pokud totiž Bank of Japan skutečně pokračuje v normalizaci měnové politiky, rozdíl mezi náklady financování v Japonsku a výnosy zahraničních aktiv se zmenšuje.
Carry trade tak přestává být stejně atraktivní jako v době, kdy byly japonské sazby extrémně nízké. Je potřeba zároveň upozornit, že podobný proces může mít při rychlém pohybu jenu výrazné dopady na globální trhy.
Proč to může být problém právě pro bitcoin?
Bitcoin dnes funguje jako součást širšího trhu rizikových aktiv. Když investoři získávají levné financování a mají chuť podstupovat riziko, může část kapitálu proudit také do kryptoměn.
Při opačném procesu se ale situace rychle mění. Pokud carry trade začne masově odcházet, investoři mohou likvidovat pozice napříč trhem, aby získali hotovost nebo splatili půjčky v jenech.
Neznamená to automaticky, že bitcoin musí spadnout. V minulosti jsme ale viděli, že prudké změny na měnovém trhu mohou vyvolat velmi rychlé pohyby také u kryptoměn. Právě proto je dnes kurz USD/JPY pro bitcoin důležitější, než by se na první pohled mohlo zdát.
BTC potřebuje překonat 80 000 dolarů
Technicky zůstává pro bitcoin klíčovou překážkou oblast kolem 80 000 dolarů. Trh se k ní opakovaně vrací, ale zatím nedokázal vytvořit přesvědčivý průraz.
To je problém především v kombinaci s aktuálním makrem. Bitcoin by potřeboval nejen překonat psychologickou hranici, ale také přesvědčit investory, že nad ní dokáže zůstat.
Pokud se tak nestane a zároveň bude pokračovat posilování jenu, růst ropy a geopolitická nejistota, může se tlak na riziková aktiva dále zvýšit. Průraz pod důležité podpory by pak mohl být mnohem významnější než samotné odmítnutí hranice 80 000 dolarů.
Bitcoin čelí tlaku silnějšího jenu a dražší ropy
Na současné situaci mě nejvíce zaujalo, že bitcoin tentokrát nebojuje pouze s klasickou technickou rezistencí. Do hry vstupuje měnový trh, ropa a potenciální rozpad části carry trade, což jsou faktory, které mohou ovlivnit kryptoměny i bez přímé změny fundamentů kolem bitcoinu.
Podle mě je proto chyba sledovat v této chvíli pouze graf BTC. Mnohem zajímavější bude vývoj USD/JPY. Pokud jen bude pokračovat v rychlém posilování, může se postupně objevit nucené uzavírání shortů a následné přeskupování kapitálu. Právě takový proces by mohl vytvořit na rizikových aktivech poměrně silný tlak.
Bitcoin zároveň stále drží šanci na další růst. Pokud se dokáže nad 80 000 dolary nejen krátce podívat, ale tuto hranici skutečně proměnit v podporu, současné makro problémy nemusí znamenat začátek hlubšího poklesu. Největší test býků proto podle mě přijde ve chvíli, kdy se spojí silnější jen, dražší ropa a rostoucí averze k riziku. Právě tehdy se ukáže, kolik skutečné poptávky na trhu zůstává.
Myslíte si, že posilující japonský jen může v následujících týdnech výrazně zasáhnout bitcoin? Dejte nám vědět v komentářích.
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě