Bitcoin je již možná v medvědím trhu, může přijít propad jako v roce 2020

Bitcoinový trh by mohl podceňovat riziko velkého likvidačního eventu, tvrdí Tara McAulay, generální ředitelka Pharos Fund a bývalá spoluzakladatelka Alameda Research.

Podle ní jsou obchodníci příliš sebevědomí ohledně nedávné nízké volatility bitcoinu, i když se na trhu tiše zvyšuje míra pákového efektu.

Podobnost ceny BTC s březnem roku 2020

„V posledních týdnech jsme si začali čím dál více všímat, že trh možná podceňuje riziko velké likvidace, která by mohla nastat během příštích tří měsíců, nebo určitě v průběhu roku 2025,” uvedla McAulay v rozhovoru pro podcast Deribit’s Crypto Options Unplugged s Davidem Brickellem, vedoucím mezinárodní distribuce ve společnosti FRNT.

McAulay přirovnala současnou situaci na trhu k březnu 2020, kdy se bitcoinové futures během jednoho dne propadly o 85 procent. To vyvolalo jednu z největších likvidačních vln v historii kryptoměn. Tržní kapitalizace bitcoinu tehdy podle CoinMarketCap klesla o téměř 40 miliard dolarů na přibližně 107 miliard dolarů.

Skrytý problém pákového efektu na trhu s bitcoinem

McAulay upozornila, že mnoho obchodníků drží vysoce pákové pozice v přesvědčení, že volatilita zůstane nízká. Pokud by však bitcoin zaznamenal i jen dvacetiprocentní cenový pokles, mohlo by to spustit řetězovou reakci likvidací.

„Myslíme si, že mnoho účastníků trhu nyní drží bitcoinové pozice s pákou šest až sedmkrát vyšší, než je jejich kapitál,” uvedla. „To možná dává smysl, pokud očekáváte nízkou volatilitu, ale pokud by došlo k pohybu o dvacet procent nebo více, mohlo by to být velmi nebezpečné a způsobit masivní lavinu likvidací,” dodala.

Dále zdůraznila, že od roku 2022 prošel trh s kryptoměnovými půjčkami zásadní změnou. Dříve byla většina pákových pozic držena mimo burzy, což dávalo obchodníkům více času na splnění margin callů. Dnes se však stále větší množství pákového obchodování odehrává přímo na burzách, což může vést k prudším a nečekaně rychlým likvidacím.

Je již bitcoin v medvědím trhu?

Tara McAulay naznačila, že bitcoin by už mohl být v rané fázi medvědího trhu. Investoři si toho ale zatím nemusí být vědomi.

„Když definujeme období medvědího trhu, obvykle platí, že trvá přibližně tři měsíce, než si to všichni uvědomí a začnou ho tak nazývat,” uvedla. „Existuje fáze poklesu, kdy si ještě neuvědomujete, že už v medvědím trhu jste. Ceny klesnou z předchozího maxima, pak ještě o něco více, a lidé stále říkají: Brzy se to vrátí.”

McAulay upozornila, že od prosince poklesly objemy obchodování o 40 %. Účast retailových investorů zůstává slabá a přísun nového kapitálu zpomaluje. I když bitcoinové ETF nadále přitahují institucionální peníze, podle ní se tento příliv vyvažuje prodeji ze strany stávajících držitelů, kteří využívají silných cenových úrovní k realizaci zisku.

„Pokud se zpomalí příliv nových investic do ETF, pokud se na chvíli zastaví nebo se objeví něco, co investory vyděsí, a zkombinujete to s prodejním tlakem, který už teď pozorujeme, mohlo by to vyvolat velký pád,” varovala McAulay.

V době psaní tohoto článku se bitcoin obchoduje za 95 600 USD.