Akcie Nike jsou 76 % pod cenovým maximem. Vyplatí se investovat?

Po zavření trhu 9. září se akcie Niku pohybovala pod 38 USD. Za 5 let si tak odepsala přibližně 76 % a od rekordu z roku 2021 ještě více. Tržní hodnota někdejšího krále sportovní obuvi v průběhu předchozích let klesla až na současných zhruba 57 miliard USD.

Okamžitá odpověď investorům ale zní: potvrzené dno zatím nevidíme. Značka zůstává globálně silná a obrat pod vedením Elliotta Hilla má první světlé body, jenže celkové tržby stagnují, Čína se dál propadá a zisk neroste. Po dramatickém výprodeji je Nike levnější než dříve, přičemž někteří vývoj jejích akcií označují přímo za typickou investiční bublinu.

Co tedy stálo za takovým propadem a má značka šanci na obrat?

Propad o 76 % z Niku levnou akcii neudělal. P/E je 23 bodů

Nízký kurz svádí ke srovnání s historickým maximem – spolu s cenou však výrazně klesla také výkonnost firmy. Čistý zisk za fiskální rok 2026 dosáhl 3,11 miliardy USD, meziročně o 3 % méně a přibližně o 45 % pod výsledkem z roku 2024.

Zisk na akcii pak klesl na 2,10 USD. Poslední čtvrtletí navíc vylepšila jednorázová vratka cel: z vykázaných 0,72 USD na akcii připadlo 0,52 USD právě na tento efekt. Běžná ziskovost je proto slabší, než naznačuje závěrečné číslo ve výsledcích.

Nike se obchoduje přibližně za 23násobek očekávaného zisku (forwardového P/E), tedy zhruba na úrovni či mírně nad širším indexem S&P 500. Investor tak stále v podstatě platí prémii za značku a očekává oživení. Pokud odhadovaný zisk dál klesne, může být akcie drahá i pod hranicí 40 USD.

Podle mého názoru trh akcie Niku netrestá přehnaně, ale požaduje důkaz, že známé logo lze znovu proměnit v rostoucí tržby a marže. A to se zatím očividně neděje, navíc tu jsou další problémy.

Tržby stojí na místě a Čína brzdí celou firmu

Podle výsledků Nike za fiskální rok 2026 dosáhly tržby 46,4 miliardy USD. Meziročně se téměř nezměnily, po vyloučení měnových vlivů však klesly o 2 %. Před 2 lety firma utržila 51,4 miliardy, takže slabší srovnávací základ zatím nepřinesl přesvědčivé oživení.

Rozdíly mezi regiony jsou pak velice výrazné. Severní Amerika vzrostla o 5 % na 20,5 miliardy USD, zatímco tržby ve Velké Číně se po očištění o měny propadly o 13 %. Čínský provozní zisk klesl o pětinu a digitální prodej o 29 %. Místní konkurenti i změna vkusu zákazníků jednoduše oslabují někdejší motor růstu Niku.

V níže přiložené tabulce najdete výsledky společnosti Nike v rámci Číny (region Greater China), a to konkrétně tržby v milionech USD za období končící 31. května fiskálního roku 2026.

Nedaří se bohužel ani vlastnímu prodejnímu kanálu. Nike Direct utržil 17,7 miliardy USD, meziročně o 6 % méně. Digitální prodej klesl o 12 % kvůli slabší návštěvnosti a vlastní obchody o 4 %. Velkoobchodní tržby naopak vzrostly o 6 % na 27,5 miliardy USD.

Nike se dříve snažil přesouvat zákazníky na vlastní web a do vlastních obchodů, kde měl vyšší kontrolu i marži. Omezení partnerů však uvolnilo prostor konkurentům. Firma nyní obnovuje vztahy s prodejci, ale návrat do regálů jiných obchodů může znamenat nižší marže a více slev.

Slábne také Converse, dceřiná společnost Niku. Její roční tržby se snížily o 31 % na 1,17 miliardy USD a pokles zasáhl všechny regiony. Hlavní značka, tedy Nike, proto musí kompenzovat nejen vlastní problémy v Číně a v digitálním prostoru, ale i rychlé oslabování této divize.

Obrat má první výsledky. Marži ale nadlepšilo 0,52 USD z vratky cel

Generální ředitel Elliott Hill staví plán „Win Now“ na sportovních inovacích, silnějším marketingu a lepší spolupráci s prodejci. Vedení podle něj zlepšilo základy firmy a vidí pokrok u výkonnostních produktů. Současně přiznává, že tlak na tržby pokračuje a změny se ještě nerozšířily do celého portfolia.

Také výrazné zlepšení hrubé marže je potřeba brát s rezervou. Téměř celé totiž souviselo se započtením očekávané vratky amerických cel.

Na řešení problémů má firma stále finanční rezervu. Na konci května držela přibližně 9 miliard USD v hotovosti a krátkodobých investicích, zatímco zásoby zboží zůstaly stabilní. Nadále také vyplácí dividendy s výnosem cca 4,3 %, zpětné odkupy akcií však omezila.

Vysoký výnos ale není bezrizikový bonus. Roční dividenda 1,64 USD odpovídá velké části vykázaného zisku na akcii (konkrétně jde o výplatní poměr cca 77 %, což je procento, které firma vyplácí akcionářům z čistého zisku ve formě dividend). Pokud obrat potrvá déle nebo vyžádá větší investice do produktů a marketingu, prostor pro rychlé zvyšování výplaty se zmenší.

Skutečné dno potvrdí růst zisku, nikoli nízký kurz

Na grafu akcie Nike je vidět pohyb u nejnižších úrovní za zhruba 12 let. To může sice přilákat kontrariánské investory (kteří jdou proti proudu), potenciální obrat však technická blízkost u minima sama nepotvrzuje. Rozhodující musí být zlepšení výsledků firmy.

V dalších výsledcích bude vhodné sledovat tržby bez vlivu měn, prodeje v Číně, návštěvnost digitálních kanálů, marži bez mimořádných položek a zásoby. Teprve jejich společné zlepšení ukáže, že nejde jen o krátký odraz, ale o skutečný obrat.

Osobně bych Nike při kurzu kolem 38 USD nepovažoval za jasný nákup a počkal bych alespoň na 2 čtvrtletí stabilnějších tržeb a vyšších marží.

Sám bych to postavil přes bezpečnostní rozpětí. Otázka nezní, jestli je Nike o 76 % levnější než před pěti lety, ale jestli je pod vnitřní hodnotou — a při forwardovém P/E 23 u firmy, které stagnují tržby a padá Čína, to zdaleka není samozřejmé.

Akcie může krátkodobě růst díky nízkým očekáváním a atraktivní dividendě. Dlouhodobé dno však vznikne až ve chvíli, kdy Nike zastaví propad v Číně, oživí digitální prodej a začne znovu zvyšovat zisk. Do té doby zůstává slavná značka možná potenciálně zajímavou, ale dle mého pohledu velmi rizikovou sázkou na obrat, který také nemusí brzy přijít.