Zlato se po klidnějším období během června a července opět dostalo do centra pozornosti investorů. Po pohybu kolem úrovně 4 050 USD za unci se jeho cena na začátku srpna vyšplhala nad hranici 4 400 USD a ve středu 19. srpna po výrazném odpoledním růstu vystoupala až k úrovni 4 440 USD za unci.
Za pokračujícím růstem stojí kombinace několika faktorů. Jedním z hlavních je přetrvávající geopolitická nejistota spojená s konfliktem mezi Spojenými státy a Íránem a situací kolem Hormuzského průlivu, který patří mezi nejdůležitější trasy pro přepravu energetických surovin. Každé další zhoršení situace zvyšuje poptávku po bezpečných aktivech, mezi která zlato tradičně patří.
Důležitou roli hraje také nejistota ohledně dalšího vývoje americké ekonomiky a měnové politiky Federálního rezervního systému. Pokud investoři očekávají pokles úrokových sazeb, zlato obvykle získává podporu, protože nižší výnosy snižují atraktivitu úročených aktiv a zvyšují zájem o drahé kovy.
Prozkoumejte zlaté ETF na platformě XTB
Využijte časového testu ve svůj prospěch.
Výnos třicetiletých dluhopisů spadl na 5,19 % a zlato okamžitě vystřelilo
Vedle geopolitiky sledují investoři především vývoj na americkém dluhopisovém trhu. Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů se od únorového minima 2026 kolem 3,94 % zvýšil až k úrovni 4,7 %. Výnos třicetiletých dluhopisů se dokonce dostal nad hranici 5,3 %, což byla nejvyšší úroveň od roku 2007. Vyšší výnosy představují pro zlato určitou překážku, protože samotné držení zlata nepřináší žádný pravidelný výnos. Pokud investoři mohou získat atraktivní výnosy například u státních dluhopisů, rostou takzvané náklady obětované příležitosti (oportunitní náklady) při držbě zlata.
Zvrat přišel ve středu 19. srpna odpoledne. Americké ministerstvo financí oznámilo, že minimálně zdvojnásobí objem zpětných odkupů dlouhodobých dluhopisů. Výnos třicetiletých dluhopisů následně klesl o 9 bazických bodů na 5,19 %, dolar oslabil a zlato během krátké doby vzrostlo přibližně z 4 365 USD až k 4 440 USD za unci. Slabší dolar a pokles výnosů tak poskytly zlatu další impuls k růstu.
Centrální banky nakoupily 289 tun zlata, meziročně o 62 % víc
Důležitým dlouhodobým faktorem zůstává také aktivita centrálních bank. Podle World Gold Council nakoupily centrální banky ve druhém čtvrtletí 2026 čistě 289 tun zlata, což představuje meziroční růst o 62 %. Mezi významné kupce patřilo například Polsko a v nákupech pokračovala také Čína. Přestože celkový objem nákupů během prvního pololetí zaostal za rekordními hodnotami z předchozích let, z historického pohledu zůstává stále velmi vysoký.
Hlavním důvodem těchto nákupů je snaha diverzifikovat devizové rezervy a snížit závislost na tradičních rezervních aktivech, především americkém dolaru. Právě rostoucí zadlužení velkých ekonomik a geopolitická nejistota podporují zájem centrálních bank o fyzické zlato.
Investiční poptávka byla v posledních měsících smíšenější. Zlaté ETF fondy zaznamenaly ve druhém čtvrtletí odliv přibližně 45 tun zlata, za celé první pololetí ale zůstaly jejich celkové toky mírně pozitivní.
Kde může růst zlata narazit: návrat výnosů a silnější dolar
Přestože dlouhodobý výhled pro zlato zůstává pozitivní, cesta k dalším maximům nemusí být přímočará. V krátkodobém horizontu bude klíčový především další vývoj amerických výnosů, kurzu dolaru a očekávání ohledně kroků Fedu. Pokud budou výnosy dluhopisů dále klesat a dolar zůstane pod tlakem, zlato může získat další podporu. Naopak návrat výnosů k nedávným maximům nebo výraznější posílení dolaru by mohl přinést korekci.
Dlouhodobě však zůstávají důležitými podpůrnými faktory pokračující nákupy centrálních bank, nejistota kolem veřejných financí velkých ekonomik a geopolitická rizika. Případná další eskalace situace na Blízkém východě by mohla zlatu otevřít prostor k novým historickým maximům.
Osobně bych ale při současné dynamice nepočítal s přímočarým pokračováním. Zlato roste už poměrně dlouho bez výraznější korekce a to zpravidla nebývá prostředí, do kterého by bylo rozumné vstupovat s celou pozicí najednou.
Prozkoumejte zlaté ETF na platformě XTB
Využijte časového testu ve svůj prospěch.
Zlato je pouze jednou z mnoha komodit, jejichž ceny ovlivňuje kombinace nabídky, poptávky, geopolitiky i ekonomického vývoje. Pokud chcete lépe pochopit, co hýbe cenami nejznámějších komodit, a získat přehled o faktorech, které ovlivňují jejich vývoj, stáhněte si zdarma e-book XTB „Top 7 komodit“.
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 77 % retailových investorů došlo ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové, investujte zodpovědně.