Bitcoin za 224 000 dolarů? Bitwise ukazuje scénář založený na dluhové krizi států

Bitcoin se v posledních měsících pohybuje bez výraznějšího trendu, ale podle společnosti Bitwise se v pozadí odehrávají změny, které mohou mít pro největší kryptoměnu zásadní význam.

Správce aktiv upozorňuje na rostoucí zadlužení vlád, napětí na dluhopisových trzích a zvyšující se obavy investorů z dlouhodobé udržitelnosti veřejných financí.

Pokud by se problémy dále prohlubovaly, mohl by bitcoin podle některých modelů výrazně posílit svou pozici alternativního uchovatele hodnoty.

Dluhové trhy čelí rostoucímu tlaku

Analytici z Bitwise upozorňují, že globální dluhové trhy vstupují do stále náročnějšího období. Podle odhadů Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) si budou vlády a firmy muset během roku 2026 půjčit přibližně 29 bilionů dolarů, což představuje nárůst o 17 % oproti roku 2024.

Ještě zajímavější je struktura tohoto zadlužení. Přibližně 78 % nových vládních půjček má sloužit pouze k refinancování stávajících dluhů, nikoliv k financování nových projektů nebo investic.

Trend podle Bitwise naznačuje, že stále větší část finančního systému funguje na neustálém obnovování již existujících závazků.

Japonsko se dostává do centra pozornosti

Významným příkladem současné situace je Japonsko. Výnos desetiletých japonských státních dluhopisů se nedávno vyšplhal na 2,78 %, zatímco výnos třicetiletých dluhopisů dosáhl rekordních hodnot.

Současně se veřejný dluh země pohybuje kolem 230 % hrubého domácího produktu, což patří k nejvyšším úrovním mezi vyspělými ekonomikami.

Bitwise upozorňuje, že japonští investoři drží přibližně 1,2 bilionu dolarů v amerických státních dluhopisech. Rostoucí domácí výnosy však snižují atraktivitu zahraničních investic a mohou motivovat investory k přesunu kapitálu zpět na domácí trh.

Napětí se neomezuje pouze na Japonsko

Podobné signály se objevují také ve Spojených státech. Výnos třicetiletých amerických státních dluhopisů dosáhl v květnu úrovně 5,11 %, což byla nejvyšší hodnota od roku 2007.

Současně rostou i takzvané prémie za státní riziko, které investoři požadují za držení vládních dluhopisů. Podle Bitwise se některé ukazatele dostaly na nejvyšší úrovně od evropské dluhové krize v letech 2011 až 2012.

Vyšší výnosy sice mohou krátkodobě působit negativně na riziková aktiva včetně kryptoměn, dlouhodobější důsledky však mohou být podle analytiků odlišné.

Model oceňuje bitcoin na 224 000 dolarů

Bitwise ve své zprávě odkazuje na model investora Grega Fosse, který se zaměřuje na bitcoin jako ochranu proti riziku státních bankrotů a dluhových problémů.

Pokud by investoři začali bitcoin ve větší míře využívat jako pojistku proti těmto rizikům, model odhaduje jeho takzvanou férovou hodnotu na přibližně 224 000 dolarů za BTC.

Společnost však zdůrazňuje, že nejde o cenovou prognózu ani konkrétní cílovou hodnotu. Jde pouze o teoretický výpočet založený na předpokladu širší adopce bitcoinu jako alternativního finančního aktiva.

Centrální banky mohou sehrát klíčovou roli

Bitwise zároveň upozorňuje na scénář, ve kterém by problémy dluhopisových trhů donutily centrální banky k novým zásahům.

Pokud by se finanční stabilita dostala pod tlak, mohly by centrální banky začít zvyšovat likviditu v systému. Takový krok historicky podporoval růst aktiv, která investoři vnímají jako ochranu proti znehodnocování měn.

Právě zde analytici vidí jeden z možných dlouhodobých argumentů pro bitcoin.

Reálné úrokové sazby zůstávají důležitým faktorem

Krátkodobý vývoj bitcoinu však podle Bitwise závisí především na takzvaných reálných úrokových sazbách. Ty představují rozdíl mezi základní sazbou amerického Fedu a inflací.

Historie ukazuje, že bitcoinu se obvykle daří ve chvílích, kdy reálné sazby klesají. V takovém prostředí totiž držba hotovosti a dluhopisů ztrácí část své atraktivity.

Bitwise připomíná, že býčí trh v roce 2021 doprovázely klesající reálné sazby, zatímco medvědí trh v roce 2022 se rozvíjel současně s jejich růstem a agresivním zpřísňováním měnové politiky.

Pokud by inflace opět začala růst a Fed by ponechal sazby beze změny, mohly by reálné sazby klesnout. Podle společnosti by to mohlo vytvořit příznivější makroekonomické prostředí pro bitcoin.

Další model počítá s cenou až 255 000 dolarů

Na dlouhodobý potenciál bitcoinu upozornil také analytik vystupující pod přezdívkou Sminston. Ve své analýze využívá model nazvaný Bitcoin Decay Channel, který pracuje s logaritmickým cenovým vývojem.

Podle tohoto modelu by se bitcoin mohl do konce roku 2026 pohybovat v širokém rozpětí mezi 90 000 a 255 000 dolary.

Analytik upozorňuje, že nedávný odraz ceny přišel v blízkosti dlouhodobé podpory modelu, což podle něj zatím nenarušuje širší pozitivní výhled.

Nové dluhy jako obsluha těch starých

Na současném trhu se často řeší především krátkodobé cenové pohyby, rozhodnutí Fedu nebo přílivy kapitálu do ETF fondů. Zpráva Bitwise ale připomíná, že v pozadí probíhá mnohem větší příběh.

Roste globální zadlužení, vlády si půjčují rekordní částky a stále větší podíl nových dluhů slouží pouze k obsluze těch starých. Jedná se o trendy, které nelze vyřešit během několika měsíců.

Zajímavé je, že bitcoin se stále častěji objevuje v debatách, které byly ještě před několika lety vyhrazené zlatu nebo státním dluhopisům.

Ať už se někdo s argumenty Bitwise ztotožňuje, nebo ne, je zřejmé, že část institucionálních investorů začíná vnímat bitcoin nejen jako spekulativní aktivum, ale také jako možnou pojistku proti problémům tradičního finančního systému. Právě posun v uvažování může být z dlouhodobého hlediska důležitější než jakýkoliv krátkodobý cenový výkyv.

Myslíte si, že může bitcoin v budoucnu skutečně fungovat jako ochrana proti rostoucímu zadlužení států, nebo je jeho role v globálním finančním systému stále přeceňovaná? Dejte nám vědět svůj názor v komentářích.