Strategy: Sázka na Bitcoin stále funguje

Společnost Strategy zažívá letos hodně bolestivé období, což vyvolává spekulace, že její odvážná bitcoinová strategie přestává fungovat. Stačí se ale podívat dál než na poslední rok a obrázek je úplně jiný.

Podle Google Finance jsou akcie Strategy (MSTR) za posledních 12 měsíců dole skoro o 60 %. Od začátku roku spadly o víc než 40 %. V říjnu se obchodovaly kolem 300 dolarů, teď jsou zhruba na 170 dolarech.

Někteří to berou jako důkaz, že se bitcoinový model firmy rozpadá. Jenže Strategy dál sedí na dvouciferném zisku ze svých BTC nákupů a dlouhodobě stále poráží i největší technologické giganty.

Podle BitcoinTreasuries.NET nakupovala Strategy Bitcoin v průměru za 74 430 dolarů. Při současné ceně kolem 86 000 dolarů je firma stále asi 16 % v plusu. Za pět let vystřelily její akcie o víc než 500 %. Pro srovnání např. Apple přidal za stejnou dobu 130 %, Microsoft 120 %. A i na dvouleté periodě je Strategy jasně vpředu. +226 % proti 43 % u Applu a 25 % u Microsoftu.

Investoři „shortují“ Strategy jako zajištění proti kryptu

Propad akcií tak možná vůbec nesouvisí s fundamentem Bitcoinu, ale spíš s tím, jak velcí hráči zajišťují své kryptoměnové pozice. V rozhovoru pro CNBC vysvětlil šéf BitMine Tom Lee, že se Strategy stala nejjednodušším způsobem, jak si proti Bitcoinu zajistit portfolio.

Udělalo to z MSTR jakousi „pojistnou ventilační trubku“ kryptotrhu. Akcie absorbují hedging, krátké pozice i volatilitu, které často vůbec nesouvisejí s tím, jak dobře funguje jejich dlouhodobá bitcoinová strategie.

Podle Kylea Roddyho z Capital.com zůstává největším rizikem prudší pád ceny BTC. Ten by mohl Strategy donutit část bitcoinů prodat a to by zatlačilo dolů nejen akcie MSTR, ale i samotný trh BTC.

Přestože akcie zpomalují, šéf Strategy Michael Saylor na X jasně ukázal, že hodlá pokračovat a napsal, že „neustoupí“. 17. listopadu firma oznámila nákup 8 178 BTC za 835,6 milionu dolarů.

Je to mnohonásobně víc než dřívější týdenní nákupy, které většinou ležely mezi 400–500 BTC. Celková zásoba Strategy tak narostla na 649 870 BTC v hodnotě téměř 56 miliard dolarů.

Digitální trezory čelí útlumu přílivu kapitálu

6. listopadu upozornila firma Wintermute, že mezi hlavní zdroje likvidity v kryptu patří stablecoiny, ETF a tzv. digital asset treasuries (DATs). A právě tam se teď příliv peněz viditelně zpomaluje, což vysvětluje nedávné výprodeje.

Podle DefiLlama se příliv kapitálu do DAT začal propadat v říjnu, poté co trh zlikvidoval pozice za 20 miliard dolarů. DAT inflow spadl z téměř 11 miliard v září na jen asi 2 miliardy v říjnu a to je 80% pokles.

A listopad na tom není lépe. K pondělku přiteklo jen asi 500 milionů dolarů, tedy o dalších 75 % méně než v říjnu.

Závěr

Celý příběh kolem Strategy ukazuje, jak moc se svět kryptoměn změnil. Už to není jen o tom, jestli Bitcoin roste nebo padá. Dnes se do toho míchá komplexní hedging, chování institucí i nové typy likvidity. Akcie MSTR teď vypadají slabě, ale dlouhodobě stále dominují technologickým lídrům i samotnému Bitcoinu, což je samo o sobě fascinující paradox.

Saylor mezitím pokračuje v jediné strategii, které věřil od začátku. Nakupovat, i když to bolí. Ať už si o tom kdokoli myslí cokoli, jedno je jisté. Strategy zůstává jedním z největších experimentů v historii veřejně obchodovaných firem.

A pokud se Bitcoin znovu nadechne, může se celá nálada otočit rychleji, než kdokoli čeká.