Zlato překonalo hranici 3 000 dolarů. Bezpečný přístav, nebo jen iluze jistoty?

Cena zlata v pondělí 17. března vyšplhala nad 3 000 dolarů za unci, čímž dosáhla historického milníku, a od té doby dále roste.

Prudký nárůst odráží rostoucí poptávku po takzvaných bezpečných investicích a také sílící trend dedolarizace, tedy odklonu od amerického dolaru jako globální rezervní měny.

Podle profesora Campbella Harveyho z Dukeovy univerzity, který se k situaci vyjádřil na síti LinkedIn, hraje klíčovou roli právě dedolarizace a s ní spojená poptávka po bezpečném uchovateli hodnoty. Harvey například upozorňuje, že Čína od listopadu 2022 navýšila své oficiální zlaté rezervy o 15 %, pravděpodobně s cílem posílit důvěru v čínský jüan.

„V obdobích nejistoty se investoři obracejí k aktivům, která vnímají jako bezpečná. A zlato je v tom seznamu vždy,” napsal Harvey s odkazem na Index ekonomické nejistoty, který sleduje vývoj nejistoty spojené s ekonomickou politikou.

Zlato jako bezpečný přístav? Ne vždy funguje podle očekávání

Přestože se zlato dlouhodobě považuje za bezpečný přístav v bouřlivých časech, jeho historická výkonnost tuto roli vždy nepotvrzuje. Ano, cena rostla během krizí jako Černé pondělí v roce 1987, války v Zálivu v roce 1990 či během Velké recese mezi lety 2007–2009. Na druhé straně však během asijské měnové krize v roce 1998 a také při pandemickém propadu v roce 2020 drahý kov investory příliš neochránil.

Mezi lety 2021 a 2022 zlato dokonce ztratilo více než 6 % své hodnoty, a to i přesto, že inflace ve světě prudce rostla. To podkopává jeho pověst jako spolehlivého zajištění proti inflaci.

Pozor na investiční nástroje, ne každé zlato je stejné

Investoři by také měli rozlišovat mezi fyzickým zlatem a finančními nástroji, které ho sledují. Největší burzovně obchodovaný fond zaměřený na zlato, SPDR Gold Shares, sice sleduje cenu fyzického zlata, nicméně i u něj se vyskytují odchylky mezi cenou na burze a tzv. čistou hodnotou aktiv (NAV).

Za posledních pět let přinesl fond roční výnos 12,2 %, zatímco hodnota jeho aktiv rostla jen o 11,5 %. Chyba ve sledování zatím hrála ve prospěch investorů, ale v budoucnu se může tento trend otočit.

Zlato si stále drží silnou přitažlivost, zejména v časech nejistoty. Přesto však jeho historická bilance i současné rizikové faktory naznačují, že slepá víra v jeho ochrannou funkci může být zavádějící. Investoři by tak měli ke zlatu přistupovat s rozvahou – jako k doplňku portfolia, nikoliv jako k absolutní jistotě.