Obavy z obchodní války, diskuse o stagflaci a přesun investorů do bezpečných aktiv: dynamický Trump trade se zcela otočil.
Jak americké indexy letos dále klesají do červených čísel, vinu nesou především cla prezidenta Donalda Trumpa, která vyvolala makroekonomickou nejistotu a stáhla dolů index S&P 500.
S tím, jak investoři přistupují k trhu s averzí k riziku, vyvstává zásadní otázka. Kdy začne mít trh prospěch z Trumpovy agendy?
Takzvaný Trump bump byl původně podpořen sázkami na to, že nová administrativa se zaměří na deregulaci a daňové škrty, čímž vytvoří prostředí příznivé pro podnikání a posílí trhy.
Tento optimismus pomohl indexu S&P vzrůst o více než 7 procent od listopadu do poloviny února. Finanční sektor a další oblasti z deregulace těžily ještě více, stejně jako kryptoměny, které jsou regulací obzvláště zatíženy.
Podle průzkumu EY Parthenon CEO Outlook Survey, zveřejněného v lednu, celkově 56 % generálních ředitelů uvedlo plány na aktivní fúze a akvizice do roku 2025, což představuje nárůst oproti 37 % ze září.
Jenže dva měsíce po Trumpově nástupu do úřadu se jeho deregulační snahy nezdají být dostatečně rychlé, aby uspokojily trh. Místo toho se Washington náhle přiklonil k ochranářství více, než se očekávalo, přičemž neustálé změny v celní politice vůči Kanadě a Mexiku vedou investory k odklonu od rizikových aktiv.
Podle Michaela Reynoldse, viceprezidenta pro investiční strategii ve společnosti Glenmede, by extrémní scénář cel mohl zcela vyrušit pozitivní dopad na HDP, který měl plynout ze zvýšené podnikatelské aktivity díky méně přísné regulaci.
Další části Trumpovy agendy jsou rovněž zpochybňovány
Příkladem může být trh s primárními veřejnými nabídkami akcií. Zatímco pozitivní podniková nálada vedla Goldman Sachs k předpovědi nadcházejícího supercyklu IPO, realita tomu zatím neodpovídá.
JPMorgan v lednu uvedla, že nenašla žádné důkazy o tom, že by Trumpovo vítězství podpořilo vyšší podnikatelskou aktivitu. Tempo IPO ve čtvrtém čtvrtletí zůstalo nízké ve srovnání s historickými standardy.
„Lidé často hledají určitou jistotu ohledně vládní politiky, než začnou dělat velká rozhodnutí, jako je vstup na burzu nebo fúze a akvizice. Máme pocit, že mnoho vedoucích pracovníků čeká, až se vyjasní podmínky obchodu,” uvedl Reynolds.
Tyto trendy pravděpodobně nezlepší ani skutečnost, že antimonopolní orgány ve Washingtonu nadále pečlivě sledují firemní fúze stejně jako předchozí administrativa. Investoři se už nyní zdají být zklamáni nominací Gail Slaterové do antimonopolního úřadu Ministerstva spravedlnosti, která je známá svým skeptickým postojem k velkým technologickým firmám.
Dokonce i v oblastech, kde Trump již prosadil svou deregulační agendu, se to zatím na trhu příliš neprojevilo. Uvolnění regulačního dohledu nad kryptoměnovým průmyslem nevedlo k trvalému růstu digitálních aktiv.
Přestože Trump odstranil omezující regulace v oblasti kryptobankovnictví a zrušil právní spory proti hlavním firmám v tomto odvětví, bitcoin je od začátku roku stále o 7 % níže.
Administrativa neopouští své sliby
Zatímco trhy nyní pociťují dopady cel, mnoho investorů stále očekává, že deregulace později během roku podpoří ceny aktiv.
„Jsme teprve 50 dní pod novou administrativou a existují přezkumné procesy pro odstranění stávajících regulací,” uvedl Reynolds pro Business Insider. „Nevypadá to, že by se objevovalo mnoho nových regulací, což samo o sobě představuje určitou úlevu oproti předchozí administrativě.”
Glenmede očekává, že nadcházející vlna deregulace poskytne mírnou podporu ekonomickému růstu. Zdůraznila, že z těchto změn budou nejvíce těžit malé společnosti.
Bank of America ve své zprávě doporučila investorům držet se býčího přístupu k tomuto tématu a zaměřit se na sektory, které byly nejvíce zasaženy přísnou regulací, včetně spotřebního zboží, komodit, dopravy a kapitálového zboží.
Prozkoumejte akcie na platformě XTB