11.9.2024 Přehled trhu: Fed je před těžkým rozhodnutím. Poroste zlato na 4 000 USD? Cena ropy padá, Bitcoin otestoval 58 000 dolarů a klesá

Vítáme vás u dalšího přehledu trhu pro akciové trhy, kryptoměny, drahé kovy a další investiční aktiva. Tento týden nás čeká zveřejnění americké inflace, která se stabilizuje kolem 3,2 procenta. Americký pracovní sektor se nadále propadá. Signály oslabování ekonomiky můžeme pozorovat i v transportním sektoru. Bitcoin nachází další zamítnutí růstu už pod rezistencí 58 000 USD. Centrální banky nadále akumulují zlato rekordním tempem.

Nejvolatilnější kryptoměny

Bitcoin se včera pokusil růst po hladinu 58 000 USD, kde našel zamítnutí. Už to vypadá, že se rezistenční pásmo rozšiřuje na zónu 58 000 až 62 000 USD. Mnoho investorů využívá tento menší návrat k odprodeji pozice s menší ztrátou nebo na své vstupní ceně. Altcoiny si drží prozatím positivní sentiment a lehce korigují ztráty minulého týdne.

Stream: Klíčové makro grafy, které hýbou trhy

Vybere si Fed stabilní pracovní trh nebo snížení inflace?

Tento týden je hlavní makro události na programu zveřejnění americké inflace ve středu. Pro celkovou inflaci se meziročně očekává setrvání na hladině 3,2 procenta. Meziměsíčně by mohla lehce růst o 0,2-0,3 procenta. Pro jádrovou inflaci se očekává pokles ze 2,9 na 2,7 procenta.

Ve čtvrtek nás dále čeká zveřejnění amerického producentského cenového indexu PPI a počtu žádosti o podporu v nezaměstnanosti. Z evropské unie se očekává snížení úrokových sazeb o dalších 25 bazických bodů.

V minulo týdenním přehledu trhu jsme si popsali rapidní pokles (revizi) volných pracovních míst od statistického úřadu (BLS). Následně i propad počtu lidí pracujících na plný úvazek (full-time) vůči lidem pracujícím na vícero částečných úvazků. Zároveň se objevuje i rapidně rostoucí skupina lidí, která má 2 plné avšak méně placené úvazky pro udržení životního standardu.

Na prvním grafu níže můžete pozorovat pokles otevřených pracovních míst (JOLTS, modrá křivka). Ty se propadají od vrcholku na přelomu roku 2021/2022 po opakovaných nadhodnocených revizích. Tmavá linie reprezentuje rostoucí úroveň americké nezaměstnanosti. Všimněte si, že počet nezaměstnaných už téměř dorovnává počet volných pracovních míst.

Na dalším grafu výše lze pozorovat meziměsíční pokles nových pracovních míst v soukromém sektoru (ADP, Private Sector Payrolls). Aktuálních 99 000 pracovních míst za srpen je nejnižší měsíční hodnota od ledna 2021. Americký pracovní trh znatelně ztrácí dech.

Z kontextu historických dat si můžete všimnou podobnost mezi situacemi, které předcházeli recesi. V další sérií grafů můžete vidět podobnost propadu amerického transportního sektoru následovaný růstem nezaměstnanosti. Grafy zobrazují momenty v letech 1972-1975, 1998-2003 a současnost. Podobný vývoj najdete i v jiných obdobích recese v Americe.

Všimněte si, že propad poměru amerického transportního sektoru vůči indexu S&P 500 předcházel strmý růst nezaměstnanosti. V současném stavu můžeme vidět počátek zvedání nezaměstnanosti. V kombinaci s grafem pro počet nových pracovních míst výše to není vůbec příznivá situace.

Úplně poslední graf ze série (vpravo dole) je technická analýza transportního indexu. Všimnete si, že akcie v tomto indexu (ticker DJT) zatím nepadají nijak výrazně od vrcholků. Aktuálně silně zaostávají za vývojem akciového indexu S&P 500 a formují silné divergence až po měsíční graf.

Další série grafů popisuje vývoj amerického výrobního sektoru, který je téměř poslední 2 roky v silné kontrakci a zpomalování. Celou ekonomiku táhnou dopředu už jenom služby. Zároveň se nám otáčí výnosová křivka. Rozdíl výnosů mezi dvouletými a desetiletými dluhopisy už je rovný nule. Končí historicky nejdelší období invertované výnosové křivky (783 dní). Historicky se recese dostavila v průměru 3-6 měsíců po otočení výnosové křivky.

Očekávání dluhopisových investorů se mění pro snížení sazeb o 25 bazických bodů na zasedání Fedu příští týden ve středu. Aktuálně je připisovaná až 75 procentní pravděpodobnost pro snížení o 25 bazických bodů na nejbližším zasedání. To se ještě může změnit po zveřejnění inflačních dat. Do konce roku se očekává snížení výnosů až o 1,25 procenta. Pro takto prudké snížení by však musel v ekonomice nastat nějaký zásadní problém.

Klesající cena ropy a Fed v pasti. Kam půjde akciový trh?

Další indikátor poklesu transportního sektoru je klesající poptávka po ropě. Navzdory snížení produkce klesá cena pod supportní hladinu 72 USD za barel. Dle technické analýzy se propadáme pod dlouhodobý stranový trojúhelník (bíle linie). Mimo samotnou price-action se formují i negativní signály od indikátorů RSI a MACD.

V případě potvrzení nového poklesového trendu bych očekával pokles až po supportní zónu 58,4-53,5 USD za barel. To bude velmi positivní proti-inflační tlak, který pomůže centrálním bankám snížit ceny a sledovanou meziroční inflaci. Zároveň prospěje peněžence spotřebitele. Na druhé straně signalizuje klesající zájem a poptávku, která většinou přichází se zpomalením ekonomiky.

Akciový index S&P 500 se nám minulý týden propadal z dvojitého vrcholu kolem 5650 bodů na 5400 bodů. Tento pokles včera lehce korigoval. Zítra se bude rozhodovat o dalším vývoji. Pokud bude americká celková meziroční inflace znovu 3,2 procenta, znamená to rovnovážný stav. Takže snížení sazeb příští týden o 25 bazických bodů (případně o 50 bb) by mohlo způsobit v dohledné době lehký růst meziměsíční i meziroční inflace. To by bylo pro Fed velmi nepříznivé a mohlo na trzích vyvolat paniku.

Tím pádem se Fed dostává do náročné situace. Musí si vybrat mezi stabilním pracovním trhem a závazkem snižování inflace na cílové 2 procenta.

Akciový index S&P 500 je pro mně aktuálně zajímavý pouze jako indikátor sentimentu investorů vůči makro ukazatelům. Ve střednědobém horizontu 1-3 let bych rád viděl výraznější korekci. Mnohé akcie ze skupiny Magnificient 7 mají dle technické analýzy prostor pro korekci o 20-30 procent (Microsoft, Alphabet, Apple … Amazon a Nvidia mnohem více). Tím pádem bych rád viděl alespoň podobnou korekci i pro tento široký index.

To koreluje s nejnižším nevyplněným gapem na grafu kolem 3960 bodů (-27,6 %). Makro ekonomické grafy v první polovině přehledu trhu mě vedou k přesvědčení pro 70-80 procentní pravděpodobnosti, že uvidíme do 3-6 měsíců počátek recese americké ekonomiky. Do té doby se tohoto indexu ani nedotknu a zastávám spíše přístup kombinace stock-pickingu (fundamentální analýza) v kombinaci s technickou analýzou (klíčové supporty a rezistence, důležité linie a paralelní kanály, divergence indikátorů).

Bitcoin se znovu pokouší o 58 000 USD

Bitcoinu se znovu pokouší o překonání hladiny 58 000 USD. Zastávám názor, že hlavní rezistenční zóna se zvětšuje na pásmo 58 000-62 000 USD. V této zóně prodává velká část investorů, který spekulovali na rychlý růst Bitcoinu na 100 000 USD a teď jsou zklamaní.

Mnoho jich po růstu od začátku týdne ze supportu 52 800 USD prodává pro snížení ztráty. Další část prodejců jsou tradeři spekulující na další propad ceny Bitcoinu.

Na 12hodinovém grafu výše můžeme vidět druhé zasažení supportní zóny a spodní linie klesajícího kanálu (žluté linie). Gratulace těm, kdo využil příležitost vstoupit do dlouhé pozice. Aktuální návrat po 58 000 USD však za sebe vidím jako příležitost pro výběr zisku. Variantou je dotažení stoplossu pozice pro uzamčení dostatečného zisku a vyčkávání, jestli půjde Bitcoin otestovat celé rezistenční pásmo.

V aktuálním makro nastavení a stavu akciových indexů dávám růstové variantě Bitcoinu pravděpodobnost o dost menší než 50 procent. Otestování horní linie žlutého kanálu je stále ve hře, ale osobně bych si na to zatím nevsadil. Pro tuto variantu chci vidět proražení nad 62 000 USD a ustálení jako supportu. Rezistence je rezistencí dokud není prolomena, emoce stranou.

Do té doby uvažují s vyšší pravděpodobností pro pokles Bitcoinu. Klíčová hladina pro sledování je supportní hladina od 52 800 až po předchozí low 49 500 USD. Prolomení pod tuto supportní zónu bude velký špatný. Znamenalo by to zbavování se rizikových pozic od velkých hráčů a možný propad po zónu 44 000-41 000 USD.

Půjde zlato na 3 000 až 4 000 USD v roce 2025?

Poslední týdny už není žádné tajemství, že některé centrální banky nakupují hodně zlata. Málo kdo si však uvědomuje co to vlastně znamená a kolik je „HODNĚ“. Dle zajímavé statistiky několik centrálních bank společně v prvním kvartálu roku 2024 nakoupilo až 85 procent všeho fyzického zlata, které se za kvartál vytěžilo. Hned vedle grafu vpravo můžete vidět běžné statistiky pro procentuální využití zlata na různé účely. Poslední roky díky nízké ceně dominovalo využití pro výrobu šperků a technologie.

Čínská centrální banka nakupovala převážně za výrazně nižší ceny začátkem roku. Zároveň se Čínská centrální banka už od roku 2013 zbavuje amerických vládních dluhopisů a diverzifikuje své rezervy. Teď začínají být dominantní hráči centrální banky Indie a některých evropských zemí jako Polsko. Předpokládám, že západní centrální banky do trendu naskočí jako vždy pozdě. Budou tak hnací silou až v poslední fázi býčího trhu.

Tento týden se objevil zajímavý rozhovor s Nomi Prins, která dlouhou dobu figurovala v americkém Fedu. Ve svých projevech a rozhovorech otevřeně stojí proti současné politice americké vlády a snížení dluhu.

V podcastu odhalila svoje očekávání a důvody pro růst ceny zlata ke konci roku až po 3 000 USD. V roce 2025 dokonce po 4 000 USD za unci. To by představovalo další růst o 60 procent do konce roku 2025. Tím by jednoznačně zastínilo i velmi spekulativní aktiva a možná i Bitcoin. Zároveň by to znamenalo hluboké problémy ve velkých ekonomikách. Odkaz na celý článek a podcast zde.

Můj střízlivý předpoklad pro růst ceny zlata dle technické analýzy do konce roku poukazuje na zónu 2 660-2 700 USD za unci. Pokud se vyplní moje obavy popsané výše, je možný i agresivnější vývoj a růst na zmíněných 3 000 USD. Zlato se zatím krásně drží nad supportní zónou 2 490-2 471 USD navzdory turbulencím na dluhopisovém a akciovém trhu. Tím pádem je základna nakupujících velmi stabilní a neobávám se výraznějšího propadu.

Dokud se drží zlato nad hladinou 2400 USD, je vše velmi positivní a naznačuje pokračování býčího trendu. Zároveň takto vyšší ceny pomáhají generovat velmi zdravé marže pro společnosti v těžebním sektoru.

U zlata kleslo premium na Šanghajské burze na nulu. Vysvětluji si to tak, že Číňané mají nakoupeno a nechce se jim přeplácet za zlato na současných cenách. Tím pádem klesá nákupní zájem níže. U fyzického stříbra však zůstává výrazně premium téměř 11 procent nad tržní cenou na západních burzách. Je možné, že se běžný retail přesouvá více ke stříbru jako investičnímu aktivu vzhledem na stále nízké ceny za unci a nižšímu dosavadnímu procentuálnímu zhodnocení?

Na grafu stříbra teď bude vhodné pozorovat dvě klíčové zóny. Spodní supportní hladina 26,5 USD za unci pod kterou bych jen nerad viděl stříbro poklesnout. To by znamenalo, že investiční zájem není tak velký jako u zlata a poptávka značně padá s poklesem průmyslového využití.

Druhá klíčová zóna je horní rezistence 30 až 32,3 USD za unci. Očekávám, že až prolomení této zóny dotáhne do trhu běžného investora pro spekulaci na další růst. Do té doby jsme ve stranovém pásmu, kde si budou výhodně akumulovat pozice převážně zkušení hráči v sektoru.