16.5.2025 Přehled trhu: Inflace klesá, bitcoin roste na maxima. Korekce na zlatě dokončena?

Donald Trump se domluvil s Čínou na devadesátí denním odložení cel (a jejich dočasném snížení). To však nezahrnuje automobily nebo některé komodity. Začíná uklidňovat konflikt s Iránem a zároveň zajišťuje obrovské investice od Saudů a Kataru.

Kanadská centrální banka varuje před prudkým růstem úroků na hypotékách a jiných půjčkách. Americká inflace lehce klesá, úrokové sazby na státních dluhopisech však dále rostou.

Trumpová administrativa otáčí záda dlouhodobé koalici s Izraelem a snaží se domluvit na příměří přímo s Íránem. Můžeme očekávat klid alespoň na blízkém východě?

Zlato dále pokračuje v korekci a znovu se vrací ke hladině 3 120 USD za unci, naznačuj dokončování korekce. Bitcoin nachází u hladin 106 000 USD prodejní tlak, dostane se na nové historické maximum?

Celková americká Inflace lehce klesá

Za tento týden máme zatím nová makro data pro vývoj americké inflace. Celková meziroční inflace lehce klesá ze 2,4 na 2,3 procenta. Problém je nadále jádrová meziroční inflace, ta se drží zvýšená na úrovni 2,8 procenta.

Do konce týdne nás čeká ještě zveřejnění amerických producentských indexů PPI a Core PPI, dále data pro výrobní indexy a žádosti o podporu v nezaměstnání. Ve čtvrtek bude tyto data komentovat Jerome Powell.

Americký pracovní trh dále slábne. Počet permanentně ztracených pracovních pozic rostl za v dubnu o 105 tisíc. Od září 2022 se negativně otáčí trend na pracovním trhu a posledních 26 měsíců roste počet nedobrovolně propuštěných. Tyto data budu nadále sledovat.

Donald Trump domlouvá příměří na Blízkém Východě

Blízký Východ je teď v centru politického a ekonomického dění. Poslední týden se řešilo uklidnění situace mezi Íránem a Izraelem. Trump se pokouší domluvit přímo s Íránem.

Zároveň se objevují v západních médiích překvapivé titulky, naznačující možné odtržení od dosavadního dlouhodobého narativu. Ještě donedávna byl problém napsat cokoliv negativního o izraelských konfliktech nebo kritizovat vládu a aktivity premiéra Benjamina Netanjahu.

Už to nejsou jenom spekulace, že Izraelská vláda (a tajné služby) měli páku na předchozí americké prezidenty a kongres (skrze blackmailing = vydírání). Tím si zabezpečovali spřízněnou aktivitu a vojenskou pomoc od americké vlády a armády. Tento vztah začíná s nástupem Trumpa chladnout.

Pokud chce Izrael pokračovat v konfliktech s okolními národy, musí jít na vlastní pěst. Rád bych viděl vývoj, kdy Trump plně otočí proti nim. Financovat další válku není levná záležitost. Zároveň

Od začátku týdne je Trump na návštěvě v Saúdské Arábii a Kataru. Oznamuje rekordní obchodní dohody v celkové výšce až 1,8 bilionu dolarů. A to skrze nákupy letadel Boeing, nákupy armádního vybavení či investice do americké výrobní infrastruktury a technologického sektoru. Takto obrovská investice přinese vyšší desítky až stovky tisíc pracovních míst v Americe.

Nedůvěra na dluhopisovém trhu a růst výnosů

Poslední týdny si v přehledech trhu na dlouhodobých grafech ukazujeme nepříznivý výhled pro americký dolarový index a potenciálně další růst úrokových měr na amerických dluhopisech.

Mnoho investorů a spekulantů se pokouší načasovat trh a naskočit do dluhopisového ETF pro dvacetileté americké vládní dluhopisy (ticker TLT). Nemyslím si, že to byl za poslední rok moc dobrý nápad a ještě delší dobu nebude.

Na týdenním grafu níže lze pozorovat dokončení korekce po prudkém propadu (raising wedge = rostoucí klín) a propad pod něj. To mi indikuje další propad ceny dluhopisů a tím pádem růst výnosů.

Tento propad pro TLT koreluje s grafy pro deseti, dvaceti a třicetileté americké vládní dluhopisy. Na nich očekávám další růst výnosů u desetiletých třeba ze současných 4,516 procent na úroveň 5 až 5,5 procenta. U delších durací ještě výše k šesti procentům. To představuje návrat zpět k historického průměru.

Podobný růstový vývoj výnosů naznačují i vládní dluhopisy jiných velkých ekonomik (Kanada, Japonsko, Německo, Británie, Francie a další). Tento růst výnosů se projevuje navzdory tomu, o co se snaží Donald Trump.

Tím klesá pravděpodobnost dalšího snížení úrokových sazeb od americké centrální banky. Kanadská centrální banka dokonce varuje před rizikem růstu úroků na hypotékách a jiných půjčkách. Očekává selhání dlužníků na splácet své dluhy (defaulty).

Návrat positivního sentimentu do rizikových aktiv

Při analýze trhů nemůžeme zapomínat na nejsilnější aspekt pro vývoj cen jednotlivých aktiv, a to jsou emoce. Jim Cramer je jedním z nejspolehlivějších ukazatelů mimo technickou analýzu pro určení vývoje na trzích. Po prudkém propadu akciového indexu S&P 500 se mu přesně na den povedlo otočit sentiment do negativního a vylekat investory k prodej pozic v nejhorší možný moment.

Za poslední dva dny se začal otáčet do velmi pozitivního sentimentu a zvažuje vstup do dlouhé pozice do Nvidie a doporučuje zůstávat v akciovém trhu. To je pro mně velký varovný prst jak uvažuje nejméně zkušená (a nedostatečně vzdělaná) kategorie retailového investora. Začínám si myslet, že index S&P 500 růstem zpět na 5 900 bodů vyčerpal svůj potenciál a čeká nás další otočka dolů.

Devadesátidenní odložení cel mezi Amerikou a Čínou může být jen chvilková úleva pro trhy. Spekulanti se začínají vracet do trhu s rizikovými aktivy. To lze pozorovat na akciích jako Nvidia, Bitcoin či další menší technologické firmy. Standardně do nich investuje stejná kategorie investorů.

Bitcoin se dostal k historickému maximu kolem 106 tisíc USD, kde našel prozatím prodejní tlak. Aktuálně se vrací ke hladině 102 tisíc USD. Dle vývoje na grafu bych čekal ještě jednu impulsní vlnku s pokusem prorazit na nová maxima kolem 109 až 119 tisíc USD. Až po červené rostoucí trendovky propojující historické vrcholy.

Na intradenním až denním grafu vidím objevující se divergence, část velkých investorů může vybírat zisky už teď. Pokud bych teď byl v pozici, snažil bych se dotáhnout stoploss a fixovat zisk, nebo prodal alespoň polovinu pozice. Každý další růst bude dle mého názoru už jen výstupní likvidita pro velryby.

Zvyšte opatrnost a snažte se omezit riziko, že se trend otočí prudce dolů v nejbližších dnech. Až se akciový trh otočí znovu dolů, stáhne Bitcoin s sebou. Samozřejmě budu rád, pokud mi napíšete názor proč by to mohlo být jinak?

Dokončování korekce u zlata kolem 3 120 USD za unci?

Včera ráno si zlato sáhlo na hladinu 3 120 USD za unci, čímž koriguje o necelých 11 procent od historického maxima 3 500 USD za unci. Na grafu se nám vytváří hezký poklesový kanál (bílé linie), kde vlna (a) a (c) jsou v poměru 1:1. Na krátkodobém intradenním grafu se už formuje lehká konvergence a náznak nákupního zájmu. Vše bude záležet na tom, jak uzavře 6 až 12 hodinová svíčka.

V současném tvaru by tam vznikl hezký knot zespoda, který může naznačovat dokončení korekce. To koreluje s mým nedávným odhadem pro korekci o 5 až 10 procent. Vycházel jsem z překoupeného indikátoru RSI a MACD na denním grafu (dvoudenní graf na obrázku níže).

Od začátku roku zlato rostlo extrémně díky vysoké fyzické poptávce a dostalo se do překoupené zóny. Na spodním dvoudenním grafu lze pozorovat vyresetování indikátoru RSI a MACD na udržitelnější hladiny. Ani návrat na hladinu 3 000 USD není mimo hru. Pořád je to velmi pozitivní vývoj nad očekávání. Je nutno zmínit, že tuto korekci vedou spíše manipulace traderů a vyrovnávajících bank (bullion banks) skrze papírové kontrakty na Londýnské burze LBMA.

Fyzická poptávka v Asii nadále pokračuje vysokým tempem primárně z Číny a Indie. Dle dostupných údajů samotná Čína za duben nakoupila kolem 288 tun zlata skrze burzy SGE, SHFE a dodávku pro ETF s fyzickým držením. Po přepočtu na celý rok (x 12 měsíců) je to 92 procent světové produkce zlata. Prémium za fyzickou dodávku na šanghajské burze se drží nadále kolem 1 až 1,5 procenta nad tržní cenou na západě.

Objevují se pozitivní navýšení očekávané ceny zlata pro rok 2025 od několika bank a analytiků. JP Morgan navyšuje odhad do konce působení Donalda Trumpa na 6 000 USD (do konce roku 2028). Singapur se pokusí vytvořit další burzu pro obchodování se zlatem.

Propad ceny aktuálně pozorujeme i u stříbra. Poslední týdny se drželo ve stranovém kanálu kolem 32 až 33 dolarů za unci. Dnes brzo ráno se propadalo lehce pod 31,9 USD za unci a začíná znovu růst se zotavováním ceny zlata.

Ve středu někdo z velkých hráčů (vyrovnávající banky) v průběhu jedné hodiny „vysypal“ do trhu papírové kontrakty pro více než 60 miliónů uncí (v hodnotě přes 1,8 miliardy USD), čímž znovu stlačil cenu dolů. To je téměř 7 procent celosvětové roční produkce. Všechny tyto krátké pozice však jednoho dne budou muset být zavřené nákupem.

Pokud by dále klesala cena zlata, není vyloučený další pokles stříbra na hladinu 30 USD za unci. Rád bych viděl rychle zotavení ceny a průraz nad rezistence kolem 34 až 35 dolarů. Stříbro je nadále nejvíce manipulovanou komoditou (napákovaný trhem skrze papírové kontrakty). Pokud máte investice přímo ve stříbře nebo v sektoru, je nutné zohlednit obě varianty pro manažment rizika.