Akcie Pan American Silver (PAAS) se momentálně obchodují s forward P/E kolem 15,72x, což je citelně pod průměrem stříbrného těžařského sektoru na úrovni 19,55x. Jinými slovy – titul je vůči odvětví ve slevě.
A když se podíváme na konkurenci, rozdíl je ještě výraznější. Avino Silver & Gold se obchoduje kolem 25,07× a First Majestic Silver dokonce na extrémních 82,51×. To už nejsou běžné valuace, ale spíš sázky na další agresivní růst ceny stříbra.
Na první pohled to tedy vypadá, že PAAS je levnější než zbytek sektoru. Jenže otázka zní: je to výhodná příležitost, nebo varovný signál?
Obchodujte akcie Pan American Silver (PAAS) na platformě XTB
Výkonnost PAAS zaostává, ale čísla nevypadají špatně
Za posledních 12 měsíců akcie Pan American Silver vzrostly o 114,7 %, což rozhodně není slabý výkon. Problém je, že celý stříbrný sektor ve stejném období vystřelil o 188,6 %. Jinými slovy, akcie PASS sice rostou, ale za konkurencí výrazně zaostávají.
Pro širší kontext: sektor základních materiálů přidal 45,1 % a index S&P 500 jen 17,3 %. Z tohoto pohledu tedy PAAS stále patří mezi výrazně rostoucí akcie, jen nedokázaly držet tempo s aktuálními stříbrnými narativy.
Produkce překonala očekávání
Rok 2025 přinesl pro společnost solidní produkční výsledky. Pan American Silver vytěžila 22,8 milionu uncí stříbra, což znamená 8% meziroční růst a překonání vlastních očekávání. Samotné čtvrté čtvrtletí přineslo rekordních 7,3 milionu uncí, zejména díky silným výsledkům v dole Juanicipio.
Produkce zlata dosáhla v roce 2025 742,2 tisíce uncí, což odpovídalo plánům společnosti. Ve čtvrtém čtvrtletí se vytěžilo 197,8 tisíce uncí.
Silná likvidita a růst ceny stříbra
Na konci roku 2025 měla společnost hotovost a krátkodobé investice ve výši 1,32 miliardy dolarů. Po započtení dalších prostředků spojených s podílem v projektu Juanicipio dosahovala dostupná likvidita 2,07 miliardy dolarů.
K tomu se přidává silný makrotrend. Cena stříbra meziročně vzrostla o 161 % a aktuálně se drží nad 83 dolary za unci. Za růstem stojí hlavně průmyslová poptávka – solární panely, elektronika a elektrifikace dnes tvoří více než polovinu globální spotřeby stříbra.
Pro rok 2026 Pan American Silver očekává produkci stříbra v rozmezí 25 až 27 milionů uncí, což by znamenalo zhruba 14% meziroční růst. Naopak produkce zlata má mírně klesnout na 700 až 750 tisíc uncí.
Obchodujte CFD na stříbro na platformě XTB
U 69 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty.
Akvizice MAG Silver mění hru
Zásadním krokem bylo dokončení akvizice MAG Silver v září 2025. Díky tomu Pan American získala 44% podíl v projektu Juanicipio, což je velký, vysoce kvalitní stříbrný důl v Mexiku. Od té doby už projekt vyprodukoval 2,5 milionu uncí stříbra.
Součástí transakce je také plné vlastnictví průzkumného projektu Larder a možnost plného podílu v projektu Deer Trail. Tyto aktiva mají postupně posílit produkci, rezervy i cash flow společnosti.
Společnost v posledních letech restrukturalizovala své portfolio po akvizici Yamany a zaměřuje se na investice do produkčních dolů i průzkumu. V prosinci 2025 oznámila silné výsledky vrtů, které mají pomoci prodloužit životnost jednotlivých projektů.
Například v dole La Colorada Skarn objevila několik nových vysoce kvalitních stříbrných zón. To otevírá prostor pro propojení stávající těžby s novým projektem a postupné navyšování produkce.
Odhady zisků rostou, ale ne bez otazníků
Konsenzuální odhad zisku na akcii (EPS) společnosti PAAS pro rok 2026 byl za posledních 60 dní snížen o 5,8 %.
Trh počítal se ziskem kolem 2,21 USD na akcii za rok 2025. Pro rok 2026 se očekává 3,40 dolaru na akcii, tedy další růst o 53,5 %.
Pan American Silver má silnou likviditu, rostoucí produkci stříbra a výrazně těží z aktuálního boomu ceny tohoto kovu. Akvizice MAG Silver navíc posiluje postavení společnosti mezi největšími producenty stříbra na světě.
Na druhé straně stojí několik varovných signálů: zaostávání akcie za sektorem, mírně slabší výhled produkce zlata a nedávné snížení odhadů zisku pro rok 2026.
Obchodujte akcie Pan American Silver (PAAS) na platformě XTB
Výsledek? Titul vypadá levně a dlouhodobě zajímavě, ale není to bezriziková sázka. Pro stávající akcionáře dává smysl zůstat ve hře a nechat pracovat růstový narativ. Noví investoři by ale měli přistupovat opatrně a počkat na jasnější signál, že se výkon akcie znovu srovná se zbytkem stříbrného sektoru.
