Strategy čelí rostoucímu tlaku. Hotovost klesá a dividendové závazky prudce rostou

Společnost Strategy vedená Michaelem Saylorem se dlouhodobě řídí strategií nepřetržitých nákupů bitcoinu. Podle analytiků společnosti CryptoQuant však nastal okamžik, kdy by firma měla své priority přehodnotit.

Důvodem je rychlý pokles hotovostních rezerv, rostoucí dividendové závazky a zhoršující se schopnost financovat preferenční akcie, které Strategy využívá k získávání kapitálu.

Hotovost vystačí už jen na 14 měsíců dividend

Generální ředitel CryptoQuant Ki Young Ju upozornil, že hotovostní rezerva společnosti pokrývá výplatu dividend už jen přibližně na 14 měsíců. Ještě dříve přitom měla firma prostředky na více než sedm let.

Podle něj by nyní měla Strategy dočasně pozastavit nákupy bitcoinu, obnovit hotovostní rezervy a zavést systematický plán pro načasování budoucích nákupů. Zároveň doporučuje vytvořit jasnou strategii pro případný prodej části bitcoinových rezerv během příštího býčího trhu.

Dividendové závazky prudce narostly

Jedním z hlavních důvodů zhoršení finanční situace je rychlý růst dividendových povinností.

Společnost v poslední době vydala významné množství nových preferenčních akcií STRC, které nesou roční dividendový výnos přibližně 11,5 %. Kvůli tomu se celkové roční dividendové závazky téměř zečtyřnásobily na zhruba 1,2 miliardy dolarů.

Současně od začátku roku 2026 klesla hotovostní rezerva firmy přibližně o 38 %. K poklesu přispěl zejména zpětný odkup dluhopisů splatných v roce 2029 v hodnotě 1,5 miliardy dolarů.

Prodej akcií pomohl, problém ale zůstává

Situace se v posledních dnech částečně zlepšila díky novému prodeji akcií MSTR.

Strategy získala přibližně 335,5 milionu dolarů, z nichž kolem 300 milionů dolarů doplnilo dolarové hotovostní rezervy společnosti. Přesto zůstává krytí dividend poblíž historicky nejnižší úrovně.

Podle CryptoQuant jde stále o období, kdy firma disponuje prostředky pouze na něco málo přes rok výplaty dividend.

Pokles STRC komplikuje financování dalších nákupů bitcoinu

Další komplikaci představuje vývoj preferenčních akcií STRC.

Jejich hodnota klesla na 80,84 dolaru, což znamená přibližně 17,5 % pod jejich nominální hodnotou 100 dolarů. CryptoQuant spojuje tento pokles s pokračující korekcí bitcoinu i současným úbytkem hotovosti společnosti.

Právě STRC přitom představuje jeden z hlavních nástrojů, pomocí kterých Strategy financuje další nákupy bitcoinu.

Pokud se akcie obchodují pod nominální hodnotou, firmě se tím výrazně zhoršuje možnost získávat nový kapitál jejich emisí. Aby přilákala nové investory, mohla by být nucena zvýšit dividendový výnos nebo přijmout jiná opatření na podporu ceny těchto akcií.

Strategy zatím nemusí prodávat bitcoin

CryptoQuant zároveň upozorňuje, že společnost není nucena prodávat své bitcoinové rezervy, aby podpořila cenu STRC.

K dispozici má i jiné možnosti. Může například zvýšit dividendový výnos preferenčních akcií nebo pokračovat ve vydávání nových kmenových akcií MSTR, čímž trhu ukáže schopnost nadále financovat výplatu dividend.

Podle analytiků však nebude návrat ceny STRC k nominální hodnotě jednoduchý. Za nezbytný krok považují navýšení hotovostní rezervy přibližně na 2,8 miliardy dolarů, což by odpovídalo zhruba 24 měsícům dividendového krytí.

Bitcoinové rezervy nejsou ideálním řešením

Přestože Strategy drží jednu z největších bitcoinových rezerv mezi veřejně obchodovanými společnostmi, CryptoQuant ji nepovažuje za vhodný zdroj okamžité likvidity.

Analytici upozorňují, že firma eviduje přibližně 10,6 miliardy dolarů nerealizovaných ztrát. Prodej bitcoinů za současných tržních cen by proto znamenal jejich realizaci a podle CryptoQuant by poškodil hodnotu pro akcionáře.

Slábnou i akcie STRC a MSTR

Negativní sentiment se promítá také do obchodování na burze.

Akcie STRC zůstávají poblíž ceny 81 dolarů, což představuje přibližně 18,5% pokles za poslední měsíc.

Pod tlak se dostaly také kmenové akcie MSTR. Ty se během středečního předobchodního obchodování poprvé od 1. března 2024 dostaly pod hranici 100 dolarů a k dnešnímu dni klesly až na 94,13 dolaru.

Vedoucí výzkumu CryptoQuant Julio Moreno připisuje tento vývoj zhoršujícím se fundamentům společnosti. Zdůrazňuje především úbytek hotovostních rezerv a prudký růst dividendových závazků v průběhu letošního roku.

Je model financování udržitelný?

Strategy zůstává jedním z nejodvážnějších firemních experimentů spojených s bitcoinem. Dokud cena BTC dlouhodobě rostla, většina investorů věnovala pozornost především velikosti bitcoinových rezerv.

Současné období ale ukazuje druhou stranu celé strategie. Vedle objemu držených bitcoinů začínají být stejně důležité také běžné firemní finance, schopnost vytvářet hotovost a financovat závazky vůči investorům.

Doporučení CryptoQuant neznamená, že je společnost v bezprostředním ohrožení. Naznačuje však, že trh začíná více řešit otázku finanční stability než samotné tempo nákupů bitcoinu.

Pokud se vedení podaří obnovit hotovostní rezervy a současně zachovat důvěru investorů, může Strategy pokračovat ve své dlouhodobé strategii.

V opačném případě se budou investoři stále častěji ptát, zda je současný model financování udržitelný i během delších období slabšího trhu.

Myslíte si, že by měla Strategy skutečně pozastavit nákupy bitcoinu a soustředit se na obnovu hotovostních rezerv, nebo by měla pokračovat ve své dosavadní strategii? Podělte se o svůj názor v komentářích.