Strach z recese a geopolitiky udržuje zlato v růstovém režimu

Zlato letos zaznamenalo přibližně 50 historických rekordů a stalo se tak jednoznačným lídrem globálních trhů.

Podle stratégů z RBC Capital Markets nestojí za aktuálním růstem pouze příznivé makroekonomické prostředí, ale především narůstající vlna složené nejistoty, která se dále prohlubuje. Právě tato přetrvávající nejistota posiluje atraktivitu zlata jako nástroje zajištění, bezpečného přístavu a prostředku diverzifikace portfolia.

Zároveň upozorňují, že i relativně malé přesuny kapitálu z dluhopisů či akcií mohou na trhu se zlatem vyvolat výrazné pohyby. I drobné změny ve složení globálních portfolií se totiž promítají do objemů fyzického zlata v řádu miliard dolarů.

Mrkněte i na naši novou videoanalýzu, kde Jaroslav Jarolím rozebírá, co se právě děje s bitcoinem a jak může vypadat další fáze 4letého cyklu.

Průlom nad 5 000 dolarů přestává být fantazií

Analytici rovněž připomínají, že ačkoliv se současná růstová fáze zlata často srovnává s předchozími velkými rally, zatím trvá přibližně 700 dní, což je méně než u některých historických cyklů, které přesáhly i 1 000 dní. To podle RBC naznačuje, že prostor pro další růst rozhodně existuje.

Společnost proto znovu navýšila své cenové projekce. Ve středním scénáři očekává ve čtvrtém čtvrtletí cenu 4 227 dolarů za unci a v roce 2026 pak 4 427 dolarů. V optimistickém scénáři pracuje s rozmezím od 4 963 do 5 108 dolarů. RBC tak už nepovažuje průlom nad 5 000 dolarů za nepravděpodobný.

Zlato drží kurz díky tiché síle institucionálních nákupů, ne díky euforii

Navzdory prudkému růstu ceny nevykazuje současné pozicování investorů známky přehnaného optimismu. Držby zlatem krytých burzovně obchodovaných produktů zatím v tunovém vyjádření nedosáhly historických maxim a podle RBC má pozice spravovaného kapitálu stále prostor k dalšímu růstu. Zájem o opce na růst ceny zlata přitom zůstává silný.

Na základě rozhovorů analytiků RBC s portfoliomanažery vyplývá, že podíl zlata v portfoliích, který byl dříve běžně limitován hranicí 5 % se nyní často zvažuje v rozmezí 5 až 10 %. Jen málo investorů navíc přistupuje k realizaci zisků.

Významnou oporu růstu představují centrální banky, které by podle odhadů měly letos nakoupit více než 850 tun zlata. Tyto nákupy jsou podle analytiků spíše strategického než taktického charakteru a posilují vnímání zlata jako legitimního rezervního aktiva. V některých případech se dokonce stává důležitější součástí rozvah než euro nebo americké státní dluhopisy.

Růst zlata může zpomalit, ale zásadní obrat RBC neočekává

Přestože vysoké ceny mohou krátkodobě omezit spotřebitelskou poptávku v Indii a Číně. RBC věří, že kulturně zakořeněný vztah ke zlatu a očekávání dalšího růstu udrží kupce aktivní. Na straně nabídky se pak očekává slabší reakce sekundárního trhu, protože držitelé zlata pravděpodobně nebudou ochotni své rezervy zpeněžovat.

Banka nevylučuje možnost krátkodobé konsolidace, podobné pauze mezi polovinou dubna a srpnem. Výraznější korekce by si však vyžádala zásadní obrat v makroekonomickém prostředí a zároveň citelné zmírnění globální nejistoty, přičemž nic z uvedeného RBC aktuálně neočekává.