Srazí dluhopisový trh bitcoin na 52 000 USD?

Bitcoin se tenhle týden drží kolem 65 000 USD a navzdory slabým objemům si zatím udržuje růstové momentum. Cesta nad 70 000 USD do konce prázdnin mi proto přijde reálná, jenže hned několik signálů zároveň napovídá, že než se to povede, mohl by trh dostat ještě jeden pořádný výplach dolů.

K tomu všemu bublá v pozadí jedno velké makroekonomické riziko, které si podle mě zaslouží mnohem víc pozornosti, než se mu teď dostává. Reálné výnosy amerických dluhopisů totiž vyskočily nejvýš od roku 2008, což působí jako odpor pro proud kapitálu na trhy.

Dneska to ale nebude jenom o dluhopisovém trhu, protože si dáme zase švédský stůl, kde máte na výběr technickou strukturu à la Wyckoff, mou oblíbenou cykličnost bitcoinu, on-chain chování velryb a hrozbu v podobě dluhopisového trhu.

Jak je na tom nyní trh s bitcoinem?

Bitcoin si drží růstovou hybnost a dokonce proběhlo retestování horní hrany zakresleného kanálu s odrazem, což vypadá jako technické potvrzení pro odraz. Nicméně objemy obchodování jsou na spotovém trhu ne jenom maličké, ale konzistentně klesají. Jakýkoliv cenový růst BTC proto nelze brát příliš vážně.

Wyckoffova akumulace: slabý růst, přesto směr nahoru

Na dvoudenním grafu cenový vývoj sedí na klasické Wyckoffovo akumulační schéma. Bitcoin drží růstové momentum, i když je zatím slabé a zároveň je relativně nízký objem obchodování.

To samo o sobě není žádná výhra, protože růst bez objemů je vždycky trochu podezřelý. Prozatím to ale na Wyckoffa i dle objemové struktury zhruba sedí, když přimhouřím jedno oko. A pokud to tak zůstane, úrovně nad 70 000 USD do konce letních prázdnin nejsou nijak přehnaný cenový cíl. Nad targetem ale leží zřetelné rezistence kolem 75 000 a 82 500 USD, které nebude lehké překonat.

Háček je v tom, co Wyckoffova teorie sama vyžaduje. Před fází skutečného růstu (SOS, LPS) obvykle přichází ještě poslední shakeout, zde je nazvaný jako spring – neptejte se mě, proč je to tak nazvaný.

Jak hluboko cena během něj klesne, nedokáže nikdo dopředu předpovědět. Můj osobní tip asi nikoho nepřekvapí, protože zůstává někde kolem 52 000 USD. Ale třeba se ukáže, že jsem se zmýlil a půjdeme na 30 000 USD.

To byl samozřejmě vtip, ale potřeboval jsem si trochu rýpnout.

Cykličnost bitcoinu je největší výhoda

Druhý graf je zase založený na cykličnosti, což u bitcoinu považuju za jeho jednu z největších výhod, kterou na tomhle trhu jako investor mám. Cykly se zde opakují jako hodinky, vskutku spolehlivě.

Když si přes sebe poskládáme jednotlivé cykly od roku 2014, znovu a znovu vidíme podobný scénář v podobě dlouhé akumulace, poslední shakeout a teprve pak návrat k rostoucímu trendu.

Právě proto moje očekávání i tady počítá nejdřív s posledním shakeoutem a až poté s cenovým obratem nahoru. Rychlý pokles a svižný návrat ceny, takové all in one.

Zní to ale příliš moc hezky, a proto to sám beru s rezervou. Každé zakončení cyklu ale podle mě potřebuje jako by pořádnou tečku, a tou bývá právě kapitulační výprodeje. Které jsme zatím nezaznamenali.

Velryby na chvíli v mínusu: začátek konce?

Menší velryby, tedy adresy držící zhruba 100 až 1 000 BTC, se podle dat CryptoQuant nakrátko dostaly do nerealizované ztráty. Historicky to býval jeden z těch signálů, které naznačují, že jsme na „začátku konce“ aktuálního cyklu.

Aby se z téhle krátké ztráty stal alespoň krátkodobě trvající proces, cena bitcoinu by musela ještě o kus níž. Zatím jsme si do těch ztrát akorát „čuchli“. Od skutečného signálu to má proto ještě daleko, minimálně pár měsíců.

Makro varování: reálné výnosy nejvýš od roku 2008

Čtvrtý graf je docela děsivý, když si uvědomíte, co vlastně představuje. Na dluhopisových trzích je to teď po celém světě docela bláznivé. Jenom reálné výnosy amerických dluhopisů vyskočily na nejvyšší úroveň od roku 2008, třicetiletý TIPS dává skoro celá 3 %.

Investoři si zkrátka za půjčení peněz americké vládě říkají o nejvyšší inflačně očištěný výnos za skoro dvě dekády. Představte si to jako tažnost materiálu.

Do určité síly se nic neděje, ale jakmile se překročí určitý práh únosnosti daného materiálu, roztrhne se. Úplně to samé platí s trhy, které jsou nyní pod tlakem rostoucích výnosů.

A není se čemu divit. Dluh USA se pohybuje kolem 39,5 bilionu USD a jen úroky přesahují bilion USD ročně. Vyšší reálné sazby dusí dluhopisy, akcie, bitcoin i zlato. Pokud deficity a půjčování porostou dál, výnosy mají pořád kam stoupat, a to je prostředí, ve kterém se rizikovým aktivům včetně bitcoinu moc nedaří.

Nemluvě o tom, že zadlužování probíhá i ze strany soukromého sektoru kvůli AI. Někde na ty investice vzít musí.

Co si z těch čtyř signálů vzít?

Když si vše zmíněné poskládáme dohromady, zase z toho vzejde jediné a to jest, že cena BTC půjde naposledy spíše dolů. Krátkodobě medvěd, ale střednědobě se nám svítá na změnu trendu. Na což se logicky osobně hodně těším.

Můj základní scénář proto zůstává stejný. Nejdřív shakeout směrem k 52 000 USD, teprve potom můžeme mluvit o změně trendu. Berte to ale tak, že jde pouze o orientační cenovou úroveň. Nevidím tam něco, co vy ne.

Berte to tak, že když levněji nakoupíte, získáte vyšší výnos do budoucna. Nikdo z nás ovšem netuší, jak přesně se to vyvrbí. Jsem ovšem hodně přesvědčený o tom, že do konce roku začne nový trend.