Americká spotová bitcoinová ETF mají za sebou nejlepší týden letošního roku. Do fondů podle dostupných údajů přiteklo celkem 2,39 miliardy dolarů. Na první pohled jde o velmi silný signál rostoucího zájmu investorů o bitcoin. Při podrobnějším pohledu ale situace není tak jednoznačná.
Denní přílivy totiž během týdne výrazně klesaly a část analytiků upozorňuje na nízkou aktivitu na samotném spotovém trhu. Zároveň však z burz odtékají miliardy dolarů v BTC a velcí držitelé své pozice navyšují.
Bitcoinová ETF zažila rekordní týden
Americká spotová bitcoinová ETF přilákala během týdne celkem 2,39 miliardy dolarů čistého kapitálu, což představuje nejvyšší týdenní příliv v roce 2026.
Největší nákupní vlna přišla hned v pondělí 21. září. Fondy tehdy zaznamenaly příliv 998,95 milionu dolarů.
Od té doby však zájem postupně slábl. V pátek už činil denní příliv pouze 134,47 milionu dolarů, tedy přibližně o 87 % méně než na začátku týdne.
Přesto šlo o důležitý signál. Peníze do ETF proudily už sedm obchodních dnů v řadě. Celková hodnota aktiv držených těmito fondy podle dostupných údajů dosahuje přibližně 108,42 miliardy dolarů.
První den rekordního přílivu měl ještě jeden důvod
Pondělní příliv kapitálu přišel krátce poté, co bitcoin během jediného dne posílil o 6,7 %.
Šlo zároveň o nejsilnější objem obchodování od 21. srpna. Prudký pohyb vzhůru navíc způsobil likvidaci přibližně 262 milionů dolarů shortových pozic během jediné hodiny.
Likvidace shortů přitom vytvářejí dodatečný nákupní tlak. Obchodníci, kteří sázeli na pokles BTC, musí při uzavírání pozic nakupovat bitcoin zpět.
Rekordní příliv do ETF proto nelze automaticky interpretovat jako důkaz, že právě v pondělí přišla na trh téměř miliarda dolarů nové dlouhodobé poptávky.
Z burz mizí miliardy dolarů v BTC
Přesto existují i data, která ukazují na pokračující zájem o bitcoin.
Podle CryptoQuant mezi 22. až 25. zářím odešlo z velkých kryptoměnových burz přibližně 2,7 miliardy dolarů v BTC.
Odchod bitcoinů z burz často znamená přesun mincí do dlouhodobější úschovy. Ne každý takový převod ale automaticky znamená dlouhodobé držení, takže je potřeba tento ukazatel vnímat v širším kontextu.
Zajímavá je také aktivita velkých peněženek. Adresy držící mezi 100 až 1 000 BTC podle dat Santimentu od 15. července nakoupily dohromady přibližně 113 950 BTC.
Nabídka může být důležitější než samotná poptávka
Právě zde se dostáváme k zajímavému rozporu v interpretaci současného trhu.
River upozorňuje, že přibližně 81 % bitcoinové nabídky, tedy 16,3 milionu BTC, se nepohnulo nejméně šest měsíců. Současně je objem obchodování na burzách zhruba o 30 % níže než na začátku roku.
Na trhu tak může být jednoduše méně bitcoinů skutečně dostupných k obchodování.
River zároveň uvádí, že bitcoinová ETF do 23. září nakoupila pouze přibližně 18 000 BTC. To je méně než jejich průměrné měsíční tempo od spuštění.
Z tohoto pohledu může současný růst ceny souviset nejen s příchodem nového kapitálu, ale také s tím, že stále větší část nabídky zůstává mimo aktivní trh.
Bitcoin čeká na další důležitý makro signál
Další významný test přijde 30. září, kdy Spojené státy zveřejní srpnová data indexu PCE.
Jde o ukazatel inflace, kterému věnuje velkou pozornost americký Fed. Očekává se, že změna měření v tomto reportu by mohla výslednou hodnotu inflace snížit.
Pro bitcoin ale nebude důležité pouze samotné číslo. Trh bude sledovat především to, jak na něj zareagují výnosy amerických dluhopisů, očekávání ohledně měnové politiky a riziková aktiva.
Právě makroekonomické prostředí může rozhodnout, zda současný příliv kapitálu do ETF vydrží, nebo se po rekordním týdnu začne znovu vytrácet.
Závěrem: Rekordní ETF přílivy, ale skutečná poptávka zůstává otázkou
Na současném vývoji mě nejvíce zajímá rozdíl mezi titulkem a samotnými daty. 2,39 miliardy dolarů v týdenních přílivech do bitcoinových ETF vypadá mimořádně silně. Jenže když se podíváme na jednotlivé dny, vidíme výrazné zpomalování. Navíc část pondělního pohybu mohla souviset s prudkým růstem ceny a likvidací shortů.
Na druhou stranu bych současnou situaci rozhodně neinterpretoval jako trh bez kupců. Odchod BTC z burz, akumulace větších držitelů a velmi vysoký podíl dlouhodobě neaktivních mincí ukazují na omezenou dostupnou nabídku. A právě ta může být pro cenu stejně důležitá jako samotný příliv nového kapitálu.
Podle mě tak nyní nejde pouze o otázku, kolik peněz přiteklo do ETF. Mnohem zajímavější bude sledovat, zda se rekordní přílivy dokážou udržet i po odeznění prvotního impulzu. Pokud ano, současná struktura trhu může vypadat výrazně zajímavěji. Pokud budou denní přílivy dál klesat, může se ukázat, že rekordní týden byl spíše jednorázovou událostí.
Je podle vás současný růst bitcoinu skutečně tažen novou poptávkou, nebo za ním stojí především omezená nabídka BTC na trhu? Napište svůj názor do komentářů.
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě
