Cena zlata v posledních dnech oslabovala, přestože nové údaje z USA ukázaly silnější inflační tlaky. Spotřebitelské ceny, ceny výrobců i dovozní ceny překonaly očekávání trhu. Investoři se obávají, že americká centrální banka kvůli tomu ponechá úrokové sazby vysoko, případně je znovu zvýší.
Vyšší sazby obvykle snižují atraktivitu zlata, které samo o sobě nenese úrokový výnos. Ekonom Peter Schiff však na vývoj nahlíží opačně a cenu kolem 4 145 dolarů za unci považuje za příležitost. Podle něj totiž přetrvávající inflace ukazuje, že Fed svůj boj s růstem cen nezvládl.
Tři inflační zprávy za sebou. Zlato přesto oslabilo
První přišla zpráva o spotřebitelských cenách v USA. Zářijový index CPI meziročně vzrostl o 3,7 %, zatímco analytici očekávali růst o 3,6 %. Inflace tak překonala odhady a zůstala výrazně nad dvouprocentním cílem americké centrální banky.
O den později následovala data o cenách výrobců. Ty meziročně vzrostly o 6,3 %, což představovalo nejvýraznější nárůst od roku 2022. Zdražily také dovážené produkty, jejichž ceny v září stouply o 1,1 %. Trh přitom počítal pouze s růstem o 0,8 %.
Investoři přesto zlato prodávali. Obávali se, že přetrvávající inflace přiměje Fed k dalšímu zvyšování úrokových sazeb. Zlato totiž samo nevynáší úroky, a proto může v prostředí vyšších sazeb ztrácet část své atraktivity.
Cena zlata během týdne klesla přibližně o 0,8 % a za poslední měsíc ztratila více než 3 %. Nejvýraznější pokles přišel po zveřejnění inflačních údajů, následně však kov část ztrát umazal.
Proč Peter Schiff považuje pokles za příležitost
Peter Schiff interpretuje stejná data úplně jinak než většina trhu. Podle něj by měla kombinace přetrvávající inflace a rostoucích cen výrobců zlato podporovat, nikoli tlačit dolů.
Schiff dlouhodobě kritizuje měnovou politiku Fedu a upozorňuje na rizika, která podle něj přináší růst cen a oslabování kupní síly peněz. Pokles zlata k úrovni 4 145 dolarů za unci proto označil za dar pro kupující. V jeho pohledu trh přeceňuje schopnost centrální banky dostat inflaci pod kontrolu.
Jeho argument vychází z předpokladu, že další zvyšování sazeb nemusí problém vyřešit. Pokud inflace zůstane vysoká i přes přísnější měnovou politiku, investoři mohou postupně zpochybnit účinnost kroků Fedu. To by podle Schiffa mohlo zvýšit zájem o zlato jako uchovatele hodnoty.
Trh naopak počítá s dalšími zásahy Fedu
Finanční trhy zatím Schiffovu interpretaci plně nepřijímají. Vyšší inflaci vnímají především jako důvod, proč by Fed mohl pokračovat v utahování měnové politiky.
Podle údajů nástroje CME FedWatch trh v době psaní článku přisuzoval přibližně 89% pravděpodobnost prosincovému zvýšení sazeb.
Předseda Fedu Kevin Warsh se během týdne vyjadřoval k americké ekonomice poměrně optimisticky, neposkytl však jasný signál, jakým směrem se sazby vydají v dalších měsících. Investoři proto dál vyhodnocují nové ekonomické údaje a snaží se odhadnout další kroky centrální banky.
Hamad Hussain z Capital Economics očekává, že zlato může do konce roku dál oslabovat, pokud Fed bude sazby zvyšovat. Podobně Bank of America počítá s možností, že se cena kovu do konce roku dostane pod hranici 4 000 dolarů za unci. Jde však o prognózy analytiků, nikoli o jistý výsledek.
Výprodej zasáhl také stříbro
Tlak se neomezuje pouze na zlato. Na začátku října přišly zlaté a stříbrné trhy během několika minut podle dostupných odhadů o přibližně 400 miliard dolarů papírové hodnoty. Stříbro následně po zveřejnění inflačních dat uzavřelo obchodování na nejnižší úrovni roku 2026.
Tento vývoj ukazuje, jak rychle mohou investoři přehodnocovat své pozice, když se změní očekávání ohledně úrokových sazeb. Drahé kovy sice často slouží jako ochrana před inflací, jejich krátkodobou cenu však ovlivňují také výnosy dluhopisů, síla amerického dolaru a nálada na finančních trzích.
Právě zde vzniká rozpor mezi aktuální reakcí trhu a dlouhodobým argumentem zastánců zlata. Zatímco investoři mohou v nejbližší době upřednostňovat úročená aktiva, obavy z dlouhodobého znehodnocování peněz mohou později znovu zvýšit poptávku po drahých kovech.
Rozhodnou další inflační data
Současný pokles zlata ukazuje, že ani vysoká inflace automaticky neznamená růst jeho ceny. Investoři totiž nereagují pouze na samotné zdražování, ale také na to, jaké kroky od centrální banky očekávají. Pokud trh začne počítat s vyššími sazbami, může zlato krátkodobě oslabovat, i když by mu inflace za jiných okolností měla pomáhat.
Schiffova teze má svou logiku, ale její potvrzení závisí na dalším vývoji. Pokud inflace zůstane vysoká navzdory přísnější měnové politice, může se důvěra v účinnost Fedu skutečně oslabit. Jestli se však centrální bance podaří cenové tlaky postupně zmírnit, současný pokles zlata nemusí znamenat začátek nového růstového trendu.
Za nejdůležitější proto považuji sledovat další inflační zprávy a skutečné kroky Fedu, nikoli pouze výrazné výroky jednotlivých komentátorů. Cena zlata kolem 4 145 dolarů může podle Schiffa představovat příležitost, ale sama o sobě nezaručuje budoucí růst.
Trh teprve ukáže, zda investoři nakonec uvěří v úspěch centrální banky, nebo začnou více pochybovat o její schopnosti zkrotit inflaci.
Myslíte si, že Peter Schiff správně odhaduje další vývoj zlata, nebo bude Fed díky vyšším sazbám inflaci postupně tlumit? Napište nám svůj názor do komentářů.
Obchodujte zlato a stříbro na platformě XTB
U 69 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty.
