Bitcoin už téměř dva měsíce hledá směr, zatímco na derivátovém trhu rychle přibývají nové pozice. Třicetidenní změna Open Interest vystoupala přibližně na 750 000 BTC, což při současných cenách odpovídá téměř 48 miliardám USD. Rostoucí páka společně s převážně kladnými funding rates vytváří prostředí, ve kterém může výraznější pohyb BTC spustit vlnu likvidací a prudký nárůst volatility.
Bitcoin stojí na místě, derivátový trh nikoliv
Cena bitcoinu se poslední dva měsíce pohybuje v poměrně širokém pásmu. Kupující zatím nedokázali přesvědčivě překonat horní hranici konsolidace, zatímco prodejci nedostali BTC pod její spodní okraj.
Pod povrchem se však situace mění. Data CryptoQuant ukazují, že na trhu výrazně přibývají otevřené futures pozice.
Třicetidenní změna Open Interest se zvýšila přibližně na 750 000 BTC v hodnotě 47,92 miliardy USD. Ukazatel během posledních dvou měsíců postupně rostl a nyní se nachází na lokálním maximu.
Open Interest vyjadřuje celkový objem otevřených derivátových kontraktů, které obchodníci dosud neuzavřeli. Jeho růst ukazuje, že na futures trh přicházejí nové pozice a kapitál.
Samotný růst OI ale neurčuje, kam cena zamíří. Ukazuje především rostoucí aktivitu obchodníků a potenciálně větší využívání finanční páky.
Binance přidala 336 550 BTC, Gate.io a Bybit následují
Největší přírůstek během sledovaných 30 dní zaznamenala Binance. Open Interest na bitcoinových derivátech zde vzrostl přibližně o 336 550 BTC, což odpovídalo více než 21,53 miliardy USD.
Výrazný nárůst zaznamenala také Gate.io. Na její derivátový trh podle sledovaných dat přibyly pozice odpovídající zhruba 319 880 BTC, tedy přibližně 20,5 miliardy USD.
Bybit vykázal zvýšení o dalších 137 860 BTC, jejichž hodnota v době zveřejnění přesahovala 8,8 miliardy USD.
Čísla z jednotlivých burz podle mě dobře ukazují, že současný růst Open Interest není izolovaným jevem na jedné platformě. Spekulativní aktivita roste napříč několika velkými derivátovými trhy.
Proč páka v úzkém pásmu zvyšuje riziko likvidační kaskády
Vyšší Open Interest sám o sobě nemusí představovat problém. Situace se ale mění ve chvíli, kdy obchodníci využívají vysokou finanční páku a trh zůstává delší dobu v relativně úzkém cenovém pásmu.
Páková pozice umožňuje obchodovat s větší částkou, než kolik obchodník skutečně vložil. Zvyšuje tak potenciální zisk, ale zároveň zmenšuje prostor, který může cena urazit proti otevřené pozici.
Při prudkém pohybu pak burzy začnou automaticky uzavírat pozice obchodníků, jejichž marže už nestačí pokrýt ztrátu. Právě tyto nucené likvidace mohou původní cenový pohyb dále zesílit.
Analytik Arab Chain svá data zveřejnil 29. července, kdy se BTC obchodoval kolem 63 000 USD. Upozorňuje, že na těchto úrovních může pokračující růst otevřených pozic zvýšit pravděpodobnost výraznější volatility a rozsáhlých likvidací, pokud bitcoin prudce vyrazí kterýmkoliv směrem.
Kladný funding rate: longů je víc, býčí signál to ale není
Další důležitou část skládačky představuje OI-Weighted Funding Rate. Podle dat CoinGlass zůstával tento ukazatel převážně v kladných hodnotách.
Funding Rate představuje pravidelnou platbu mezi obchodníky držícími long a short pozice u perpetual futures, tedy kontraktů bez data expirace. Mechanismus pomáhá udržovat jejich cenu poblíž spotové ceny bitcoinu.
Kladný funding obecně ukazuje na převahu long pozic a optimističtější náladu na derivátovém trhu. Obchodníci sázející na růst v takové situaci zpravidla platí obchodníkům na opačné straně.
To ale automaticky neznamená býčí signál pro samotnou cenu. Pokud se příliš mnoho obchodníků postaví na jednu stranu trhu, může právě jejich vysoká koncentrace vytvořit prostor pro prudký pohyb opačným směrem.
Long squeeze funguje oběma směry
Kombinace rostoucího Open Interest a kladného fundingu proto stojí za pozornost. Pokud by bitcoin prudce klesl, část pákových long pozic by se mohla dostat do likvidace.
Nucené uzavírání longů znamená další prodejní tlak. Ten může cenu posunout níže a postupně zasáhnout další pozice. Výsledkem může být takzvaný long squeeze, kdy se likvidace navzájem zesilují.
Stejný mechanismus ale funguje i opačně. Pokud BTC prorazí vzhůru a na trhu zůstane dostatek short pozic, jejich likvidace mohou rally urychlit.
Právě proto bych současná data nečetl jako jasnou předpověď poklesu. Rostoucí Open Interest spíše zvyšuje citlivost trhu na budoucí cenový impuls.
Rozhodne pásmo 58 550 až 66 300 USD
Bitcoin se během posledních dvou měsíců pohyboval přibližně mezi 58 550 až 66 300 USD. Cena tak opakovaně narážela na hranice tohoto rozpětí, aniž by dokázala vytvořit přesvědčivý průraz.
Konsolidace může postupně vytvářet tlak. Čím déle se cena pohybuje v pásmu a současně přibývají pákové pozice, tím zajímavější může být reakce trhu po jeho opuštění.
Průraz nad 66 300 USD by mohl aktivovat další nákupy a zároveň dostat pod tlak část short pozic. Klíčové by však bylo, zda se bitcoin nad touto úrovní dokáže také udržet.
Na opačné straně zůstává důležitá oblast kolem 58 550 USD. Její ztráta by znamenala prolomení spodní hranice dvouměsíční konsolidace a mohla by zvýšit tlak na pákové long pozice.
Open Interest není potvrzením nového bull runu
Růst otevřených pozic může na první pohled působit jako pozitivní signál. Více kapitálu vstupujícího na derivátový trh ale není totéž jako růst skutečné spotové poptávky.
Open Interest může růst i v situaci, kdy se proti sobě staví spekulanti s vysokou pákou. Cena přitom nemusí vytvořit žádný nový trend.
Podle mě je právě tento rozdíl nyní důležitý. Bitcoin konsoliduje, zatímco spekulativní aktivita na derivátech výrazně roste. To vytváří potenciál pro volatilitu, nikoliv automatické potvrzení dalšího růstu.
Pro silnější býčí scénář bych chtěl vedle průrazu rezistence vidět také růst spotových objemů a skutečné poptávky. Takový pohyb by měl pevnější základ než rally poháněná především finanční pákou. Osobně mi navíc do obrazu chybí ještě jedna věc. Předchozí halvingové cykly končily propady o 77 až 86 %, zatímco ten současný je zatím zhruba 53 % pod maximem — a dokud tahle poslední vlna neproběhne, bral bych růst páky spíš jako přípravu na volatilitu než na nový trend.
Investujte do bitcoinových ETF na platformě XTB
Co sledovat dál: hranice konsolidace a spotové objemy
Bitcoin se nachází v zajímavé situaci. Cena už téměř dva měsíce zůstává mezi 58 550 až 66 300 USD, ale Open Interest mezitím vystoupal na dvouměsíční maximum. Derivátový trh tak rozhodně nespí.
Kladné funding rates naznačují, že optimismus mezi pákovými obchodníky přetrvává. Právě jejich rostoucí expozice však může při prudším pohybu vytvořit palivo pro likvidační kaskádu.
Já bych proto nyní sledoval hlavně hranice současné konsolidace. Samotný vysoký Open Interest neříká, zda bitcoin zamíří k 70 000 USD, nebo znovu otestuje oblast pod 60 000 USD. Říká ale něco jiného. Až se trh rozhodne, nahromaděná páka může pohyb výrazně urychlit.
Pokud navíc průraz doprovodí rostoucí spotový objem, bude mít podle mě podstatně větší váhu. Bez něj může jít pouze o další pohyb poháněný deriváty, který se rychle vyčerpá.
Myslíte si, že bitcoin prorazí nad 66 300 USD, nebo rostoucí páka skončí vlnou likvidací a návratem pod 60 000 USD? Dejte nám vědět svůj názor v komentářích. 👇