Microsoft žene AI kupředu. Může ale otočit náladu na celém trhu?

Microsoft už na umělé inteligenci nestaví pouze příslib budoucího růstu. Ve čtvrtletí končícím v září zvýšil tržby ze segmentu Microsoft Cloud o 30 % na 63,9 miliardy dolarů. Kromě toho má nasmlouvané budoucí tržby za 677 miliard dolarů, meziročně o 73 % více. Je však třeba připomenout, že podobně jako další hyperscaleři má vysoké výdaje na infrastrukturu.

Co se týče ceny, akcie Microsoftu při závěru obchodování v době psaní článku stála cca 521 dolarů. Druhá polovina roku tedy vypadá pro tohoto tradičního IT giganta slibně, zejména pak s novými výsledky. Pojďme se tedy na ně společně podívat a možná si trochu namalovat obrázek o tom, jakou pozici Microsoft vlastně nyní má.

Copilot přidává platby podle využití

Jedním z nejúspěšnějších produktů Microsoftu je nyní Copilot. A zde je právě to klíčové – za něj totiž zákazníci (mnohdy firemní) platí podle počtu uživatelů. Čím vyšší počet zaměstnanců firmy, tím vyšší bude i předplacené Copilota.

Zde je třeba si říci, že pokud nebude počet zaměstnanců růst, prostor pro další příjmy bude mít Microsoft u takového zákazníka pouze v podobě zdražení. A to by samozřejmě nebyl úplně ideální scénář.

Proto Microsoft vedle předplatného začal zapojovat také platby podle spotřeby – ty určitě znáte také, tedy používáte předplacenou AI a když vám dojdou kredity, můžete si zakoupit další a tím si vlastně svůj limit zvýšit.

V této oblasti přináší Microsoft dobré zprávy: počet zákazníků Copilotu, kteří aktivně čerpají kredity prostřednictvím tohoto účtování, mezikvartálně vzrostl o více než 75 %. Jde o růst počtu takto platících zákazníků, nikoli o stejné zvýšení celkových tržeb Copilotu.

Generální ředitel Satya Nadella vysvětluje, že agenti při hodnotnější práci mohou získávat prostředky přímo z rozpočtů jednotlivých částí podniku. Zákazník pak neposuzuje pouze cenu softwaru pro zaměstnance, ale také úsporu času nebo nákladů konkrétního procesu.

Pro Microsoft se tím otevírá příležitost vydělat více i u firmy se stejným počtem lidí. Úspěch ale závisí na skutečném používání: nevyužitého agenta zákazník nemá důvod dlouhodobě financovat. Rostoucí spotřebu navíc provázejí náklady na výpočty, takže vyšší fakturace sama o sobě ještě neznamená stejný přírůstek zisku.

Zákazník navíc musí mít kontrolu nad výsledkem i celým účtem. Agent, který potřebuje příliš mnoho oprav nebo zpracovává zbytečné výpočty, nemusí přinášet úsporu, ani když funguje technicky správně.

Tržby Foundry se více než ztrojnásobily, pomáhá lepší využití čipů

Druhým pilířem je Foundry, platforma pro vývoj a provoz AI aplikací. Její tržby se meziročně více než ztrojnásobily. Finanční ředitelka Amy Hood část překvapivě silného výsledku připisuje efektivnějšímu využití grafických procesorů, díky kterému mohl Microsoft nabídnout zákazníkům dodatečnou kapacitu.

Pomohl také vyšší příjem za token, tedy jednotku textu zpracovanou modelem. Tato část výsledku ovšem nemusí být stejně příznivá každé čtvrtletí: záleží na používaných modelech, jejich cenách a skladbě zákaznických úloh. Rostoucí počet výpočtů proto nelze automaticky převádět také na budoucí dlouhodobější tržby.

Podle mého názoru je právě schopnost získat více výkonu z již nakoupených čipů důležitějším signálem než samotné tempo otevírání nových datových center.

I tak ale musí Microsoft stavět – podle vedení stále poptávka převyšuje nabídku a například během posledního čtvrtletí přidal Microsoft 24 datových center na celkem 5 kontinentech. U nových systémů GB300 v největších regionech navíc zkrátil dobu od doručení do spuštění přibližně o pětinu proti předchozímu čtvrtletí.

Vlastní modely MAI mají snížit náklady, jejich úspěch se musí potvrdit

Třetí změnou je rozvoj vlastních modelů MAI. Nadella popsal cíl dosahovat schopností srovnatelných s předními modely během 3 až 6 měsíců od jejich vydání, ale s výrazně nižšími náklady na trénování. Část úspor chce firma přenést na zákazníky.

Microsoft v tomto ohledu představil svůj nový model MAI-Base-2, který vyniká tím, že je mimořádně rychlý a levný na provoz. Sice to není ta nejchytřejší AI na světě, ale pro Microsoft je to obrovská výhoda. Může teď totiž svým zákazníkům nabídnout levnější varianty umělé inteligence.

Pro firmy je to skvělá zpráva. Ne každý úkol totiž vyžaduje ten nejdražší a nejvýkonnější model – na spoustu běžných činností tyto levnější modely bohatě stačí a ušetří spoustu peněz.

Vývoj takové technologie však spolkne obrovské peníze. Microsoft sice může díky levnějším modelům přilákat více klientů, ale hrozí tvrdá cenová konkurence. Nicméně určitě něco, co mu může na trhu výrazně pomoci a co především může přinést další příjmy.

Ziskovost prověří investice za 170 miliard

V roce 2026 plánoval Microsoft investice o hodnotě obřích 170 miliard dolarů. I když vidíme ve výsledcích, že zisky z AI skutečně má a především že se zvyšují, stále tu jsou rizika (kde také ne, že).

V tomto ohledu bude důležité, zda se nasmlouvané zakázky za 677 miliard dolarů skutečně promění v peníze na účtu (kterými přirozeně prozatím ještě nejsou). Jakékoliv výpadky velkých klientů nebo zdržení projektů proto mohou celkovou návratnost investic výrazně ohrozit.

Pro investory tak Microsoft zůstává zajímavou sázkou na dlouhodobý vývoj AI. Už dnes dokazuje, že na AI dokáže vydělávat, nyní ale musí potvrdit, že se mu obrovské investice skutečně vyplatí v dlouhodobém horizontu. Rozhodující nebude jen růst tržeb, ale především schopnost proměnit rostoucí poptávku v dlouhodobě vyšší zisky a volné cash flo

Abych tedy odpověděl na otázku z titulku článku – Microsoft se dnes skutečně nachází v pozici, ve které ukazuje, že na AI vydělávat lze. A to jako jeden z mála velkých IT gigantů (ano, poukázat můžeme třeba na Alphabet, který zažil největší pád v historii). Tak veřme, že se mu to bude dařit i nadále.