Cena bitcoinu se drží pod historickým maximem už 13 měsíců, tedy zhruba stejně dlouho, jako trvalo hledání finálního dna v minulých cyklech. Takzvané silné ruce prodávají čím dál méně a na sociálních sítích dokonce kolují grafy s cenovým cílem 20 000 USD, což jsou absurdní představy.
Na začátku listopadu bitcoin nakonec klesl pod 80 000 USD a pomalu se blíží k 72 000 USD, takže si myslím, že je vysoká pravděpodobnost tuhle úroveň otestovat.
Navíc sentiment je dost rozpolcený, protože jedna část trhu čeká na další propad, druhá už počítá s novým býčím cyklem. Čili sleduji dva protichůdné extrémy, nic mezitím. Za sebe mohu říct, že však ten pullback ceny BTC na 72 000 USD dává z technického hlediska smysl.
Pošle head and shoulders cenu bitcoinu na 20 000 USD?
Narazil jsem na tenhle legendární graf, podle kterého půjde cena bitcoinu na 20 000 USD, protože se na vrcholu údajně vytvořila bájná formace head and shoulders. Levé rameno v roce 2024, hlava u historického maxima a pravé rameno u současné ceny kolem 77 500 USD.
Do měsíčního liniového grafu se podobná formace dá nakreslit skoro vždy, když chcete.
Problém je, že klasická head and shoulders formace potřebuje jasnou neckline, její průraz a potvrzení objemy. Nic z toho tenhle obrázek nemá.
Když se cenové cíle pesimistů posouvají stále níž, bývá to spíš obratový signál. Jedna věc z grafu ale stojí za pozornost a tím je open interest na futures, která je pořád vysoko, takže v trhu je hodně spekulativního kapitálu skrze finanční páky.
Pullback k 72 000 USD by do cyklu bitcoinu zapadal
Když se podívám na srovnání cyklů, začátky prvních dvou byly logicky velmi agresivní a cena od dna vystřelila téměř bez přestávky. Cykly po dnech v letech 2018 a 2022 ale začaly velkým impulsem nahoru a pak přišla konsolidace, než cena znovu začala růst.
V roce 2019 bitcoin vystoupal ze zhruba 3 200 USD k 13 800 USD a potom se měsíce nikam neposunul. V roce 2023 se po růstu k 31 000 USD několik měsíců točil v relativně úzkém pásmu.
Pravděpodobně se to samé děje i teď s poklesem na 76 000 USD. Hlubší pullback bych ale úplně nevylučoval a 72 000 USD jako nákupní úroveň vypadá, dle mého názoru, lákavě.
Tím chci říct, že konsolidace po prvním impulsu není znakem slabosti, ale místem, kde nový cyklus nabírá sílu.
Bitcoin je 13 měsíců pod cenovým rekordem. Co to znamenalo v minulých cyklech?
Následující graf ukazuje, kolik měsíců po sobě se bitcoin obchodoval pod historickým cenovým maximem. V cyklech 2015, 2018 i 2022 se finální dno tvořilo zhruba po stejné době, jakou má za sebou současný trh, tedy kolem 12 až 13 měsíců od vrcholu. Bitcoin dosáhl maxima kolem 126 000 USD začátkem října 2025, takže jsme přesně v tom okně.
Rozdíl je ale v tom, kde se trh v tom okně nachází – cena bitcoinu má zdánlivě dno už dva měsíce za sebou. Osobně si proto myslím, že jsme v úplně jiné situaci a trh předchozí cykly o několik měsíců předběhl.
Letošní dno v pásmu kolem 60 000 USD přišlo dřív, než by naznačoval časový vzorec, a propad od cenových maxim (ATH) byl zhruba poloviční oproti 77 až 86 % z minulých medvědích trhů.
Časová kapitulace přitom často funguje stejně účinně jako cenová, protože tzv. slabé ruce neodejdou jenom kvůli hloubce poklesu, ale kvůli tomu, jak dlouho cena padá.
Staří držitelé bitcoinu přestávají prodávat
Další, kouskem skládačky jsou dlouhodobí držitelé., kdy podle mého sledování podíl bitcoinů, které se nehnuly 18 měsíců a déle, zřejmě dosáhl vrcholu kolem 27 %.
Rostl od listopadu 2025, kdy se cena začala vzdalovat od historického maxima a v minulosti silný cenový růst začínal vždy ve chvíli, kdy tenhle podíl nejdřív rostl a potom se začal snižovat.
Mince staré pět a více let se v roce 2024 přesouvaly tempem v průměru 67 000 BTC měsíčně, v roce 2025 to bylo 47 000 BTC a letos od ledna do září už jen 34 000 BTC. Prodeje nejstarších držitelů tak běží zhruba polovičním tempem oproti roku 2024.
Současný cyklus přitom zažil vůbec největší distribuci starých mincí. Od října 2024 se přesunulo 1,11 milionu BTC, zatímco v cyklu 2021 to bylo 0,5 milionu a v roce 2017 0,52 milionu.
Americké spotové ETF a firmy s bitcoinem v treasury od ledna 2024 absorbovaly 1,45 milionu BTC. Podle Kostolanyho burzovní psychologie jde o klasický přesun mincí k novým držitelům, takže ubývá prodejního tlaku, který trh celý rok tlačil dolů.
