Intel zrovna nestojí před problémem, kdy by lidé nebo firmy přestali chtít jeho čipy. V datových centrech je situace spíše opačná: zákazníci by nakupovali více, kdyby jim dokázal dostatek procesorů dodat. U běžných počítačů však ostatní výrobci objednávky u Intelu omezují.
Pro akcionáře je tak zásadní, který z těchto dvou faktorů nakonec převáží a jak dlouho bude čekání na zajímavý a především dlouhodobý výnos trvat.
Poslední výsledky ukázaly, že se Intel v serverech skutečně zlepšuje. Tržby této divize meziročně vyskočily o 78 %. Přesto Intel na další čtvrtletí očekává nižší celkové tržby než v tom předešlém. Jak to?
Důvodem jsou právě počítače a jejich trh, protože propad tohoto segmentu totiž může v dolarech ubrat více, než kolik rychle rostoucí servery přidají. A právě na tuto dynamiku a váhu obou segmentů se nyní pojďme podrobněji podívat.
Získejte uvítací bonus za registraci v podobě akcie
Klikněte na otevřít účet a vložte kód KRYPTOMAGAZIN do políčka pro referenční kód. Pak klikněte na SAVE a dokončete registraci. Podmínky akce.
POZOR: Investování je rizikové.
+1 mld. USD ze serverů, −1,6 mld. USD z PC
Divize datových center a AI ve třetím čtvrtletí utržila 7,3 miliardy USD a vedení pro následující kvartál počítá s dalším růstem kolem 15 %. To by znamenalo přibližně 1 miliardu dolarů navíc.
Počítačová divize ovšem začíná z vyšší základny 8,1 miliardy a její tržby mají klesnout o více než pětinu. Už samotná pětina odpovídá zhruba 1,6 miliardy USD.
Tento orientační přepočet ukazuje, proč může Intel prodávat více čipů pro AI a současně vykázat nižší celkové tržby. Za třetí čtvrtletí dosáhly 16,5 miliardy USD, jak můžete vidět na obrázku výše, ale ve výhledu na čtvrté čtvrtletí očekává pouze 15 až 16 miliard USD.
Rychlost růstu jedné divize tedy sama o sobě nevypovídá o tom, jak se bude dařit celé firmě.
Zisk přitom analytiky nezklamal. Upravený zisk na akcii (adjusted EPS) dosáhl 0,52 USD proti očekávaným přibližně 0,40 USD a tržby zhruba odpovídaly konsenzu. Investoři však reagovali právě na horší vyhlídky.
Akcie Intelu jenom 30. října ztratily 28,6 %, výrazně více než S&P 500 s poklesem 1,8 % nebo AMD a Qualcomm, které tehdy odepsaly přibližně 11 %. V době psaní článku se titul obchoduje -58 % od historického rekordu z letošního léta.
Potíže počítačové divize navíc mají dvě vrstvy. Dražší a hůře dostupné paměti zvyšují cenu celých strojů. Výrobci počítačů proto spíše sahají do svých zásob z dřívějška, než že by zadávali nové objednávky.
Finanční ředitel David Zinsner například očekává, že spotřebovávání těchto zásob potrvá alespoň do prvního čtvrtletí roku 2027. Ani potom nemusí přijít rychlé oživení: Intel pro příští rok počítá s přibližně 10% poklesem počtu prodaných počítačů na celém trhu. Vyprázdněný sklad pomůže obnovit objednávky, sám ale nevytvoří nové zákazníky.
Nejde navíc o zcela nový problém. Počítačová divize už v roce 2025 utržila 32,2 miliardy USD, meziročně o 3,4 % méně. V posledním čtvrtletí její tržby klesly o 9 % proti předchozímu kvartálu a o 5 % meziročně. Volba vedení tak vychází z problémů, které jsou ve výsledcích vidět delší dobu.
Určitou naději však pro Intel přinášejí nové produkty. Tržby z čipů pro AI počítače vzrostly o 35 % a generální ředitel Lip-Bu Tan uvedl, že vývoj řady Nova Lake předbíhá plán.
Mít zákazníka ale nestačí, Intel musí čip také dodat
V segmentu datacenter a AI Intel naopak naráží na vlastní výrobní možnosti a dodavatelský řetězec. Chybí třeba materiál, který se používá při pouzdření a propojování čipů. No a bez něj samozřejmě nejde hotový čip dodat.
Vedení očekává omezenou dostupnost potřebných kapacit a součástek během roku 2027 i na začátku roku 2028.
Situaci zhoršila také nehoda v izraelské továrně Fab 28. Intel odhadl výpadek tržeb přibližně na 300 milionů USD ve čtvrtém čtvrtletí a podobnou částku i v prvním čtvrtletí příštího roku. Dopad se týká převážně serverových produktů. Podle vyjádření firmy zveřejněného 1. listopadu se provoz začínal obnovovat, zpožděné dodávky však nelze dohnat okamžitě.
U AI segmentu tak slabší výhled neznamená nedostatek zájmu zákazníků. To je podstatný rozdíl oproti počítačům. Divize datových center letos výrazně zrychlila proti roku 2025, kdy její tržby vzrostly přibližně o 4,9 %. Příležitost existuje, ale peníze z ní Intel získá až tehdy, když objednávky promění ve skutečné dodávky.
Prozkoumejte akcie Intelu na platformě XTB
Riziko ztráty kapitálu.
Intel teď hodně utrácí, aby firma prodala víc v roce 2028
Rozšiřování výroby současně stojí peníze. Pro letošek Intel plánuje hrubé kapitálové výdaje 20 miliard USD, příští rok mají nadále výrazně vzrůst. Dnes se Intel plně soustředí na procesy Intel 18A a Intel 3 a připravuje Intel 14A pro výrobu v roce 2028. Zinsner proto upozornil, že rok 2027 pravděpodobně nepřinese kladné volné cash flow.
Vedení Intelu tedy sází na strategii „utratit peníze teď, abychom v budoucnu prodali víc čipů“. Tento plán vyjde pouze tehdy, když nové továrny přinesou ziskové zakázky a nebudou mít zpoždění, které by firmu stálo další peníze. Pro investory je proto klíčové sledovat prodeje serverových čipů a to, jak rychle Intel spotřebovává hotovost.
Držet akcie Intelu se mi tedy zdá být hlavně sázkou na to, že poptávka a především tržby ze serverových čipů pro AI předeženou ztráty v sektoru klasických počítačů. V následujících výsledcích bych proto sledoval hlavně počítačovou divizi, protože právě ta může celý Intel stahovat dolů, i když v AI roste. Další výsledky zveřejní koncem ledna 2027.
