Grayscale tento týden přišla s tvrzením, které mě celkem zaujalo, hlavní analytik firmy totiž napsal, že bitcoin možná dosáhl svého cyklického dna dřív, než by to odpovídalo tradičnímu čtyřletému cyklu. Osobně bych k tomu ale hned dodal jednu poznámku, celý argument stojí hlavně na tom, co se odehraje ve Washingtonu, ne na samotném grafu.
Bitcoin prý „dospěl“ a řídí ho hlavně sazby, ne halving
Zach Pandl, hlavní analytik Grayscale, ve středeční zprávě napsal, že bitcoin jako aktivum „vyspěl“ a jeho cenu dnes mnohem víc určují makroekonomické faktory než starý čtyřletý cyklus spojený s halvingem. Pokud Fed upustí od zvyšování sazeb a ekonomika si udrží růst, dno podle něj možná už máme za sebou.
Sám si myslím, že na tomhle pohledu něco je. Bitcoin se v posledních měsících/rocích totiž skutečně choval mnohem víc jako rizikové aktivum závislé na úrokových sazbách než jako samostatný cyklický fenomén. Fed má své další zasedání 29. července a trh futures teď dává 70procentní pravděpodobnost, že sazby zůstanou beze změny, což je ale citelně míň než 88 procent, se kterými se počítalo ještě před týdnem.
Pandl přitom není jediný, kdo v posledních týdnech mluvil o blízkém dnu. Firma K33 upozorňovala na to, že přes polovinu veškerého bitcoinu je momentálně ve ztrátě, což historicky předcházelo konci medvědích trhů do pár týdnů. Dále pak můžeme zmínit šéfa Swan Bitcoin Cory Klippstena, který zase poukazoval na rekordní držby dlouhodobých investorů, které dosáhly 14,7 milionu bitcoinů.
Investujte do bitcoinových ETF na platformě XTB
Brzdou pro vytvoření cenového dna může být CLARITY Act, který uvízl v Senátu
Sám Pandl ale přiznává, že regulační nejistota může cenu dál stahovat dolů. Konkrétně zmiňuje takzvaný Clarity Act, tedy zákon, který má jasně určit, kdy je token cenným papírem a kdy digitální komoditou.
A právě tady se podle mě skrývá nejzajímavější část celého příběhu. Clarity Act sice loni prošel Sněmovnou poměrem hlasů 294 ku 134. V Senátu ale uvízl kvůli sporům o Trumpových krypto příjmech, ochraně vývojářů a stablecoinech.
Ještě v únoru predikční trhy odhadovaly šanci na jeho schválení na 82 %, dnes už jen na přibližně 50 %. Klíčovým datem je 10. srpen, kdy Senát odchází na letní přestávku. Pravděpodobnost, že se o zákonu bude hlasovat ještě před jejím začátkem, se podle predikčních trhů pohybuje kolem 40 %.
Pokud zákon do té doby neprojde, čeká ho podle analytiků odklad minimálně do poloviny září, což by prodloužilo nejistotu přesně v době, kdy podle Grayscale rozhoduje hlavně makro prostředí.
Ne každý navíc čeká dno tak brzy jako Pandl. Zakladatel těžařského poolu Lubian Jiang Zhuoer předpovídá, že bitcoin najde dno až mezi říjnem a prosincem. Opatrnější jsou i někteří další analytici, například Arthur Hayes nebo Michaël van de Poppe, kteří upozorňují, že vývoj bude záviset především na měnové politice Fedu a makroekonomických datech.
Osobně bych tak bral tento týden spíš jako připomínku, že bitcoin dnes balancuje mezi dvěma zcela odlišnými silami. Na jedné straně stojí rozhodování centrální banky ve Washingtonu, na druhé politické vyjednávání kolem zákona CLARITY Act, které se táhne už více než rok.