Fed se obává dopadu cel na inflaci a ponechává sazby beze změny

Federální rezervní systém v lednu jednomyslně rozhodl ponechat klíčovou úrokovou sazbu beze změny. Rozhodl se poté, co v roce 2024 třikrát snížil úrokové sazby o celkový jeden procentní bod.

Zápisy ze zasedání zveřejněné ve středu ukazují, že představitelé Fedu se shodli na tom, že před dalším snižováním sazeb je nutné vidět výraznější pokles inflace.

Tvůrci politiky Federálního výboru pro otevřený trh (FOMC) zároveň vyjádřili obavy z vlivu cel zavedených prezidentem Donaldem Trumpem, které by mohly tento proces zpomalit.

Při rozhodování o ponechání sazeb beze změny členové výboru diskutovali o možných dopadech nové administrativy, včetně debat o clech, deregulaci a daňových změnách. Výbor poznamenal, že současná měnová politika je výrazně méně restriktivní než před předchozími sníženími sazeb, což dává centrálním bankéřům čas na vyhodnocení ekonomických podmínek před případnými dalšími kroky.

Členové Fedu uvedli, že současné nastavení politiky poskytuje čas na posouzení vývoje ekonomické aktivity, trhu práce a inflace. Drtivá většina poukazuje na stále restriktivní postoj centrální banky. Zdůraznili, že pokud si ekonomika udrží stav blízký plné zaměstnanosti, budou před jakýmkoli dalším snížením sazeb chtít vidět další pokrok v oblasti inflace.

Fed vyjadřuje obavy z možného dopadu politiky na inflaci

Představitelé Fedu upozornili na riziko, že politické změny by mohly udržet inflaci nad cílovou úrovní centrální banky.

Prezident Donald Trump již některá cla zavedl, avšak v posledních dnech hrozil jejich dalším rozšířením.

V úterním rozhovoru s novináři Trump uvedl, že zvažuje 25procentní cla na automobily, farmaceutika a polovodiče. Tato opatření by se mohla během roku dále zpřísňovat. Ačkoli neupřesnil konkrétní detaily, nové tarify by mohly posunout obchodní politiku na novou úroveň a vytvořit další tlak na ceny. A to v době, kdy inflace sice zpomalila, ale stále se drží nad dvouprocentním cílem Fedu.

Podle shrnutí ze zasedání FOMC členové výboru zmínili dopady možných změn v obchodní a imigrační politice, stejně jako silnou spotřebitelskou poptávku. Obchodní partneři v několika distriktech naznačili, že podniky se budou snažit přenést zvýšené náklady na vstupy vyplývající z cel na spotřebitele.

Dále zdůraznili rizika vzestupu inflace, přičemž konkrétně poukázali na možné dopady změn v obchodní a imigrační politice.

Fed zůstává opatrný ohledně dalšího směřování měnové politiky

Od lednového zasedání většina představitelů centrální banky vyjadřuje opatrnost ohledně budoucího směřování politiky. Většina členů Fedu se domnívá, že aktuální úroveň úrokových sazeb jim umožňuje pečlivě vyhodnocovat další kroky bez nutnosti okamžitých změn.

Kromě obvyklého zaměření Fedu na zaměstnanost a inflaci přidaly do rozhodovacího procesu další vrstvu složitosti plány prezidenta Donalda Trumpa v oblasti fiskální a obchodní politiky.

Vedle obav z cel a jejich dopadu na inflaci však zápisy ze zasedání zmiňují také značný optimismus ohledně ekonomického výhledu, částečně vycházející z očekávání zmírnění vládních regulací nebo změn v daňové politice.

Mnoho ekonomů očekává, že nová cla, která Trump plánuje zavést, by mohla inflaci ještě více zhoršit. Přesto představitelé Fedu uvedli, že jejich reakce bude záviset na tom, zda půjde pouze o jednorázové cenové skoky, nebo zda by cla mohla vyvolat hlubší inflační tlaky, které by si vyžádaly odpovídající zásah měnové politiky.

Smíšené inflační ukazatele a nejistota ohledně vlivu cel na měnovou politiku

Poslední inflační ukazatele vykazují smíšené signály. Zatímco spotřebitelské ceny v lednu rostly více, než se očekávalo, velkoobchodní ceny naznačují mírnější cenové tlaky v dodavatelském řetězci.

Předseda Fedu Jerome Powell se zatím vyhýbá spekulacím o tom, jaký dopad by cla mohla mít na ekonomiku. Nicméně někteří další představitelé centrální banky vyjádřili obavy a připustili, že Trumpova obchodní politika by mohla ovlivnit rozhodování Fedu, což by mohlo vést k dalšímu odkladu snižování úrokových sazeb.

Trhy v současnosti očekávají, že k prvnímu snížení sazeb dojde v červenci nebo září.

Fed aktuálně udržuje svou klíčovou úrokovou sazbu pro mezibankovní půjčky přes noc v rozpětí 4,25 % – 4,5 %.