Exxon Mobil ve druhém čtvrtletí 2026 těsně minul očekávání Wall Street, ale jeho provozní čísla byla podstatně silnější. Rekordní těžba, vysoké peněžní toky a nižší náklady umožnily firmě vyplatit akcionářům 9,4 miliardy USD, aniž by vyčerpala vytvořenou hotovost.
První čtvrtletí však ukázalo, že ve slabším období musí Exxon část dividend a odkupů financovat z rozvahy. Jaké tedy byly výsledky a může investorům nyní Exxon Mobil nabídnout zajímavou investiční příležitost?
Zisk na akcii 3,52 USD proti odhadu 3,60 USD, cash flow 23,6 miliardy USD
Upravený zisk na akcii dosáhl 3,52 USD, zatímco analytici podle původního konsenzu čekali 3,60 USD. Rozdíl 8 centů však k negativní reakci trhu stačil (a to i přesto, že se výsledek oproti předchozímu roku více než zdvojnásobil). Vykázaný čistý zisk činil 14,5 miliardy USD neboli 3,48 USD na akcii.
Mnohem důležitější zprávu však nabídly oficiální výsledky ExxonMobilu. Provozní cash flow dosáhlo 23,6 miliardy USD a po investicích zůstalo 17,2 miliardy volného cash flow. Firma z něj rozdělila akcionářům 9,4 miliardy: 4,3 miliardy na dividendách a 5,1 miliardy prostřednictvím zpětných odkupů.
Po těchto výplatách zůstal přebytek přibližně 7,8 miliardy USD. Generální ředitel Darren Woods výsledek označil za důkaz, že integrované portfolio dokáže reagovat na narušení trhu, přesouvat produkty podle potřeby a současně pokračovat v investicích.
Pro příjmového investora je však 8centové minutí odhadu méně důležité než dlouhodobá tvorba hotovosti, která se Exxon Mobilu výborně daří.
Prozkoumejte Exxon akcie na platformě XTB
Permská pánev přes 1,8 milionu barelů denně, Guyana přidá pátou jednotku
Exxon zaznamenal nejvyšší těžbu za více než 2 desetiletí, pokud se vyloučí narušení na Blízkém východě. Produkce dosáhla 4,51 milionu barelů ropného ekvivalentu denně (toto označení spojuje ropu a zemní plyn na jednu společnou energetickou jednotku) a upstream vytvořil zisk 7,9 miliardy USD.
Hlavním motorem zůstává Permská pánev, kde produkce překonala rekordních 1,8 milionu barelů ropného ekvivalentu denně. Vedení ji chce do roku 2030 zvyšovat průměrně o 9 % ročně. Vyšší objemy rozkládají fixní náklady a mohou chránit marže při poklesu ceny ropy.
Další kapacita přichází z Guyany. Pátá plovoucí těžební jednotka vyplula na místo provozu a spuštění zůstává naplánované na čtvrté čtvrtletí 2026. Projekt má přidat 250 000 barelů denně, navíc s nízkými náklady důležitými pro financování dividendy.
Exxon dosáhl také rekordní produkce nafty za druhé čtvrtletí a energetické produkty vydělaly 5,5 miliardy USD. Takzvaný integrovaný model Exxonu zde částečně vyrovnává výkyvy jednotlivých segmentů, jelikož ropu nejen těží, ale také zpracovává a prodává.
Výsledky podporují také úspory. Od roku 2019 Exxon snížil strukturální náklady kumulovaně o 16,3 miliardy USD, z toho 1,2 miliardy přidal během prvního pololetí 2026. Podle společnosti jde o větší úsporu, než jakou společně vykázaly BP, Chevron, Shell a TotalEnergies.
Větší produkce, nižší jednotkové náklady a nové projekty mohou zvyšovat hotovost i bez trvale dražší ropy – která doufejme, že zmizí po ukončení konfliktu na Blízkém východě.
Dividenda 1,03 USD na akcii: krytá silným rokem, ale Q1 ukázal riziko
Exxon pro třetí čtvrtletí ponechal dividendu na 1,03 USD na akcii. V ročním přepočtu jde o 4,12 USD a při ceně akcie kolem 165 USD o dividendový výnos přibližně 2,5 %. Firma na konci roku 2025 zvýšila výplatu již 43. rok v řadě, takže její zachování patří mezi hlavní kapitálové priority.
V prvním čtvrtletí vytvořil Exxon pouze 2,7 miliardy USD volného cash flow, zatímco investorům rozdělil 9,2 miliardy. Rozdíl musel pokrýt rozvahou a poměr dluhu ke kapitálu tehdy vzrostl na 15,4 %. Pozitivní však mimo dobré výsledky je, že během druhého čtvrtletí firma snížila dluh o 7 miliard USD a stlačila čistý dluh ke kapitálu na 11 %.
Podle mého názoru je dividenda nyní dobře chráněná, ale její skutečnou odolnost prověří až období nižších cen ropy, nikoliv rekordně silné čtvrtletí, které jsme nyní mohli sledovat.
Jak na Exxon nahlíží trh a kde je největší riziko
Pokud se podíváme na instituce, počet hedgeových fondů držících Exxon klesl v posledním sledovaném období z 98 na 94. Krátké pozice přesto představovaly jen 1,15 % volně obchodovaných akcií, takže na trhu nevznikla výrazná organizovaná sázka na propad firmy.
Největším rizikem dle mého názoru zůstává prudký pokles cen ropy nebo rafinerských marží. Slabší komodity by tak snížily volné cash flow právě ve chvíli, kdy firma financuje nákladné projekty a vysoké výplaty akcionářům. Riziky jsou také zpoždění startu 5. jednotky v Guyaně, horší výkon v Permské pánvi, neočekávané odstávky nebo růst nákladů.
Býčí scénář počítá s včasným spuštěním Guyany, pokračujícím růstem v Permské pánvi a dalšími úsporami kapitálu. V takovém případě může Exxon zvyšovat peněžní toky i bez výrazného zdražení ropy.
Osobně považuji Exxon spíše za kvalitní dlouhodobý titul, který přináší stabilní dividendy, než za levnou sázku na rychlý růst. I když ropa výrazně zlevní, tzv. break-even bod by se pro Exxon Mobil měl pohybovat okolo 35 USD za barel. Prostor tedy zcela jistě ještě má.
Prozkoumejte akcie Exxon Mobilu na platformě XTB
Riziko ztráty kapitálu.