Americké spotové ETF zaměřené na Ethereum ukončily pětidenní sérii přílivů. V pátek z nich investoři stáhli čistých 70,62 milionu USD Podobně skončil týden také u bitcoinových ETF, které zaznamenaly druhý den odlivů za sebou. Krátkodobé ochlazení ale zatím nemění širší obrázek. Oba segmenty uzavřely třetí týden v řadě s kladnou bilancí.
Pětidenní série přílivů skončila, týden přesto v plusu
Americké spotové ETF zaměřené na Ethereum měly před pátečním obratem velmi solidní období. Během pěti obchodních dnů od 17. července do čtvrtka do nich podle dat SoSoValue přiteklo čistých 211,25 milionu USD.
V pátek však přišla změna. Fondy zaznamenaly čistý odliv 70,62 milionu USD, čímž pětidenní pozitivní série skončila. Ani tento výsledek však nedokázal vymazat předchozí příliv kapitálu.
Za celý týden skončily Ethereum ETF v plusu 103,9 milionu USD Současně šlo už o třetí týden čistých přílivů za sebou. Od začátku července fondy přilákaly přibližně 337,74 milionu USD.
Podle mě je právě týdenní bilance důležitější než jeden negativní obchodní den. Páteční odliv ukazuje určité ochlazení, ale zatím nevypadá jako výrazný odchod investorů od Etherea.
Proč jsou ETF toky nejlepším měřítkem institucionální poptávky
Toky kapitálu do spotových kryptoměnových ETF se staly jedním z důležitých ukazatelů toho, jak tradiční investoři přistupují k bitcoinu a Ethereu. Fondy umožňují získat cenovou expozici bez nutnosti kryptoměny přímo nakupovat a spravovat.
Podobné investiční produkty už nabízejí také další jurisdikce, například Hongkong. Americký trh však nadále dominuje z hlediska objemu spravovaných aktiv i obchodní aktivity.
Právě proto mají změny v amerických ETF tocích pro kryptoměnový trh větší význam. Několik dnů odlivů ještě nemusí znamenat změnu dlouhodobého trendu, ale delší série by už mohla signalizovat slábnoucí poptávku.
Z bitcoinových ETF zmizelo 240 milionů USD
Podobný obrat nastal také u bitcoinu. Americké spotové bitcoinové ETF ukončily ve čtvrtek sedmidenní sérii čistých přílivů a pátek přinesl další negativní výsledek.
Tentokrát investoři z fondů stáhli čistých 240,08 milionu USD. Bitcoinové ETF přesto stejně jako ethereumové fondy uzavřely třetí týden v řadě s celkovým čistým přílivem.
Za sledovaný týden dosáhla jejich kladná bilance 33,79 milionu USD, zatímco od začátku července přiteklo čistých 233,96 milionu USD. To představuje změnu oproti červnu, kdy fondy podle uvedených dat zaznamenaly odliv kolem 4,5 miliardy USD.
Z mého pohledu tedy současná čísla ukazují spíše na křehké zotavení než na jednoznačný návrat institucionální poptávky. Červencové přílivy jsou pozitivní, ale proti rozsahu předchozích odlivů zatím zůstávají relativně malé.
Bitcoin pod 65 000 USD, Ethereum kolem 1 888 USD
Ochlazení ETF toků doprovodil také pokles cen obou největších kryptoměn. Bitcoin se v době psaní článku obchodoval kolem 64 500 USD, zatímco v úterý vystoupal až na 66 892 USD.
Ethereum se pohybovalo kolem 1 888 USD. Ještě ve středu přitom během týdne dosáhlo maxima 1 954 USD.
Vývoj tak naznačuje, že část investorů po předchozím růstu snížila svou expozici. Pokud by se však ETF rychle vrátily k přílivům, páteční pokles by mohl zůstat pouze krátkodobou epizodou.
Japonsko: trh spotových ETF za 18,4 miliardy USD
Zatímco Spojené státy už mají zavedený trh spotových kryptoměnových ETF, pozornost se postupně přesouvá také do Japonska. Nedávné změny tamních kryptoměnových pravidel mohou připravovat půdu pro budoucí spotové bitcoinové ETF.
Platforma XWIN odhaduje, že vyspělý japonský trh spotových bitcoinových ETF by mohl dosáhnout přibližně 18,4 miliardy USD. To odpovídá asi 0,13 % finančních aktiv japonských domácností, jejichž celková hodnota činí zhruba 14,6 bilionu USD.
Odhad počítá s poptávkou současných držitelů kryptoměn, nových retailových investorů využívajících tradiční brokerské účty a také institucionálních správců kapitálu.
Co ukazuje americký trh: ETF drží zhruba 1 milion BTC
Jako příklad toho, jak silným distribučním kanálem mohou ETF být, posloužil americký trh. Spotové bitcoinové ETF v USA bez započtení Grayscale GBTC podle analýzy nashromáždily přibližně 1 milion BTC.
Právě snadný přístup může být rozhodujícím faktorem také v Japonsku. Investor by nemusel řešit kryptoměnovou burzu, privátní klíče ani vlastní úschovu bitcoinů. Expozici by získal prostřednictvím infrastruktury, kterou už zná z tradičních investic.
XWIN proto označuje potenciálních 18,4 miliardy USD za dosažitelný scénář na horní hranici možného vývoje. Nejde tedy o jistý výsledek, ale o odhad velikosti trhu, pokud by se ETF v Japonsku skutečně výrazně prosadily.
ETF krátkodobě ztrácejí dech, širší trend ale zůstává pozitivní
Páteční odlivy z bitcoinových i etherových ETF na první pohled vypadají negativně, ale podle mě je potřeba zasadit je do širšího kontextu. Oba segmenty zakončily třetí týden v řadě s čistými přílivy, takže jeden nebo dva slabší dny zatím nestačí k potvrzení nového obratu.
Zajímavé je také srovnání obou kryptoměn. Ethereum během července přilákalo do amerických ETF 337,74 milionu USD, zatímco bitcoin 233,96 milionu USD. Ethereum tak v tomto krátkém období vykazuje silnější bilanci, přestože bitcoinové ETF zůstávají z hlediska velikosti trhu mnohem významnější.
Další týdny ukážou, zda se páteční odlivy rozvinou v delší sérii, nebo zda se kapitál rychle vrátí. Pro trh bude podstatnější trvalost poptávky než jeden výrazný den přílivů či odlivů. Pokud se k tomu v budoucnu přidá i Japonsko, globální trh regulovaných kryptoměnových produktů může získat další významný zdroj kapitálu.
Za sebe k tomu dodám jednu poznámku: tři kladné týdny po sobě vypadají dobře, ale bitcoin je pořád zhruba 53 % pod maximem z ledna. Na potvrzení skutečného návratu institucionální poptávky je to podle mě zatím málo.
Považujete současné odlivy z kryptoměnových ETF za první varování před slábnoucí institucionální poptávkou, nebo jen za běžnou korekci po několika pozitivních dnech? Dejte nám vědět svůj názor v komentářích.