Americký dolar se v posledních týdnech drží relativně stabilně, přestože na trhu panuje nejistota a krátkodobé výnosy amerických státních dluhopisů oslabují.
Podle analytiků Morgan Stanley by však investoři neměli tuto odolnost považovat za důkaz, že pokles dolaru je u konce. Banka naopak zdůrazňuje, že medvědí trend ještě zdaleka nekončí a současný vývoj je podle ní pouze polovinou celé cesty.
Dolar čeká slabší období
Část investorů se domnívá, že dolar už své ztráty vyčerpal. Argumentují lepší výkonností amerických akcií oproti světovým trhům a přesvědčením, že americká ekonomika dokáže dovozní cla absorbovat snáze než jiné státy. Stratég Morgan Stanley James K. Lord ale tento pohled odmítá. Ve své poznámce uvedl, že dolar má před sebou stále značný prostor k dalšímu poklesu a že tržní optimismus je předčasný.
Očekávání banky počítají s výrazně slabším hospodářským růstem Spojených států. Podle odhadů zpomalí americké HDP do čtvrtého čtvrtletí roku 2025 k úrovni kolem 1 %. V roce 2026 by měl zůstat jen o něco málo výše, což nepředstavuje žádnou výraznou výhodu oproti zbytku světa.
Slabší pracovní trh navíc přidává další rizika směrem dolů. Nižší růst spolu s ochotou Fedu tolerovat inflaci nad cílem mohou tlačit reálné výnosy dolů, což bývá pro americkou měnu historicky nepříznivé.
Politika Fedu
Morgan Stanley nadále počítá s tím, že Fed bude pokračovat v uvolňování měnové politiky. Banka drží dlouhou pozici v pětiletých amerických dluhopisech, protože očekává, že kratší konec výnosové křivky bude dál zohledňovat hlubší cyklus snižování sazeb. Tento scénář by mohl dolaru ještě více uškodit, jelikož zahraniční investoři by při držení amerických aktiv častěji využívali zajištění proti měnovým ztrátám.
Dalším faktorem je rozdílný přístup centrálních bank. Zatímco Fed snížil laťku pro případné snižování sazeb, Evropská centrální banka ji naopak zvýšila a Bank of England volí ještě jestřábější tón. Tento mix politik hraje do karet slabšímu dolaru.
Morgan Stanley proto očekává, že americká měna bude oslabovat po zbytek roku. Analytici zároveň upozorňují, že ani Spojené státy nejsou imunní vůči problémům s fiskální udržitelností, které bývají často argumentem zastánců silného dolaru.
Podle Jamese K. Lorda bude nejistota kolem růstu, měnové politiky a veřejných financí i nadále působit proti americké měně.
Zaregistrujte se na Bitget skrze tento odkaz a získejte 10% slevu na obchodní poplatky!
Bitget recenze pro rok 2025