Co vydělalo Warrenu Buffettovi nejvíce peněz?

Warren Buffett během své kariéry dokázal něco, co většina investorů nikdy nezažije. Nejen že dovedl Berkshire Hathaway až na úroveň bilionové společnosti, ale zároveň vytvořil portfolio, které generuje výnosy způsobem, který na první pohled vypadá až překvapivě efektivně.

Nejde přitom o žádné složité tradingové strategie. Právě naopak. Většina traderů honí krátkodobé pohyby, zatímco Warren Buffett drží akcie desítky let a nechává pracovat kapitál. A právě tyto „nudné“ pozice dnes přinášejí nejstabilnější výsledky.

Warren Buffett a dlouhodobé pozice, které drtí krátkodobé strategie

Největší zisky v absolutních číslech sice přišly z novějších investic jako Apple nebo Bank of America, ale skutečná síla portfolia Berkshire Hathaway leží jinde. Nejdéle držené investice, konkrétně Coca-Cola, American Express a Moody’s, patří mezi nejstabilnější a zároveň nejvýnosnější části portfolia.

Coca-Cola je v portfoliu Berkshire Hathaway od roku 1988, American Express od roku 1991 a Moody’s od roku 2000.

Díky tak dlouhému investičnímu horizontu se vstupní ceny dostaly na extrémně nízké úrovně. U Coca-Coly se pohybují kolem 3,25 USD na akcii, u American Express přibližně 8,49 USD a u Moody’s kolem 10,05 USD.

Právě tento faktor je klíčový. Nejde jen o růst ceny akcie, ale o to, co se děje s výnosem v čase.

Dividendy jako skrytý akcelerátor výnosu

Warren Buffett dlouhodobě využívá jeden jednoduchý princip. Nechá firmy růst a zároveň inkasuje dividendy, které se postupně zvyšují.

Coca-Cola navyšuje dividendu nepřetržitě 64 let, Moody’s 17 let v řadě a American Express posledních 5 let. Díky tomu se efektivní dividendový výnos vůči původní nákupní ceně (Yield on Cost) dostal na mimořádné úrovně, které výrazně překonávají tržní průměr.

Při započtení očekávaných ročních dividend ve výši 2,06 USD u Coca-Coly, 3,80 USD u American Express a 4,12 USD u Moody’s inkasuje Berkshire Hathaway masivní cash flow. Díky nízkým nákupním cenám z minulosti tak YOC u těchto pozic dosahuje neuvěřitelných 63 %, 45 % a 41 %.

Jinými slovy, samotné dividendy dnes dokážou zdvojnásobit původní investici. U Coca-Coly se to děje přibližně každých 21 měsíců, u American Express každých 27 měsíců a u Moody’s každých 30 měsíců. Bez nutnosti prodeje akcií.

Co stojí za tímto výkonem

Důvod, proč tyto firmy dokázaly generovat tak stabilní a rostoucí výnos, není náhoda. Každá z nich má jasně definovanou konkurenční výhodu, která jí umožňuje dlouhodobě růst.

Coca-Cola má globální dosah téměř ve všech zemích světa a silnou značku, která dokáže oslovit různé generace zákazníků. American Express vydělává na obou stranách transakce – jak na poplatcích od obchodníků, tak na příjmech od držitelů karet. Navíc se zaměřuje na bonitnější klientelu, která je méně citlivá na ekonomické výkyvy.

Moody’s má diverzifikovaný model, který funguje v různých fázích ekonomického cyklu. Když úrokové sazby klesají a firmy nebo vlády chtějí vydávat dluhopisy, daří se hlavně jejich ratingové části (Moody’s Investors Service). Naopak v obdobích nejistoty roste poptávka po jejich analytických službách (Moody’s Analytics).

Warren Buffett: čas jako největší edge

I po změně vedení Berkshire Hathaway zůstává strategie stejná. Tyto dlouhodobé pozice nejsou určeny k prodeji. A dává to smysl.

Warren Buffett nevyhrál tím, že by hledal krátkodobé příležitosti. Vyhrál tím, že drží akcie firem, které mají jasnou konkurenční výhodu a schopnost generovat cash flow.

Z pohledu aktivního tradingu může tento přístup působit až nudně. Žádné rychlé pohyby, žádné agresivní vstupy a výstupy. Přesto právě tento model dlouhodobě generuje výnosy, které většina traderů nedokáže dlouhodobě překonat. 

Klíčem není timing trhu, ale výběr firem, které dokážou růst desítky let. A právě v tom je celý rozdíl. Zatímco většina trhu hledá další trade, Buffett nechává kapitál pracovat.