Býčí trh na stříbře a zlatě se zlomil: stříbro ztrácí 36 %, zlato 12 %

Stříbro ze čtvrtka na pátek zvládlo za nějakých 21 hodin smazat 22 %, ale to byla teprve zahřívačka, protože během pátečního obchodního dne se stříbro připsalo ztrátu -36 % a zlato -12 %.

Šlo o naprosto drtivý pád drahých kovů, který se dal ovšem dopředu očekávat. Proto jsem před těmito spekulacemi varoval.

Tím pádem trh začíná mít první oběti z řad spekulantů, kteří byli na derivátových trzích zlikvidování. Bohužel časem mohou přibýt oběti i z řad drobných investorů, co nakupovali za příliš vysoké ceny.

Vertikální struktury prostě nejsou stabilní, protože jsou podpírány pouhými spekulacemi. A jakmile trhu vládnou spekulanti, extrémní volatilita je běžnou součást trhu. Což není na drahých kovech ani náhodou standardní situace.

Cena stříbra dokázala vzrůst o cca 300 % během 13 měsíců. Jak je něco takového možné? Jakmile totiž do těch „úzkých dveří“ narvete mnohonásobně více nákupních objednávek, než je v průměru běžné, logicky cena strmě vzroste.

To samé se dělo v letech 2010 až 2011 a pak 2020. Tedy před vytvořením tehdejších cenových vrcholů.

Spekulace není vůbec těžké poznat – ohromný nárůst v objemech, extrémní volatilita, vertikální cenové struktury. Nesmím samozřejmě zapomenout na davovou psychózu na sociálních sítích, kdy si lidi absurdně obhajují, že je chování trhu normální.

Tím neříkám, že zde nehraje roli fundament. Řeším ve svých analýzách přívětivý fundament pro drahé kovy po léta. I když je ovšem dobrý fundament, přece nenakupujeme za draho. Nakupuje se na nízkých cenách, protože si tím zajistíme vyšší očekávané budoucí výnosy za nižší riziko.

Býčí trh pro stříbro a zlato drtivě skončil: Ztráty jsou -36 % a -12 %

Vzhledem k anatomii cenového vývoje na zlatě (blow-off top), respektive stříbře, je velmi pravděpodobné, že býčí trh na těchto aktivech skončil stejně rychle jako rychle začal.

Po takových extrémních cenových růstech je regrese k normálu, to znamená pokles ceny po určitý „normální“ bod, naprosto nevyhnutelná. Klidně to vnímejme jako novou férovou cenu, která bude odrážet fundament.

Jakmile se cena odpoutá od ekonomických reálií, cena prostě přestřelí výrazně nad férovou cenu. Přestřelení ceny nad střed dlouhodobého trendu, kvůli spekulativní mánii, vede k bolestivě rychlým pádům.

Blow-off top lze definovat jako vyvrcholení cenového růstu a následně „nečekaně“ rychlým sestřelením ceny dolů. Nicméně tvorba vrcholu je také proces, ačkoliv mnohem rychlejší než tvorba cenového dna.

V roce 1980 byla anatomie trhu v podstatě identická a trvalo více jak půl roku, než to trh zcela vzdal. Cena tehdy historických rekordů sice nedosáhla, ale trh se „motal“ v jejich relativní blízkosti.

Zlato je vůbec nejsilnější vůči akciovému trhu od roku 2013

Zlato je vůči akciovému indexu S&P 500 nejsilnější od roku 2013 a jeho relativní ocenění se postupně vrací k dlouhodobému průměru.

Po dlouhém období stagnace ve srovnání s akciemi se nyní poměr zlata k indexu S&P 500 výrazně zlepšil a přibližuje se historickým maximům z roku 2011. To akorát potvrzuje změnu investorských preferencí a rostoucí význam drahých kovů v portfoliích. Což jsme pár let očekávali, že se stane.

Historicky byl poměr nejsilnější v roce 1980, kdy zlato vůči akciím naprosto dominovalo. K takto extrémním úrovním máme zatím stále poměrně daleko, což naznačuje, že i přes současnou sílu zlata nejde z historického hlediska není trh v krajní situaci.

Je však potřeba připomenout kontext 70. let, které byly charakteristické extrémně vysokou inflací – stagflací, energetickými šoky a dlouhodobým tlakem na ziskovost firem.

Akciové trhy tehdy čelily celé dekádě slabé výkonnosti, zatímco zlato fungovalo jako ochrana před všemi těmi. Současné prostředí sice nese některé podobné rysy v podobě zvýšené inflace a nejistoty, strukturálně se však ekonomika i finanční systém nacházejí v odlišné pozici, což činí přímé srovnání s tímto obdobím jako nemožné.

Je strmý růst zlata signálem pro finanční krizi?

Je pravda, že zlato v minulosti často rostlo i v obdobích těsně před ekonomickými a finančními krizemi. Jenže ve většině případů šlo o součást širších býčích trendů, nikoliv o samostatný varovný signál.

Samotný růst ceny zlata tedy automaticky neznamená, že se blíží ekonomický kolaps. Pokud posilují i průmyslové kovy, včetně mědi, jde spíše o projev silné poptávky. Což samo o sobě krizi nenasvědčuje, ba naopak.

Cenu jakéhokoliv aktiva vždy utváří kombinace celé řady faktorů, od měnové politiky, makra, stavu průmyslu, přes likviditu až po investiční sentiment. Tudíž problematiku nelze zjednodušovat pouze na nějaký „strach z budoucnosti“. Právě takové zkratkovité interpretace často vedou k mylným závěrům.

Pro mě je hodně zajímavým signálem rostoucí pozornost, která je zlatu a stříbru věnována sociálních sítích, kde se o nich stále častěji mluví i v komunitách, které nemají s investováním ani s drahými kovy prakticky žádnou zkušenost.

Historicky právě takové rozšíření tématu bývá jedním z typických znaků spekulativní mánie, kdy trh přitahuje pozornost široké veřejnosti spíše emocemi než racionálními pohnutky.

Závěrem: Další pád bitcoinu, podle plánu

Bitcoin se konečně propadl z medvědí vlajky, na což jsme hodně dlouho čekali. Průraz s největší pravděpodobností týdenní graf asi potvrdí – týdenní close musí být výrazně pod spodní hranicí patternů. Nemluvě o tom, že máme i nové nižší cenové dno.

V medvědí vlajce cena konsolidovala po několik týdnů a vše jaksi nasvědčovalo tomu, že neexistuje velká šance na odraz nahoru. Řečené se potvrzuje a jakmile týdenní zavírací cena skončí pod cenovým minimem z listopadu, jde o další signál.

Víceméně se očekávalo, že cena BTC bude muset nakonec dolů. Trh nemá měsíce vůbec žádnou sílu a proto je nutné jít s cenou mnohem níže a zjistit, kde jsou kupci.

Posledním rozhodným průrazem dolů jsme každopádně získali rovnou dva další silné technické signály pro medvědí trh. Vím, že tohle spousta lidí nerada slyší, ale podle mě je pokračující pokles bitcoinu dobrá zpráva.

Základ pro nový růst je totiž proces, který sám o sobě trvá, takže čím rychleji si pokles odbydeme, tím dříve se začne vytvářet dno a základ pro nový býčí trh.

A to přece všichni chceme, že ano?