Zatímco americké technologické akcie pokračují v růstu a pohybují se poblíž rekordních valuací, bitcoin podle analytiků zůstává relativně podhodnocený. Právě neobvyklý rozdíl mezi oceněním bitcoinu a technologického sektoru začíná přitahovat pozornost trhu.
Správcovská společnost Bitwise upozornila, že bitcoin se aktuálně obchoduje pod svým dlouhodobým průměrným oceněním, zatímco technologické akcie v USA se dostaly na jedny z nejvyšších valuací v historii.
Analytici přitom tvrdí, že současné zaostávání BTC nemusí být nutně negativní zprávou. Naopak by mohlo naznačovat prostor pro další růst v budoucnu.
MVRV ukazuje relativně nízké ocenění bitcoinu
Společnost Bitwise ve své pravidelné zprávě Crypto Market Compass uvedl, že bitcoinový ukazatel MVRV se momentálně nachází na hodnotě 1,42.
MVRV, tedy market-value-to-realized-value ratio, porovnává celkovou tržní kapitalizaci bitcoinu s hodnotou mincí podle jejich poslední on-chain aktivity. V praxi jde o metodu podobnou ukazateli price-to-book, který investoři používají u akciových trhů.
Podle Bitwise bylo historicky pouze 36 % hodnot MVRV nižších než dnes. To znamená, že bitcoin se stále nachází spíše ve spodní části svého historického valuačního rozpětí.
Nasdaq je naopak extrémně drahý
Úplně opačná situace panuje na americkém technologickém trhu. Podle dat společnosti Bitwise bylo téměř 99 % historických hodnot ukazatele price-to-book indexu Nasdaq-100 nižších než dnes.
Jinými slovy, technologické akcie se aktuálně obchodují na mimořádně vysokých hodnotách. Podle analytiků jde o jeden z největších rozdílů mezi oceněním bitcoinu a amerických technologických akcií v historii.
Za současným stavem stojí hlavně silný příliv kapitálu do velkých technologických společností, především těch spojených s umělou inteligencí. Investoři je stále častěji vnímají jako alternativní hard assets, tedy aktiva schopná dlouhodobě uchovávat hodnotu podobně jako zlato.
Koncentrace kapitálu na Wall Street roste
Podobný trend sleduje také analytická společnost XWIN Japan. Ta upozornila na rostoucí koncentraci kapitálu v několika největších amerických technologických firmách.
Podle jejích dat se leverage hedge fondů vyšplhala až k úrovni 293 %, zatímco short pozice vůči indexu S&P 500 dosáhly rekordních hodnot.
Největší objem shortů připadal minulý týden na společnost Nvidia s expozicí kolem 62,5 miliardy dolarů. Následovaly firmy Apple a Microsoft.
Analytici upozorňují, že podobná koncentrace kapitálu může zvyšovat citlivost trhu na případné korekce nebo změny nálad.
Bitcoin už nereaguje stejně jako během minulých cyklů
Historicky bitcoin často kopíroval vývoj akciových trhů. Během covidového propadu v březnu 2020 například BTC prudce oslabil společně s americkými akciemi. Podobná korelace byla výrazná také mezi lety 2020 a 2022.
Od roku 2025 se ale situace začala měnit. Zatímco index S&P 500 se pohyboval v relativně stabilním pásmu, bitcoin zaznamenával mnohem výraznější cenové pohyby.
Podle XWIN Japan za tím stojí hlavně silná spotová poptávka a pokračující přílivy kapitálu do spotových ETF. Právě ty začínají stále více ovlivňovat cenový vývoj bitcoinu nezávisle na tradičních akciových trzích.
Analytici proto upozorňují, že bitcoin se postupně mění z čistě rizikového aktiva na hybridní třídu aktiv, která sice stále reaguje na makroekonomickou likviditu, ale zároveň si začíná vytvářet vlastní tržní strukturu.
Ukazatel BTC Risk Index naznačuje nižší riziko trhu
Zajímavý pohled přinesl také analytik MorenoDV, který upozornil na vývoj BTC Risk Indexu.
Tento indikátor sleduje tok kapitálu v bitcoinové síti vzhledem k celkové tržní hodnotě BTC. Vyšší hodnoty se obvykle objevují během panických výprodejů, kdy se bitcoin rychle přesouvá mezi investory.
Index se nyní vrátil nad úroveň 2, což v minulosti často odpovídalo významným tržním dnům nebo období zvýšeného strachu.
Podobné signály se objevily například po kolapsu Mt. Gox v roce 2015, během bear marketu 2018, covidového propadu v roce 2020 nebo po pádu ekosystému Terra Luna a burzy FTX v roce 2022.
MorenoDV ale upozornil, že současné tržní resetování je zatím výrazně méně extrémní než během předchozích krizí. To podle něj naznačuje relativně nižší rizikovost současného trhu oproti minulým cyklům.
Bitcoin se dnes chová jinak
Současná situace kolem bitcoinu je zajímavá hlavně tím, že ukazuje postupnou proměnu kryptoměnového trhu. Ještě před několika lety byl bitcoin mnohem více závislý na náladě akciových investorů a pohyboval se téměř synchronně s technologickými indexy. Dnes už ale trh začíná fungovat trochu jinak.
Velkou roli hrají ETF fondy, institucionální poptávka i samotná velikost trhu. Bitcoin už není malým spekulativním aktivem jako během předchozích cyklů. Právě proto se může chovat odlišně než tradiční technologické akcie, i když na něj makroekonomické podmínky stále výrazně působí.
Zajímavý je také pohled na valuace. Zatímco Wall Street se dnes nachází v prostředí velmi vysokých ocenění a extrémní koncentrace kapitálu do několika AI gigantů, bitcoin zatím podobnou euforií neprošel. To může být riziko i příležitost zároveň.
Pokud by se kapitál začal postupně přesouvat z přehřátých technologických titulů do alternativních aktiv, mohl by z toho bitcoin dlouhodobě profitovat. Zároveň ale zůstává velmi citlivý na změny likvidity, sentimentu a institucionálních toků.
Myslíte si, že bitcoin v dalších letech definitivně přestane kopírovat akciové trhy nebo zůstane dál silně závislý na Wall Street? Dejte vědět svůj názor v komentářích.
Zaregistrujte se na TOP krypto burzu Bybit EU skrze tento odkaz a získejte až 115 USDC!
Kupte či zde přesuňte kryptoměny v hodnotě alespoň 100 USD (2200 Kč) a začněte čerpat výhody! Pro čerpání výhod zde stačí kryptoměny v hodnotě 100 USD+ přesunout odjinud.