Šéf Strategy Phong Le v nedávném rozhovoru vyčíslil, kde začíná ohrožení firmy. Rozvaha je podle něj v bezpečí, dokud bitcoin nespadne k 8 000 až 10 000 dolarům, tedy zhruba o 85 % ze současné ceny.
Phong Le vyčíslil hranici bolesti na 8 000 dolarů za bitcoin
Po třech týdnech hašení požárů přešla Strategy do protiútoku. Generální ředitel Phong Le (možná jste překvapeni, ale Saylor již není CEO) v úterním rozhovoru pro Bloomberg poprvé veřejně vyčíslil, kde leží skutečná hranice ohrožení firmy.
Rozvaha je podle něj v bezpečí, dokud bitcoin nespadne do pásma 8 000 až 10 000 dolarů. Při současném kurzu kolem 64 000 dolarů by to znamenalo propad zhruba o 85 %.
Pásmo přitom nepopsal jako odhad, kdy firmě dojde dech na trhu, ale jako práh, u kterého by musela začít řešit rizika spojená se svým dluhem.
Trh vzkaz slyšel rád. Akcie MSTR v úterý uzavřely na 97,58 dolaru s růstem zhruba o 6 % a podle serveru TipRanks pokračovaly nahoru i ve středu.
Konvertibilní dluh Strategy ohrozí až propad bitcoinu o 90 %
Strategy drží 843 775 BTC nakoupených za 63,69 mld. dolarů, což z ní dělá zdaleka největšího firemního držitele kryptoměny. Proti pokladu stojí konvertibilní dluhopisy za zhruba 6,7 mld. dolarů, tedy dluh, který si věřitelé mohou nechat splatit akciemi.
Na otázku, kdy by firma musela kvůli konvertibilnímu dluhu sáhnout na bitcoiny, popsal Le ještě extrémnější scénář.
Kurz by podle něj musel spadnout o 90 %, nebo pět let v kuse klesat, a teprve pak by přišel na řadu prodej mincí kvůli splátkám. Podobný vývoj ale označil za extrémně nepravděpodobný.
Prodej 3 588 BTC pod cenou popisuje Le jako daňový manévr
Nejcitlivější místo rozhovoru se týkalo červencového prodeje 3 588 bitcoinů za 216 mil. dolarů, prvního velkého v historii firmy.
Strategy tehdy prodávala průměrně kolem 60 000 dolarů za minci, hluboko pod svou průměrnou nákupní cenou kolem 75 000 dolarů. Le prodej popsal jako test provozních procesů a využití daňové ztráty, ne jako prodej z nouze.
Kritici to vidí jinak. Investor Peter Schiff už dřív na X napsal, že firma otočila celý svůj model, místo vydávání akcií na nákup kryptoměny nově prodává bitcoin na výplatu dividend a splátky, a při pokračování prodejů pod cenou budou ztráty jen bobtnat.
Fakt, že mince odešly se ztrátou zhruba 15 000 dolarů na kus, trh podle části analytiků zatím plně nevstřebal.
Program zpeněžování bitcoinů s limitem 1,25 mld. dolarů je přitom navržený právě proto, aby se z podobných prodejů nestala rutina. Zastavení prodejů v minulém týdnu naznačuje, že rezerva zatím roli pojistky plní.
Co hranice 8 000 dolarů znamená pro investory
Pro investory do MSTR, STRC i samotného bitcoinu z rozhovoru plyne konkrétní mapa rizik. Nucený prodej pokladu Strategy, kterého se trh bál celé léto, je podle firmy ve hře až při propadu bitcoinu o 85 až 90 %, tedy hluboko pod dna všech předchozích cyklů.
Reálnějším rizikem pro peníze akcionářů zůstává ředění, firma financuje dividendy prodejem vlastních akcií, a dokud se STRC nevrátí ke 100 dolarům, bude na hotovost sahat právě přes emise MSTR.
Sledovat proto stojí za to tři věci: týdenní hlášení, ve kterých Saylor na X reportuje stav rezerv a případné nákupy či prodeje, návrat STRC k nominálu, který by obnovil nejlevnější zdroj financování, a listopadové výsledky, kde firma ukáže, kolik ji obrana důvěry stála.
Hranice 8 000 dolarů se tak nejspíš nikdy testovat nebude, důležitější je, co udělala už teď. Strategy poprvé jasně řekla, kde končí její neprůstřelnost, a trh dostal místo dohadů číslo.
Rozhodně se neváhejte podívat také na poslední videoanalýzu, ve které Jaroslav Jarolím hodnotil současné dění na trhu.