Září má na Wall Street pověst jednoho z nejproblematičtějších období roku. Ještě větší pozornost si zaslouží během let, kdy ve Spojených státech probíhají volby v polovině prezidentského období. Historická data ukazují, že minima akciového trhu v těchto letech často přicházela právě na začátku září.
Bitcoin do tohoto období vstupuje poblíž 77 500 USD, zatímco americké akcie se drží nedaleko rekordů. Současně zůstávají vysoké výnosy dlouhodobých amerických dluhopisů. Do hry navíc vstupuje nejistota kolem dalšího rozhodování americké centrální banky.
Historie ukazuje na začátek září
Analýza Hartford Funds sledovala deset volebních cyklů v USA mezi lety 1986 až 2022. Výsledek je poměrně výrazný. V každém z těchto období zaznamenaly akcie výrazný pokles ze svého ročního maxima.
Průměrně přicházelo tržní minimum 2. září. Neznamená to samozřejmě, že právě toto datum musí v roce 2026 přinést další pád.
Rozdíly mezi jednotlivými cykly byly obrovské. V roce 2002 se akcie propadly o 33,75 %, zatímco nejmenší pokles během sledovaných období přišel v roce 2014 a dosáhl pouze 7,40 %.
Historický průměr proto podle mě nelze chápat jako předpověď konkrétního dne. Mnohem zajímavější je skutečnost, že začátek září se v minulosti opakovaně ukázal jako období zvýšené volatility.
Tentokrát je situace jiná
Rok 2026 zatím tradičnímu scénáři příliš neodpovídá. Americké akcie se stále drží blízko rekordních hodnot a bitcoin se po výrazném pohybu snaží znovu překonat hranici 80 000 USD.
Na první pohled tak trhy vypadají mnohem silněji než v některých předchozích midterm letech. Jenže makroekonomické prostředí přináší několik důvodů k opatrnosti.
Jedním z největších problémů zůstává inflace. Ta podle aktuálních údajů americké centrální banky zůstává výrazně nad dvouprocentním cílem.
Pokud se navíc cenové tlaky znovu zvyšují, prostor pro rychlé snižování úrokových sazeb se výrazně zmenšuje. A právě úrokové sazby patří mezi faktory, které mohou mít na riziková aktiva zásadní vliv.
Fed místo snižování řeší možnost růstu sazeb
Makroekonomické prostředí se oproti jaru výrazně změnilo. Předseda Fedu Kevin Warsh ve svém prvním projevu v Jackson Hole upozornil na přetrvávající inflační tlaky.
Index PCE, který Fed používá jako jeden z hlavních ukazatelů inflace, podle uvedených údajů vzrostl meziročně o 3,7 %. Šestiměsíční tempo růstu bylo ještě vyšší a dosáhlo 4,1 %.
To je důležitý rozdíl oproti prostředí, ve kterém investoři očekávají rychlé uvolňování měnové politiky. Pokud inflace zůstává vysoká nebo dokonce zrychluje, Fed nemusí mít důvod sazby snižovat.
Ještě výraznější by samozřejmě bylo jejich zvýšení. A právě tato možnost se nyní dostává do popředí.
Dluhopisy potvrzují nervozitu
Pozornost si zaslouží také americký dluhopisový trh. Výnos třicetiletých amerických státních dluhopisů se 21. srpna dostal až na 5,28 % a 26. srpna uzavřel na 5,17 %.
V době psaní článku se výnos pohyboval kolem 5,22 %. Efektivní sazba federálních fondů přitom činila pouze 3,63 %.
Rozdíl mezi krátkodobými a dlouhodobými sazbami ukazuje, že trh stále požaduje vysokou kompenzaci za držení dlouhodobého amerického dluhu.
Do toho přichází obava, že opakované nabídkové šoky mohou zpomalovat návrat inflace k cíli. Vyšší výnosy dluhopisů přitom mohou zvyšovat tlak na akcie i další riziková aktiva.
Trh už počítá s možností zvýšení sazeb
Nejde pouze o teoretickou možnost. Někteří představitelé Fedu už v červenci hlasovali pro zvýšení sazeb.
Terminal.kryptomagazin.cz ukazuje, že pravděpodobnost zvýšení sazeb na zářijovém zasedání dosahuje přibližně 57,7 %, zatímco šance na jejich ponechání beze změny byla kolem 42,3 %.
Rozdíl je malý, ale samotná skutečnost, že trh vůbec výrazně počítá s možností dalšího zvýšení, je důležitá.
Ještě před několika měsíci se investoři soustředili především na otázku, kdy Fed začne sazby snižovat. Nyní se debata částečně otočila opačným směrem.
Bitcoin narazil na hranici 80 000 USD
Bitcoin přitom vstoupil do této nejistoty po velmi silném růstu. Za poslední týden zaznamenal podle uvedených údajů rekordní dolarový přírůstek 14 775 USD.
Pomohly mu také nákupy spotových bitcoinových ETF, které dosáhly nejrychlejšího tempa od října 2025.
Rally však následně narazila na hranici 80 000 USD, která se pro bitcoin stala významnou překážkou. Pokud ji býci nedokážou přesvědčivě překonat a udržet, může se pozornost opět přesunout k nižším cenovým úrovním.
Bitcoin se zároveň stále nachází přibližně 37 % pod maximem 126 200 USD z 6. října 2025.
Rok 2022 připomíná sílu Fedu
Historické srovnání je v tomto případě poměrně nepříjemné. Poslední období, kdy Fed zpřísňoval měnovou politiku během midterm podzimu, skončilo pro bitcoin velmi bolestivě.
Během předchozího cyklu zvyšování sazeb se bitcoin nakonec propadl přibližně o 65 % a v listopadu 2022 klesl až k 15 500 USD.
Samozřejmě nelze předpokládat, že se stejný scénář automaticky zopakuje. Trh je dnes v jiné fázi a bitcoin má za sebou výrazně delší historii.
Přesto bych tento příklad nepřehlížel. Ukazuje totiž, jak silně může kombinace vyšších sazeb, drahých peněz a odlivu kapitálu z rizikových aktiv působit na kryptoměnový trh.
Akcie mají vlastní kritickou hranici
Nejistota se netýká pouze bitcoinu. Důležitou roli může sehrát také americký akciový trh.
Fond SPY, který sleduje index S&P 500, se podle analýzy obchodoval kolem 770,20 USD. Takzvaný gamma flip se nacházel na úrovni 767 USD.
Gamma flip představuje úroveň, kolem které se může měnit chování dealerů při zajišťování opčních pozic. Nad touto hranicí může jejich aktivita poklesy částečně tlumit. Pokud cena klesne pod ni, hedging může naopak pokles ještě zesílit.
Tato struktura proto představuje další faktor, který může ovlivnit chování celého trhu. Bitcoin přitom zůstává na amerických rizikových aktivech stále více závislý.
Po poklesu může přijít silný růst
Historie ale nemluví pouze o riziku. Stejná analýza deseti midterm cyklů ukazuje, že S&P 500 v roce následujícím po vytvoření minima průměrně získal 27,80 %.
To je důležitá připomínka. Historický pokles neznamená konec býčího trendu. Trhy mohou nejprve projít bolestivou korekcí a následně nabídnout výrazné zotavení.
Otázkou proto zůstává, zda bitcoin bude muset nejprve najít své vlastní lokální minimum, než se otevře prostor pro další růst.
Bitcoin čeká makroekonomický test
Zářijový historický vzorec bych rozhodně nepovažoval za důvod k automatickému očekávání velkého propadu. Datum samo o sobě trhem nepohybuje. Zajímavější je kombinace několika faktorů, které se nyní potkávají ve stejnou chvíli. Vysoké výnosy dluhopisů, nejistota kolem Fedu a bitcoin stojící pod hranicí 80 000 USD vytvářejí prostředí, ve kterém může být volatilita výrazně vyšší.
Pro bitcoin bude podle mě zásadní především reakce na měnovou politiku. Pokud se podaří udržet inflační tlaky pod kontrolou a Fed nebude muset pokračovat ve zpřísňování, může současná nervozita rychle ustoupit. Jestli ale sazby zůstanou vysoko nebo dokonce porostou, bitcoin bude muset překonat výrazně náročnější makroekonomické prostředí.
Zářijový efekt tak může být spíše zesilovačem než hlavní příčinou pohybu. Trh už nyní stojí na důležité křižovatce a příští týdny mohou ukázat, zda se současná bitcoinová rally dokáže změnit v trvalejší trend, nebo šlo pouze o krátké nadechnutí před další korekcí.
Myslíte si, že bitcoin v září dokáže překonat 80 000 USD, nebo podle vás přijde další výrazná korekce? Napište svůj názor do komentářů.
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě