Na trhu s kryptoměnami se v posledních dnech objevil signál, který rozhodně stojí za pozornost. Americké spotové bitcoinové ETF zaznamenaly pět obchodních dnů v řadě čisté přílivy kapitálu. Celkem do nich mezi 17. až 21. srpnem zamířilo přibližně 1,92 miliardy dolarů. Největší část peněz přitom směřovala do fondu IBIT od BlackRocku. Silný zájem ale nebyl pouze otázkou bitcoinu. Výrazné přílivy zaznamenaly také Ethereum ETF a menší, ale rostoucí zájem vidíme u Solany. Může jít o první náznak širšího návratu institucionálního kapitálu do kryptoměnového trhu?
Pět dní bez jediného odlivu
Nejdůležitější není pouze konečná suma, ale především její struktura. Bitcoinová spotová ETF totiž mezi 17. až 21. srpnem nezaznamenala ani jeden den čistého odlivu.
V pondělí přiteklo 297,5 milionu dolarů. Úterní bilance dosáhla 189,3 milionu a ve středu už fondy získaly dalších 517,2 milionu dolarů.
Nejsilnější den přišel ve čtvrtek. Tehdy čisté přílivy vyskočily na 606,3 milionu dolarů. Ani pátek nepřinesl obrat trendu a dalších 307,5 milionu dolarů posunulo celkový pětidenní příliv na přibližně 1,92 miliardy dolarů.
Podle mě je právě tato pravidelnost důležitější než samotné číslo. Jednorázový příliv může být způsoben konkrétní událostí, ale pět po sobě jdoucích pozitivních seancí už ukazuje na výrazně stabilnější poptávku.
BlackRock znovu jasně dominuje
Pokud jde o jednotlivé fondy, největší část kapitálu zamířila do IBIT od BlackRocku. Za sledovaných pět obchodních dní získal přibližně 1,33 miliardy dolarů.
BlackRock přitom nebyl pouze lídrem celého období. Ve čtvrtek jeho ETF přilákalo kolem 503 milionů dolarů, což představovalo naprostou většinu tehdejšího celkového přílivu.
V pátek pak následovalo dalších 239,3 milionu dolarů. Druhý největší příliv za sledované období zaznamenal Fidelity se svým fondem FBTC, kam zamířilo přibližně 293 milionů dolarů.
Peníze ale proudily také do dalších produktů. Bitwise, ARKB od Ark Invest a 21Shares nebo některé další fondy rovněž zaznamenaly kladné toky. Nákupní zájem se tedy nerozprostírá pouze mezi jediný ETF produkt.
IBIT už má přes 62 miliard dolarů kumulativních přílivů
Dlouhodobá čísla ještě lépe ukazují, jak zásadní pozici BlackRock na trhu získal. K 21. srpnu evidoval IBIT kumulativní čistý příliv kolem 62,43 miliardy dolarů.
Čistá hodnota jeho aktiv se pohybovala přibližně na úrovni 59,01 miliardy dolarů. Fidelity FBTC měl kumulativní příliv 10,18 miliardy dolarů a čistá aktiva kolem 13,46 miliardy.
Úplně jiný obrázek nabízí GBTC od Grayscale. Ten stále vykazuje kumulativní čistý odliv kolem 27,53 miliardy dolarů.
Tento rozdíl ale podle mě nelze interpretovat jednoduše jako útěk kapitálu z bitcoinu. Část investorů po spuštění levnějších spotových ETF postupně přesouvala prostředky ze starších produktů do novějších fondů.
Srpen překonal předchozí měsíce
Ještě výraznější kontrast nabídne srovnání jednotlivých měsíců. Bitcoinová spotová ETF měla k 21. srpnu čistý příliv přibližně 2,38 miliardy dolarů.
V červenci přitom za celý měsíc přiteklo pouze kolem 172,43 milionu dolarů. Rozdíl je proto značný.
Zajímavé je také srovnání s předchozími měsíci. Květen přinesl odliv 2,43 miliardy dolarů a červen dokonce přibližně 4,51 miliardy dolarů. Duben naopak skončil přílivem 1,97 miliardy.
Srpen tak zatím představuje poměrně výrazný obrat ve směru institucionálních toků. Kapitál, který z ETF v předchozích měsících odcházel, se nyní začíná vracet.
Ethereum ETF mají za pět dní téměř 700 milionů dolarů
Silné přílivy se navíc neomezují pouze na bitcoin. Přiložená data ukazují také výrazný zájem o spotová ETF na Ethereum.
Mezi 17. až 21. srpnem do nich přiteklo dohromady přibližně 692,6 milionu dolarů. Už středa přinesla 186,8 milionu dolarů, ve čtvrtek následovalo dalších 219,5 milionu.
Ani páteční bilance nebyla slabá. Ethereum ETF získaly dalších 184 milionů dolarů. Za pouhých pět obchodních dní tak tyto produkty nasály téměř 700 milionů dolarů.
To považuji za velmi zajímavý detail. Pokud by peníze proudily pouze do bitcoinových ETF, dalo by se argumentovat tím, že investoři sázejí výhradně na největší kryptoměnu.
Současné údaje ale ukazují širší zájem o kryptoměnové investiční produkty.
Solana zatím v menším měřítku, ale také roste
Ještě menší, přesto zajímavý příliv zaznamenaly ETF na Solanu. Mezi 17. až 21. srpnem do nich podle zobrazených dat zamířilo celkem přibližně 28,7 milionu dolarů.
V pondělí a úterý zůstaly toky prakticky nulové. Ve středu přiteklo 1,6 milionu dolarů a ve čtvrtek už 14,6 milionu.
Páteční bilance přidala dalších 10 milionů dolarů. Největší část těchto peněz směřovala do fondu BSOL od Bitwise, zatímco na některých dalších produktech byly přílivy výrazně menší.
V absolutních číslech jde samozřejmě o zlomek bitcoinových a ethereum toků. Pro Solanu je ale důležité, že se institucionální kapitál vůbec začíná objevovat také v této kategorii ETF.
Proč jsou ETF pro bitcoin tak zásadní?
Spotová ETF vytvořila pro tradiční investory poměrně jednoduchou cestu k expozici vůči kryptoměnám. Investor nemusí přímo nakupovat bitcoin na kryptoměnové burze ani řešit vlastní peněženku a privátní klíče.
Místo toho může využít standardní finanční produkt obchodovaný na regulovaném trhu. Právě tato jednoduchost výrazně rozšířila okruh potenciálních investorů.
Proto také ETF toky považuji za jeden z nejzajímavějších ukazatelů institucionálního sentimentu. Pokud do fondů dlouhodobě proudí miliardy dolarů, jde o skutečný kapitálový přesun, nikoliv pouze o změnu nálady na sociálních sítích.
Jeden týden ještě trend nepotvrzuje
Přesto bych byl při interpretaci současných čísel opatrný. 1,92 miliardy dolarů za pět dní je velmi silné číslo, ale samo o sobě ještě neznamená začátek dlouhodobého růstového trendu.
Trh s kryptoměnami zůstává citlivý na vývoj úrokových sazeb, výnosů dluhopisů, amerického dolaru i celkového apetitu investorů k riziku.
Rozhodující proto bude, co se stane v dalších týdnech. Pokud budou bitcoinová ETF dál vykazovat podobně vysoké přílivy a Ethereum si s dalšími kryptoměnovými produkty udrží kladné toky, bude argument o návratu institucionální poptávky výrazně silnější.
ETF kapitál se vrací do krypta
Na současných datech mě nejvíce zaujala kombinace tří věcí. Bitcoin ETF během pěti obchodních dní získaly 1,92 miliardy dolarů, Ethereum ETF dalších 692,6 milionu a Solana ETF téměř 29 milionů dolarů. Nejde tedy pouze o jeden izolovaný příběh.
Největší pozornost si samozřejmě zaslouží bitcoin. Pět dní nepřetržitých přílivů a více než 1,3 miliardy dolarů pro samotný IBIT ukazují, že velcí investoři v tuto chvíli rozhodně nemají o bitcoin malý zájem. Zároveň ale nechci z několika pozitivních dnů dělat definitivní závěr o celém trhu.
Pro mě bude mnohem důležitější pokračování trendu. Pokud se podobné objemy objeví také v dalších týdnech, může jít o podstatně významnější změnu než jen krátkodobý příliv kapitálu. V takovém případě by ETF začaly znovu fungovat jako velmi silný kanál nové poptávky po kryptoměnách.
Co si myslíte vy? Jsou současné přílivy do Bitcoin a Ethereum ETF začátkem nové vlny institucionálních nákupů, nebo podle vás trh pouze prochází krátkodobým obdobím zvýšeného zájmu? Dejte vědět v komentářích.
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě