Generální ředitelka AMD Lisa Su očekává, že tržby ze serverových procesorů ve druhé polovině roku 2026 meziročně vzrostou o více než 80 %. Ještě překvapivější pro mě ale je, že tato prognóza vůbec nezahrnuje akcelerátory Instinct, které firma prodává pro trénování a provoz největších modelů umělé inteligence.
Tradiční serverové procesory EPYC tak rostou tempem, které investoři běžně spojují s nejžhavější částí AI trhu. Celý segment datových center má navíc podle vedení v roce 2027 více než zdvojnásobit příjmy. Výhled pro AMD tak vypadá velmi optimisticky, ale na druhou stranu na firmu klade vysoké požadavky na dodávky, nové produkty a pokračující získávání zákazníků. Zvládne tyto výzvy?
Tržby ze serverových CPU mají ve druhém pololetí vyrůst o více než 80 %
Lisa Su během srpnového hovoru k výsledkům uvedla, že silná poptávka a lepší dostupnost čipů umožňují zvýšit očekávání. Tržby ze serverových CPU mají ve druhém pololetí růst o více než 80 % a za celý rok 2027 pak o více než 70 %. Druhá prognóza přitom vychází z podstatně vyšší srovnávací základny.
Tyto hodnoty se vztahují k procesorům EPYC určeným pro běžné výpočty v cloudových a podnikových serverech. Nezahrnují grafické akcelerátory Instinct MI350 a připravovanou generaci MI450, které konkurují produktům Nvidie. AMD tak uvnitř datových center rozvíjí 2 odlišné, ale vzájemně propojené růstové motory.
Podle oficiálních výsledků AMD dosáhly celkové čtvrtletní tržby rekordních 11,54 miliardy USD a meziročně vzrostly o 50 %. Segment datových center pak přidal 107 % na 6,72 miliardy USD a vytvořil skvělých 58 % všech firemních příjmů.
Prodeje GPU se navíc více než zdvojnásobily díky náběhu série MI350. Serverová CPU však také nezůstala pozadu – vytvořila totiž rekord už 5. čtvrtletí v řadě. Tržby z cloudu i podnikových zákazníků rostly každé o více než 70 % a překonaly vlastní očekávání společnosti.
AMD přesnou částku připadající na CPU a akcelerátory tedy nezveřejňuje. Nelze proto určit, kolik v rámci datových center z 6,72 miliardy vytvořila každá skupina. Pět po sobě jdoucích rekordů ale potvrzuje, že EPYC už není pouze vedlejší součástí výsledků tažených AI grafickými čipy.
Agentní AI zvyšuje poptávku i po klasických CPU, nejen po GPU
Rozmach umělé inteligence neznamená, že všechna práce přechází na GPU (tedy grafické procesory). Akcelerátory provádějí nejnáročnější výpočty při trénování modelů a inferenci. Kolem nich však běží množství úloh zajišťujících přípravu dat, správu paměti, síťovou komunikaci, zabezpečení a koordinaci jednotlivých požadavků. A to je právě úloha CPU.
Jejich význam dále zvyšuje také agentní AI. Tito digitální agenti neodpovídají pouze na jednu otázku, ale samostatně plánují několik kroků, používají nástroje, spouštějí software a komunikují s dalšími systémy. Velká část těchto procesů využívá opět univerzální procesory, takže více agentů může vytvářet dodatečnou poptávku po EPYC i bez omezení prodeje akcelerátorů.
AMD nyní odhaduje, že trh serverových procesorů poroste do roku 2030 přibližně na 220 miliard USD. Agentní úlohy se podle Lisy Su mají stát jeho největší a nejrychleji rostoucí částí. Jde ovšem o interní prognózu vedení, nikoliv o jistou budoucí velikost trhu.
Jaký je tedy výhled pro toto čtvrtletí? AMD očekává celkové tržby přibližně 13 miliard USD s rozpětím 300 milionů oběma směry. Střed výhledu představuje 41% meziroční růst a 13% zlepšení proti předchozímu čtvrtletí. Právě toto období bude prvním důležitým testem slibovaného více než 80% růstu serverové divize.
Podle mého názoru je síla CPU důležitější než samotné působivé procento, protože ukazuje, že AMD není závislé pouze na rozpočtech několika provozovatelů největších AI modelů. Cloudové služby a podnikové servery zde tak vytvářejí širší zákaznickou základnu, která může být dlouhodobě možná i stabilnější.
Šestá generace EPYC Venice má dál ukrajovat podíl Intelu
AMD uvedlo, že ve druhém čtvrtletí znovu získalo část příjmů na trhu serverových procesorů x86. Růst zajistilo dvouciferné zvýšení počtu dodaných kusů i průměrné prodejní ceny, přičemž větší příspěvek pocházel právě z objemů. Výsledky tedy nestojí pouze na zdražování nejvýkonnějších modelů.
Dalším katalyzátorem bude šestá generace EPYC s kódovým označením Venice. Lisa Su tvrdí, že zákaznická poptávka před uvedením tohoto nového produktu již nyní překonává všechny předchozí generace. AMD proto očekává další získávání podílu u provozovatelů cloudu i podniků, kde tradičně dominoval Intel.
Důležitou roli hraje dostupnost výroby. Firma nemohla během předchozích období uspokojit veškerý zájem o serverové CPU, a proto nynější prognóza počítá také se zlepšenými dodávkami.
Výhoda CPU tkví zejména v jejich jakési „univerzálnosti použití”, jelikož je na rozdíl od GPU používají také banky, průmyslové podniky, státní správa, poskytovatelé hostingu a běžná podniková datová centra.
Zisk na akcii +82 %, ale P/E 120 znamená vysoko nasazenou laťku
Upravený zisk na akcii AMD ve druhém čtvrtletí dosáhl 1,66 USD a meziročně vzrostl o 82 %. Srovnání částečně ovlivnila loňská zátěž přibližně 800 milionů USD spojená s exportními omezeními pro akcelerátory MI308. I po zohlednění této položky však zrychlení tržeb a provozní páka ukazují výrazné zlepšení ziskovosti.
Akcie se v době psaní článku obchodují kolem 473 USD a od začátku roku zůstávaly v mimořádně silném růstu. Spolu s širším poklesem sektoru však ztratily již cca 10 % za poslední měsíc, jak ukazuje třeba graf akcií AMD na tradingview.
Co však může mnoho investorů od nákupu odradit, je P/E za posledních 12 měsíců, které dosahuje velice vysokého 120násobku. Forwardové P/E, které počítá s budoucími zisky, se pak pohybuje okolo 60násobku, takže stále velmi vysoko.
Takto vysoké ocenění tak předpokládá několik let rychlého růstu, úspěšný náběh Venice, další posun proti Intelu a současné rozšiřování prodejů Instinct. Pokud by však AMD nepokračovalo a nemělo nadále skvělé výsledky, mohou jeho akcie zažít pěkný výplach – a nemusí se jednat ani o výrazně horší čísla, ke hlubšímu poklesu zde stačí málo.
Tento scénář totiž nastal u podobných akcií jako AMD, které v tomto roce vyletěly (skvělým příkladem je třeba SanDisk, který z ATH okolo 2 000 USD dokázal spadnout na cca 1 000 USD a dnes se obchoduje kolem 1 500 USD). Takže buďme u těchto titulů opatrní a i když ano, mají skvělá čísla a výrazně se podílí na vývoji AI, nepodceňujme u nich vyšší investiční riziko a potenciální korekci v případě, že vše nebude tak růžové.
Prozkoumejte akcie AMD na platformě XTB
Riziko ztráty kapitálu.