Bitcoin si za srpen připsal zhruba 25 %, takže z pohledu vyšších časových rámců jde o velmi silný pohyb a zároveň vážný signál, který naprosto změnil celkový obrázek trhu. Už nemáme před sebou jenom obyčejné přešlapování ceny na víceméně totožných úrovních. Nýbrž se za tím pohybem schovává vyšší obchodní aktivita. Myslím tím agresivitu, díky které se trh dostal tak dynamicky až nad 80 000 USD.
Měsíční svíce má navíc jasně impulsní podobu, takže řada investorů současný růst už považuje za oficiální začátek nového cyklu. Takto silný pohyb totiž obvykle znamená, že kupci dokázali během relativně krátké doby absorbovat velké množství nabídky.
Pokud skutečně začal nový býčí trend, tentokrát by byl obrat výrazně rychlejší než v předchozích cyklech. V takovém případě bych se samozřejmě mohl rozloučit se svým dlouhodobě sledovaným scénářem kolem 52 000 USD.
Pořád mi ale nejde do hlavy jedna věc, a to spotové objemy. Aktivita na spotovém trhu je z historického pohledu stále velmi nízká a vůbec mi nesedí, že by tak zásadní změna trendu proběhla bez výraznějšího potvrzení právě zde.
Je samozřejmě možné, že struktura trhu se změnila a větší část cenotvorby dnes probíhá přes deriváty, ETF nebo jiné kanály. Přesto bych čekal, že skutečný začátek nového dlouhodobého cyklu doprovodí i citelnější růst spotové aktivity. Přece jenom, jde o spojené nádoby.
Právě objemy jsou proto pro mě pořád největším otazníkem. Cenově bitcoin vypadá velmi silně, ale dokud se k pohybu nepřidá i výraznější aktivita na spotu, budu si nechávat určitou rezervu v tom, zda už opravdu sledujeme plnohodnotnou změnu trendu. Řekněme, že jde o notnou dávku zdravých pochybností.
Že by model Bitcoin Power Law skutečně správně odhadl cenové dno?
Taková blbost, a přitom to zase jednou vypadá, že Bitcoin Power Law posloužil jako poměrně slušná orientační pomůcka. Podle modelu se měla cena BTC při poklesu pod 60 000 USD dostat do oblasti, kde už dává smysl očekávat formování dlouhodobého dna.
A přesně to jsme nakonec dostali. Bitcoin se do této zóny skutečně podíval a následně přišla velmi silná reakce kupců. Samozřejmě to ještě automaticky neznamená, že absolutní cenové minimum máme definitivně za sebou, ale trh začíná působit podstatně zdravěji.
Power Law neberu jako nějakou kouzelnou formuli, která dokáže určit přesnou cenu nebo datum obratu. Je to spíše dlouhodobý statistický rámec, který nám pomáhá odhadnout, kdy se bitcoin dostává výrazně pod svou historickou růstovou trajektorii.
Momentálně se tedy skutečně zdá, že cenové dno může být už do značné míry „priced in“. Teď bude rozhodující, zda bitcoin dokáže současný růst potvrdit, udržet si vyšší cenové úrovně a postupně změnit i dlouhodobou strukturu trhu.
Jestli se to podaří, Bitcoin Power Law si může připsat další cyklus, ve kterém překvapivě dobře upozornil na oblast, kde začínalo být mnohem zajímavější hledat dno než další katastrofu.
Investujte do bitcoinových ETF na platformě XTB
Velkou stranovou strukturu vidí na bitcoinu už každý
Na bitcoinu se podle mě čím dál víc prosazuje pohled na velkou stranovou strukturu, která se pohybuje zhruba mezi 59 000 a 81 500 USD. Je to poměrně široké rozpětí, ale právě proto může být pro další vývoj trhu dost důležité.
V negativnějším scénáři by se cena mohla znovu vrátit ke spodní části této struktury, tedy někam k oblasti kolem 64 000 USD. Právě tam by dávalo smysl sledovat reakci kupců a případný retest spodní hrany celého boxu.
Takový pohyb by sám o sobě ještě nemusel znamenat nic dramatického. Pokud by support znovu vydržel, pořád bychom se pohybovali uvnitř stejné dlouhodobější konsolidace a trh by pouze znovu otestoval její spodní část.
Zajímavé ale je, že na současných úrovních je dost znát snaha trhu bitcoin shortovat. To může krátkodobě vytvářet tlak na cenu, ale zároveň i prostor pro další short squeeze, pokud se kupcům podaří cenu vytlačit výše.
Takže podle mě to ještě bude dost zajímavé. Rozhodující bude, jestli se bitcoin udrží v horní části současného rozpětí, nebo si skutečně půjde ještě jednou sednout k supportu kolem 62 000 USD.
Dluhopisový trh mě hrozně děsí
Docela mě děsí, když sleduji dramatický růst výnosů na delších splatnostech státních dluhopisů. Právě dlouhý konec výnosové křivky je podle mě jeden z nejdůležitějších signálů, které teď stojí za pozornost.
Vyšší dlouhodobé výnosy totiž znamenají dražší kapitál a zároveň zvyšují diskontní sazbu, přes kterou trh oceňuje budoucí zisky firem. To může být problém hlavně pro dražší růstové akcie, ale tlak by se velmi rychle mohl přenést i do bitcoinu a dalších rizikových aktiv.
Pokud budou výnosy dál růst podobným tempem, vůbec bych se nedivil, kdyby se na trhu něco „zlomilo“. Nemusí jít nutně o okamžitý kolaps, ale podmínky pro další bezproblémový růst akcií a krypta by byly výrazně horší.
A nejsem si jistý ani zlatem. To sice často těží z nejistoty, ale prudký růst reálných výnosů a silnější dolar mu může velmi rychle zkomplikovat situaci. V extrémním scénáři by tedy tlak mohl přijít prakticky napříč všemi hlavními třídami aktiv.
Proto bych současný vývoj na dluhopisovém trhu rozhodně nepodceňoval. Dokud se dlouhodobé výnosy nezačnou uklidňovat, je podle mě na místě počítat s tím, že volatilita na akciích, bitcoinu i zlatě může ještě výrazně vzrůst.