Americké akcie se po dlouhých letech růstu stále drží poblíž historických maxim a navzdory občasným korekcím zůstává nálada investorů relativně optimistická. Podle Mikea McGloneho z Bloomberg Intelligence však právě tato síla může představovat problém.
Komoditní stratég upozorňuje na mimořádně vzácný signál, který podle něj naznačuje, že se finanční trhy dostaly do nebezpečně extrémní fáze.
Pokud by se ocenění akcií začala vracet k dlouhodobým průměrům, mohlo by to ovlivnit nejen tradiční trhy, ale také bitcoin a celý kryptoměnový sektor.
Akciový trh se nachází na téměř stoletém extrému
McGlone ve své analýze upozornil na poměr celkové tržní kapitalizace amerických akcií k hrubému domácímu produktu Spojených států. Tento ukazatel investoři často používají k posouzení toho, zda je akciový trh levný, nebo naopak drahý.
Podle jeho dat dosáhl tento poměr přibližně 2,5násobku amerického HDP, což představuje jednu z nejvyšších hodnot za posledních téměř sto let.
Takto vysoké ocenění samo o sobě ještě neznamená bezprostřední pokles trhu. McGlone však upozorňuje, že návrat blíže k historickým průměrům by mohl mít výrazný dopad na ceny finančních aktiv.
Akcie rostou téměř bez přerušení
Analytik zároveň připomíná mimořádně silný výkon amerického akciového trhu od roku 2009, kdy vznikl bitcoin.
Index S&P 500 Total Return, který zahrnuje nejen růst cen akcií, ale i reinvestované dividendy, zaznamenal za celé toto období pouze dva ztrátové roky.
Podle McGlona právě tato mimořádně dlouhá série růstu vytváří prostředí, ve kterém investoři začínají považovat další růst za samozřejmost. Historie však ukazuje, že žádný býčí trh netrvá věčně.
Bitcoin a zlato vysílají odlišný signál
Zvláštní pozornost věnuje stratég vztahu mezi bitcoinem a zlatem.
Ve své analýze upozorňuje na takzvaný vzorec krokodýlích čelistí. Tento termín používá pro situaci, kdy se dva související ukazatele stále více vzdalují jeden od druhého.
V tomto případě jde o klesající poměr bitcoinu vůči zlatu na jedné straně a pokračující růst amerických akcií na straně druhé.
Podle McGloneho se divergence postupně dostává do bodu, který nemusí být dlouhodobě udržitelný. Čím déle se rozdíl mezi jednotlivými trhy zvětšuje, tím větší je pravděpodobnost následného návratu k běžnějším hodnotám.
Co může následovat?
Analytik nenabízí pouze jeden scénář budoucího vývoje.
Za optimističtější variantu považuje situaci, kdy kryptoměnový trh znovu nabere sílu a bitcoin dožene výkonnost akciového trhu. V takovém případě by se současná nerovnováha mohla vyřešit růstem digitálních aktiv.
Současně ale připouští i méně příznivý scénář. Bitcoin podle něj čelí stále intenzivnější konkurenci ze strany tisíců dalších kryptoměnových projektů. Pokud by tento trend pokračoval, mohla by dominantní kryptoměna ztrácet část své výjimečné pozice na trhu.
Klíčovou roli mohou hrát právě akcie
McGlone nakonec zdůrazňuje, že největší riziko nemusí vycházet přímo z kryptoměn.
Podle jeho názoru může být hlavním problémem právě mimořádně vysoké ocenění amerických akcií. Pokud by investoři začali přehodnocovat své očekávání a valuace se začaly vracet k dlouhodobým normám, důsledky by mohly zasáhnout široké spektrum aktiv.
Nejde přitom o předpověď bezprostředního krachu. Analytik spíše upozorňuje, že po jednom z nejsilnějších býčích trhů za posledních sto let nelze vyloučit výraznější období ochlazení.
Největší rizika vznikají, když to nikdo nečeká
Na finančních trzích často platí, že největší rizika vznikají právě v okamžiku, kdy se zdá, že se nic špatného nemůže stát. McGlone ve své analýze nepředpovídá katastrofu ani kolaps trhu, ale upozorňuje na fakt, že některé ukazatele se dostaly na úrovně, které historicky vídáme jen velmi zřídka. To samo o sobě stojí za pozornost.
Zajímavé je také propojení mezi akciovým trhem, bitcoinem a zlatem. V posledních letech se o těchto aktivech často diskutuje odděleně, přesto mezi nimi existují vazby, které mohou napovědět více o celkové náladě investorů.
Pokud se skutečně začne měnit ocenění amerických akcií, nemusí zůstat bez následků ani kryptoměnový trh. Právě proto investoři sledují podobné makroekonomické signály stále pozorněji.
Souhlasíte s názorem, že americké akcie jsou dnes oceněny příliš vysoko, nebo podle vás současné valuace odpovídají novým podmínkám trhu? Dejte nám vědět svůj názor v komentářích.
Zaregistrujte se na Bybit EU a získejte 20 EUR v Bitcoinu
Založte si účet na Bybitu, vložte alespoň 1€ a získejte odměnu