Obří obrat na kryptotrhu. Příliv kapitálu do firemních pokladen klesl o 95 %

Společnosti zaměřené na budování kryptoměnových rezerv zažily v květnu výrazné ochlazení zájmu investorů. Příliv kapitálu do takzvaných digital asset treasury (DAT) firem se propadl na nejnižší úroveň od října loňského roku.

Přestože většinu nových investic stále přitahují bitcoinové treasury společnosti, analytici upozorňují, že samotné držení kryptoměn už investorům přestává stačit. Rostoucí konkurence ze strany ETF fondů a tlak na generování výnosů nutí firmy hledat nové obchodní modely.

Příliv kapitálu do treasury firem prudce oslabil

Data společnosti DefiLlama ukazují, že digitální treasury společnosti získaly během května pouze 180 milionů dolarů nového kapitálu. Jde o nejnižší měsíční hodnotu od října 2024.

Ve srovnání s dubnem představuje tento výsledek dramatický pokles. Ještě v dubnu totiž do sektoru přiteklo přibližně 4,4 miliardy dolarů, což znamená, že květnový objem byl nižší o zhruba 95 %. Současně zaostal také za průměrnými měsíčními přílivy kapitálu z prvních pěti měsíců roku, a to přibližně o 93 %.

Propad je o to výraznější, že mu předcházely dva mimořádně silné měsíce. V březnu treasury společnosti přilákaly přibližně 4,2 miliardy dolarů a v dubnu dokonce ještě o něco více.

Bitcoin zůstává dominantní, ale i zde zájem slábne

Naprostou většinu květnových investic nadále tvořily bitcoinové treasury firmy. Ty získaly přibližně 177 milionů dolarů, tedy kolem 98 % všech květnových přílivů.

Ani bitcoin však nedokázal uniknout celkovému ochlazení trhu. Oproti dubnovým 3,8 miliardám dolarů totiž zaznamenaly bitcoinové treasury společnosti výrazný pokles nového kapitálu.

Ostatní kryptoměnová aktiva hrála pouze okrajovou roli. Menší přílivy kapitálu zaznamenaly projekty ZCash, Story a Sui. Litecoin byl naopak jedním z mála aktiv, které vykázalo čistý odliv prostředků ve výši přibližně 1,89 milionu dolarů.

Investoři přehodnocují strategii „nakup a drž“

Slábnoucí zájem naznačuje, že investoři začínají zpochybňovat dlouhodobou životaschopnost modelu, kdy společnosti jednoduše získají kapitál, nakoupí kryptoměny a následně je pouze drží ve své rozvaze.

Podle dřívější analýzy společnosti Galaxy Digital se éra modelu raise-and-hold, tedy vyber kapitál a drž aktiva, blíží svému konci. Firmy budou podle tohoto pohledu muset nabídnout něco navíc.

Jako možné řešení se zmiňuje staking, provoz validátorů blockchainových sítí, využívání decentralizovaných financí (DeFi) nebo další aktivní strategie správy rezerv. Cílem je vytvářet dodatečné výnosy namísto pouhého spoléhání na růst ceny držených tokenů.

Ethereum treasury firmy už tlak pociťují

Na podobný trend upozornila také společnost Everstake. Podle její zprávy jsou firmy zaměřené na ethereum stále více nuceny generovat příjmy prostřednictvím stakingu a dalších výnosových mechanismů.

Důvodem je rostoucí konkurence spotových kryptoměnových ETF fondů. Ty investorům nabízejí jednoduchý a likvidní způsob expozice vůči kryptoměnám bez nutnosti investovat do akcií konkrétních společností.

Analýza Everstake navíc ukázala, že u šesti sledovaných treasury firem představovaly příjmy ze stakingu v průměru kolem 60 % celkových vykázaných tržeb. To naznačuje, že aktivní práce s drženými aktivy se stává stále důležitější součástí jejich fungování.

ETF fondy vytvářejí nový konkurenční tlak

Arthur Firstov ze společnosti Mercuryo však upozorňuje, že za změnou ocenění treasury firem nestojí pouze ETF fondy.

Podle něj sice ETF poskytují institucím levnou a snadno dostupnou cestu k investici do kryptoměn, skutečný obraz je mnohem složitější.

Významnou roli hrají také provozní náklady firem, případné ztráty v rozvaze, ředění akcií nebo celková ochota investorů podstupovat riziko.

Firstov nicméně připouští, že ETF vytvořily nový strukturální limit. Treasury společnosti už nemohou automaticky počítat s vysokými prémiemi vůči hodnotě svých aktiv. Investoři nyní podle něj vyžadují stále silnější argumenty, proč by měla být hodnota firmy vyšší než samotná hodnota kryptoměn, které drží.

Samotný staking problémy nevyřeší

Firstov zároveň varuje před představou, že staking dokáže zachránit každou treasury společnost. U aktiv fungujících na principu proof-of-stake sice může zlepšit efektivitu využití kapitálu a vytvářet pravidelný peněžní tok, ale nedokáže odstranit základní strukturální problémy.

Pokud firma dlouhodobě trpí vysokými náklady nebo neustále vydává nové akcie a ředí podíly stávajících investorů, pak ani stakingový výnos ve výši 3 až 5 % podle něj nemusí stačit k vyřešení ekonomických nedostatků.

Vstupuje trh do nové fáze?

Květnový propad přílivu kapitálu do kryptoměnových treasury společností může být jedním z prvních výraznějších signálů, že trh vstupuje do nové fáze.

V předchozích měsících stačilo mnoha firmám oznámit nákup bitcoinu nebo etherea a investoři jim byli ochotni poskytovat další kapitál. Nyní se však zdá, že trh začíná být mnohem selektivnější.

Velkou roli v této změně sehrávají spotové ETF fondy, které investorům nabízejí jednodušší a transparentnější cestu ke kryptoměnové expozici. Treasury společnosti tak budou muset stále častěji dokazovat, že dokážou vytvářet přidanou hodnotu nad rámec pouhého držení digitálních aktiv.

Právě schopnost generovat výnosy, efektivně spravovat kapitál a udržet zdravou firemní strukturu může v dalších letech rozhodnout o tom, které společnosti přežijí a které zůstanou jen krátkou epizodou kryptoměnového boomu roku 2025.

Myslíte si, že mají kryptoměnové treasury společnosti budoucnost i v době rostoucí konkurence ETF fondů, nebo jejich původní model postupně ztratí význam? Dejte nám vědět svůj názor v komentářích.