Nvidia patří mezi nejlepší akcie, ale jaké jsou argumenty k nákupu a rizika?

Celý bull run na poli umělé inteligence doposud stál a padal s jediným tickerem. Trhu nekompromisně vládla Nvidia. Jenže pod povrchem globálních trhů  dochází k zásadní rotaci kapitálu a změně tržního narativu.  

Ekosystém se dramaticky mění. Těžiště zájmu se přesouvá od pouhého trénování základních velkých jazykových modelů (LLM) směrem k inferenci a takzvané agentní umělé inteligenci. 

V této nové éře se z pozadí vynořují dva neuvěřitelně silní hráči, kterými jsou společnosti Advanced Micro Devices (AMD) a Broadcom. Každý z těchto titulů má v rukávu zcela jiný fundamentální katalyzátor a pro investory je klíčové pochopit, čí akcie představují v této vlně tu nejlepší nákupní příležitost.

Trénování LLM jako nedobytný long setup: Proč Nvidia neopustí trůn bez boje 

Pokud jde o trénování velkých jazykových modelů, Nvidia si nadále drží pozici neotřesitelného lídra. Je vysoce nepravděpodobné, že by se na tom v dohledné době cokoliv změnilo. Společnost si v této oblasti vybudovala extrémně silnou konkurenční výhodu prostřednictvím své softwarové platformy CUDA. 

Tuto platformu dokázala firma velmi brzy dostat do klíčových AI výzkumných center, čímž si vytvořila silný náskok před konkurencí. To vedlo k tomu, že většina základních kódů byla napsána právě na jejím softwaru a plně optimalizována pro její grafické procesory.

Jenže vedení společnosti rozhodně nehodlá usnout na vavřínech, pokud jde o nastupující trendy inference a autonomních agentů. 

Strategická akvizice společnosti Groq firmě přinesla specializované AI čipy určené přímo pro inferenční výpočty. Ty následně plně integrovala do svého ekosystému CUDA. Zároveň agresivně expanduje také do segmentu autonomních AI agentů, kde představila novou generaci procesorů Vera Rubin. 

V tomto segmentu vidí zcela novou tržní příležitost v hodnotě astronomických 200 miliard dolarů. Management věří, že jen v letošním roce dokáže z prodeje těchto procesorů vygenerovat tržby ve výši 20 miliard dolarů. 

Dnešní realita ukazuje, že tato korporace už zdaleka není jen výrobcem grafických čipů. Firma se postupně proměnila v dodavatele komplexní AI infrastruktury, přičemž nejrychleji rostoucí část jejího byznysu dnes tvoří síťová řešení dodávaná v rámci kompletních serverových racků.

Nová pravidla hry a útok AMD na poli inference a procesorů

Společnost AMD byla v oblasti grafických procesorů dlouho považována za pouhou levnější alternativu. Ale v inferenčním segmentu teď chystá solidní breakout. Inference je totiž strukturálně mnohem více limitovaná propustností a kapacitou paměti než čistým výpočetním výkonem. Zde se projevuje výhoda jejich chiplet designu, který umožňuje osadit procesory masivní pamětí. 

Společně s upgrady softwaru ROCm má firma v rukou mnohem silnější karty než v předchozích cyklech. Firma již má zajištěná dvě obří partnerství v oblasti grafických procesorů, která budou v nadcházejících letech hlavním motorem růstu. Na trzích se navíc mluví o tom, že technologický startup Anthropic začne pro své inferenční úlohy využívat právě nejnovější grafické čipy od AMD.

Další masivní růstový trigger představují AI agenti nasazovaní v datových centrech. Zde dochází ke strukturálnímu posunu, protože poměr GPU ku CPU se začíná smršťovat. Při trénování modelů byl tento poměr nastaven na 8:1, u inference klesá na 4:1 a u AI agentů dosahuje vyrovnaného stavu 1:1.

Autonomní agenti vyžadují vysoký počet jader, kde každé funguje jako samostatný worker, což požene ceny high-performance CPU nahoru. I když průměrná prodejní cena procesoru dosahuje méně než desetiny ceny špičkového GPU, pro firmu s nižší tržní kapitalizací a nižší příjmovou základnou to znamená obrovský finanční dopad. 

Skrytá miliardová síla ASIC čipů od Broadcomu

Cena nejnovějšího GPU Rubin od konkurence má podle odhadů atakovat hranici 55 000 dolarů za kus. Není tedy divu, že hyperscaleři dělají vše pro to, aby optimalizovali své kapitálové výdaje (CapEx). Vidí úspěch Alphabetu s jeho vlastními TPU (Tensor Processing Units) a snaží se tento in-house model replikovat pomocí vlastních zakázkových čipů.

A přesně z tohoto důvodu se obracejí na Broadcom. Ten je absolutním lídrem v oblasti ASIC technologií (Application-Specific Integrated Circuit) a na vývoji TPU s Alphabetem přímo spolupracoval. 

Kromě rostoucího backlogu nových zákazníků navíc společnost masivně těží z celkového rozmachu těchto procesorových jednotek. Samotný Alphabet dokonce začal umožňovat vybraným klientům objednávat tyto specifické čipy přímo skrze Broadcom.

Společnost zároveň počítá s tím, že samotné tržby z ASIC čipů by mohly už ve fiskálním roce 2027 překročit hranici 100 miliard dolarů. Zakázková výroba čipů navíc přímo podporuje i její dominantní síťovou divizi pro datová centra. 

Právě kombinace těchto dvou segmentů může firmě v následujících letech zajistit mimořádně silný růst.

Konečný verdikt pro investory

V této fázi AI boomu má celá tato trojice stále velmi silný býčí setup a dává smysl držet expozici vůči všem třem titulům. Nvidia si nadále drží dominantní postavení v AI segmentu a její extrémní tempo růstu zatím trhu umožňuje ospravedlňovat i vysokou valuaci. Jenže tržní kapitalizace společnosti už dosáhla gigantických rozměrů, což přirozeně omezuje prostor pro další exponenciální expanzi.

Naproti tomu AMD a Broadcom mají své největší fundamentální katalyzátory teprve před sebou. Pokud by však bylo nutné vybrat jediného vítěze z celé trojice, nejzajímavější asymetrickou příležitost momentálně nabízí právě AMD. Firma stojí na prahu dvojitého růstového impulsu v podobě inference a expanze datových center, přičemž oba tyto trendy se stále nacházejí teprve v rané fázi svého životního cyklu.