Strategie Warrena Buffetta: jak zůstat v klidu, když akcie padají?

Od roku 1965 dosáhly akcie konglomerátu Berkshire Hathaway (BRK.B) Warrena Buffetta složeného ročního výnosu 19,9 % – což je téměř dvojnásobek výkonu indexu S&P 500 za stejné období. Na rozdíl od mnoha slavných manažerů z Wall Street Buffett během tržních krachů prosperoval, a to díky jednoduchému přístupu, který může následovat každý investor: kupovat kvalitní podniky za diskontované ceny ve chvílích, kdy ostatní v panice prodávají.

Níže si proto jeho principy, na kterých postavil celou svou slavnou investiční kariéru i své jméno, blíže projdeme. Ať už s nimi souhlasíte, nebo ne, rozhodně mohou přijít vhod v momentě, kdy trhy nebudou vypadat zrovna nejatraktivněji.

Princip 1: Vyvarujte se panickým prodejům a zůstaňte v klidu

Warren Buffett často zdůrazňuje, že akciový trh funguje tak, že přesouvá peníze od netrpělivých investorů k těm trpělivým. Varuje před rozhodováním pod vlivem emocí, zejména v období poklesů trhu, kdy lidé ze strachu prodávají a tím si často způsobí výrazné ztráty.

Dlouhodobý vývoj indexu S&P 500 jeho slova potvrzuje — i přes opakované propady, hospodářské krize a geopolitické otřesy by se investice 100 dolarů z roku 1928 dnes zhodnotila na více než 982 000 dolarů. To jasně ukazuje sílu dlouhodobého investování a trpělivosti.

Princip 2: „Buďte bojácní, když jsou ostatní chamtiví, a buďte chamtiví, když jsou ostátní bojácní”

Mezi Buffettovy nejznámější a nejčastěji opakované citáty patří: „Buďte opatrní (bojácní), když jsou ostatní chamtiví, a buďte chamtiví, pouze když jsou ostatní opatrní.” (v originále pak: „Be fearful when others are greedy and be greedy only when others are fearful.”). To není jen chytrá slovní hříčka – je to základní pilíř jeho strategie budování bohatství.

Zatímco většina investorů během tržních propadů utíká, Buffett sahá po své hotovosti. Během finanční krize v roce 2008, kdy byly akcie bank ve volném pádu a mnozí předpovídali kolaps finančního systému, Buffett investoval 5 miliard dolarů do společnosti Goldman Sachs Group (NYSE: GS).

Tato dohoda zahrnovala přednostní akcie s 10% dividendovým výnosem a opční listy (warranty) na nákup kmenových akcií, což společnosti Berkshire Hathaway v konečném důsledku vyneslo zisk přesahující 3 miliardy dolarů.

Princip 3: Zaměřte se na fundamenty společnosti

Buffett má na propady trhu jednoduchý test: Změní 30% pokles ceny akcií to, kolik lidí vypije příští rok Coca-Colu? Ovlivní to, kolik lidí použije své karty American Express? Pokud je odpověď ne, pak vnitřní hodnota firmy zůstává nedotčena bez ohledu na dočasný názor trhu.

Investice Berkshire Hathaway do listu The Washington Post tento přístup dokonale ilustruje. V roce 1973, během prudkého poklesu trhu, Buffett nakoupil akcie za pouhou čtvrtinu hodnoty, kterou vypočítal jako jejich vnitřní hodnotu. Cena poté klesla ještě níže, ale Buffetta to neodradilo – chápal, že fundamentální síla podniku se v ceně akcií neodráží.

Jeho trpělivost se vyplatila: investice Berkshire ve výši 10,6 milionu dolarů se do roku 1985 rozrostla na více než 200 milionů dolarů, což představuje výnos téměř 1 900 %. Nebylo to žádné investiční čarodějnictví – byl to důsledek Buffettova rozpoznání, že „vystrašené” trhy často špatně oceňují skvělé podniky.

Princip 4: Nečasujte trh

Buffett odrazuje od pokusů předpovídat pohyby trhu, což označuje za „hru pro blázny”, a místo toho se drží (velmi) dlouhodobých investic. Aby znovu dokázal, že svá slova myslí vážně, drží Buffett hodnotové akcie společnosti Coca-Cola již 36 let a akcie American Express vlastní dokonce už od 60. let minulého století.

Benjamin Graham, Buffettův mentor a autor knihy Inteligentní investor, poskytl Buffettovi základy o investování – například naučil Buffetta vnímat tržní výkyvy nikoliv jako instrukce, co má dělat, ale jako příležitosti k nákupu či prodeji.

Podle Grahama je snaha předpovídat nálady trhu marná, a investor by se měl místo toho soustředit výhradně na rozdíl mezi tržní cenou a vnitřní hodnotou firmy. Tento intelektuální rámec umožnil Buffettovi ignorovat paniku i euforii ostatních, což je základem jeho odmítavého postoje k časování trhu.

Zatímco Graham položil základy, k extrémně dlouhodobému držení akcií Buffetta nasměrovali Philip Fisher a Charlie Munger. Fisher zdůrazňoval, že nejlepší doba pro prodej skvělé firmy nenastává „téměř nikdy”, přičemž Charlie Munger Buffetta přesvědčil, aby upustil od nákupu podprůměrných firem za nízké ceny a raději investoval do špičkových podniků, které může vlastnit desetiletí.

Spojením obou filozofií vznikl Buffettův ikonický přístup: neřešit, kdy trh klesne nebo stoupne, ale vlastnit kvalitní byznys tak dlouho, dokud si uchovává svou fundamentální sílu.

Princip 5: Ponechte si hotovost pro příležitosti

Zatímco většina finančních poradců doporučuje zůstat plně investovaní, Buffett vnímá hotovost jinak – nikoliv jako prostředek, který v bance nevydělává žádný úrok ani dividendy, ale jako „finanční munici” pro chvíle, kdy se objeví vzácné příležitosti.

Obrovská hotovostní pozice společnosti Berkshire Hathaway, která je během býčích trhů často kritizovaná, se během krachů mění z přítěže v Buffettovu tajnou zbraň.

V roce 2010, poté co během finanční krize nasadil miliardy dolarů, Buffett tuto strategii formalizoval ve svém dopise akcionářům, kde se zavázal udržovat hotovostní rezervy ve výši alespoň 10 miliard dolarů (ačkoliv se obvykle drží blíže k 20 miliardám). Nešlo o přehnanou opatrnost, ale o strategickou přípravu na příští nevyhnutelnou paniku na trzích.

Dnes, kdy je na trzích nejistota, opět Buffett drží v rámci Berkshire Hathaway rekordní zásobu hotovosti. Očekává tedy nové příležitosti? Podle této filozofie ano.

Závěrem: Hodnotové investování je o trpělivosti

Graham, Munger a nakonec také samotný Buffett skrze výše uvedené principy postavili základy hodnotovému investování, pro které si v investičním světě vybudovali svá dnes již legendární jména. Zejména Buffettova filozofie tak zdůrazňuje důležitost zachování klidu během strachu na trzích, zaměření na fundamenty společností a vnímání tržních poklesů jako příležitostí, nikoliv jako neúspěchů.