Cena bitcoinu vystřelila na 85 000 USD, je býčí trh zpět?

Obchodníci s bitcoinem zůstávají obezřetní, ale doufají, že obrat na amerických akciových trzích povzbudí optimismus mezi investory v kryptoměnách.

Americké akcie a kryptoměnové trhy zaznamenaly 9. dubna dramatický obrat poté, co prezident USA Donald Trump oznámil 90denní pauzu v recipročných clech. Tedy s výjimkou Číny.

Cena bitcoinu zareagovala prudkým růstem o 5 % během méně než jedné hodiny a znovu se vyšplhala nad hranici 83 000 USD, naposledy dosaženou 6. dubna.

Zatímco index S&P 500 vzrostl o 8 %, metriky derivátů na bitcoin zatím neukazují jednoznačný býčí signál. Obchodníci zůstávají opatrní vůči změnám v dlouhodobých vládních dluhopisech USA.

Premium na BTC futures se krátce dostala nad neutrální hranici 5 %, ale nedokázala si udržet dynamiku. Investoři zůstávali skeptičtí ohledně toho, zda americký Fed v průběhu roku skutečně sníží úrokové sazby. Tento ukazatel se však vzdálil od úrovně 3 %, kterou jsme viděli 31. března, což signalizuje rostoucí důvěru býků na bitcoinu po několika neúspěšných pokusech stlačit cenu pod 76 000 USD.

Investoři do bitcoinu jsou zneklidněni kolísavostí 10letého výnosu

Váhavost obchodníků je částečně způsobena zveřejněním zápisu z jednání Federálního výboru pro otevřený trh (FOMC) ze dnů 18.–19. března, které proběhlo 9. dubna.

Zápis zdůraznil obavy z možného vývoje směrem ke stagflaci. Podle údajů nástroje CME FEDWatch Tool klesla pravděpodobnost, že americký Fed sníží sazby pod 4 % do 17. září, z 97,6 % (k 8. dubnu) na 69,7 % (k 9. dubnu).

Obchodníci mají obavy z důsledků oslabení výnosu 10letých státních dluhopisů USA. Tento pokles odráží sníženou důvěru v schopnost vlády zvládat rostoucí dluh. Ekonom Peter Boockvar, editor The Boock Report, vysvětlil: „Můžeme si vyznačit hranici na úrovni přibližně 4,40 % u 10letého výnosu. Investoři se obávají, že zahraniční subjekty budou nadále snižovat své držby amerických státních dluhopisů.”

Když výnosy z dluhopisů rostou, znamená to, že investoři požadují vyšší zhodnocení za držbu amerických vládních cenných papírů. V důsledku toho se zvyšují náklady na refinancování dluhu, což může vytvořit negativní cyklus, který oslabí americký dolar. Tato nejistota v makroekonomickém prostředí se odráží i na trhu s bitcoinovými opcemi.

Deriváty na BTC naznačují nedostatek přesvědčení ze strany býků

Pokud obchodníci očekávají korekci trhu, put (prodejní) opce se obvykle obchodují s prémií. To vytlačuje metriku 25% delta skew (poměr put-call opcí) nad 6 %. Naopak v období optimismu tento ukazatel často klesá pod -6 %.

Dne 9. dubna vzrostla 30denní financovací sazba u bitcoinových futures na 0,9 %, což představuje nejvyšší úroveň za více než šest týdnů. Popsaný trend se však zcela otočil po oznámení prezidenta Trumpa o pozastavení cel. Ukazatel následovně klesl zpět na neutrální 3 %.

Aktuální obrat naznačuje, že trhy s opcemi nyní oceňují stejnou pravděpodobnost růstu i poklesu ceny, což značí konec medvědí fáze, která začala 29. března.

Pro posouzení, zda tento nedostatek býčího sentimentu není omezen pouze na měsíční futures a opce, lze analyzovat poptávku po pákových pozicích u perpetual futures (inverzních swapů). Tyto kontrakty úzce kopírují spotové ceny, ale využívají 8hodinové financování. V neutrálním trhu se sazba financování obvykle pohybuje mezi 0,4 % a 1,4 % za 30 dní.

Dne 9. dubna vzrostla 30denní financovací sazba u bitcoinových futures na 0,9 %, což je nejvyšší úroveň za více než šest týdnů. Nárůst pravděpodobně odráží vstup retailových kupců na trh, ale zůstává v neutrálním pásmu. Konzistence napříč metrikami derivátů BTC naznačuje, že pauza v zavádění cel nebyla dostatečná k obnovení důvěry. Zejména s ohledem na přetrvávající napětí v obchodní válce s Čínou.

Zůstává nejasné, co přiměje obchodníky s bitcoinem k přijetí býčího postoje, ale snížení makroekonomické nejistoty, například pokles výnosu 10letých dluhopisů USA, pravděpodobně sehraje klíčovou roli.