Role Bitcoinu jakožto digitálního zlata je prozatím nejistá, investoři přesouvají kapitál do dluhopisů

Den 2. dubna se rýsuje jako klíčový okamžik v oblasti globální obchodní politiky. Americký prezident Donald Trump jej označil za „Den osvobození“ v souvislosti se zavedením nových cel (přesahujících 20 %) na dovoz z více než 25 zemí.

Podle deníku The Wall Street Journal zvažuje administrativa také širší a vyšší cla nad rámec této počáteční vlny. To znamená, že 2. duben zřejmě nepředstavuje konec ekonomické nejistoty.

Trhy reagovaly v uplynulém týdnu negativně. Index S&P 500 klesl o 3,5 %, zatímco Nasdaq 100 se propadl o 5 %, což podtrhuje rostoucí obavy investorů. Zlato mezitím posílilo o 4 % a dosáhlo nového historického maxima nad 3 150 dolary za unci. Výnos desetiletých státních dluhopisů USA klesl na 4,2 %, a to i přesto, že poslední inflační data ukázala nárůst některých klíčových složek.

Tato situace je klasickým znakem přechodu trhů do režimu risk-off, což často předchází hospodářské kontrakci.

V průběhu této volatility klesl Bitcoin o 6 %, což je sice relativně mírné vzhledem k jeho historické volatilitě, nicméně jej to zatím nepředurčuje k roli spolehlivého zajištění. Rostoucí význam Bitcoinu jako rezervního aktiva však naznačuje, že se tento obraz může v čase proměnit.

Dluhopisy a zlato vedou jakožto bezpečná aktiva

V obdobích makroekonomické a geopolitické nestability investoři obvykle vyhledávají aktiva, která nesou výnos a mají historicky stabilní cenu. Klesající výnosy amerických státních dluhopisů a rostoucí cena zlata signalizují rostoucí poptávku po tomto typu aktiv.

Zlato zažívá mimořádné chvíle. Za poslední dva měsíce přilákaly ETF na zlato více než 12 miliard dolarů v čistých přílivech, jak uvádí Bloomberg. Jde o největší příliv kapitálu do tohoto aktiva od roku 2020.

Od začátku roku vzrostla cena zlata téměř o 17 %, zatímco index S&P 500 oslabil o 5 %. To ukazuje na křehký stav ekonomiky, který dále potvrzuje prudký pokles důvěry amerických spotřebitelů. Ta se propadla přibližně o 20 bodů a dosáhla úrovně, jaká nebyla zaznamenána od roku 2008.

V březnu očekávalo jen 37,4 % Američanů růst cen akcií během příštího roku. To je téměř o 10 bodů méně než v únoru a o 20 bodů méně než na vrcholu v listopadu 2024.

Jak poznamenal zpravodaj The Kobeissi Letter: „Zpomalování ekonomiky již zjevně začalo.”

Bitcoin: Digitální zlato, nebo technologické akcie?

Graf Matrixportu ukazuje, že spotové Bitcoin ETF od BlackRocku (IBIT) je nyní z 70 % korelován s indexem Nasdaq 100. Jedná se o úroveň, která byla dosažena pouze dvakrát v historii. To naznačuje, že makroekonomické faktory stále ovlivňují krátkodobé pohyby bitcoinu podobně jako u technologických akcií.

Data o ETF tento trend podporují. Po silném týdnu přílivu zaznamenala spotová bitcoinová ETF 28. března čistý odliv 93 milionů dolarů, uvádí CoinGlass. Celková hodnota spravovaných aktiv ve všech bitcoinových ETP poklesla na 114,5 miliardy dolarů, což je nejnižší úroveň v roce 2025.

Čísla ukazují, že bitcoin je stále vnímán spíše jako spekulativní zástupce technologického sektoru a zatím nevstoupil do nové fáze tržního chování. Některé náznaky tohoto možného přechodu jsou však již patrné.

Bitcoin je na cestě stát se rezervním aktivem

Pod povrchem volatility probíhá strukturální změna. Společnosti stále častěji využívají Bitcoin a ETF k diverzifikaci svých rozvah.

Podle Tipranks drží veřejně obchodované společnosti a individuální investoři 80,8 % akcií BlackRock ETF s označením IBIT. Navíc v únoru 2025 BlackRock začlenil 1 % až 2 % alokaci IBIT do svých cílových portfolií, což odráží rostoucí institucionální přijetí.

Údaje z BitcoinTreasuries ukazují, že veřejně obchodované společnosti aktuálně drží 665 618 BTC a soukromé firmy 424 130 BTC. Dohromady je to 1 089 748 BTC. Přibližně 5,5 % celkové nabídky (bez započítání ztracených mincí). Popsaná čísla podtrhují rostoucí přijetí bitcoinu jako rezervního aktiva v podnikovém pokladu. Někteří odborníci dokonce předpovídají, že držení BTC v rozvaze se do konce desetiletí stane běžnou praxí.

Elliot Chun, partner ve firmě Architect Partners zaměřené na fúze a akvizice v kryptoprostoru, uvedl 28. března ve svém blogovém příspěvku:

Očekávám, že do roku 2030 bude čtvrtina firem v indexu S&P 500 držet BTC někde ve své rozvaze jako dlouhodobé aktivum.

– Elliot Chun, partner ve firmě Architect Partners, zdroj: cointelegraph.com

Charakter jakéhokoliv aktiva je definován postojem jeho držitelů. Jakmile více firem přijme bitcoin jako nástroj diverzifikace rezerv a státní subjekty začnou experimentovat s bitcoinovými rezervami, profil největší kryptoměny se tak postupně mění. Americká strategická bitcoinová rezerva, ačkoliv není bezchybná, k tomuto trendu přispívá.

Je příliš brzy označovat Bitcoin za plnohodnotný zajišťovací nástroj. Jeho cena je zatím primárně poháněna krátkodobou spekulací. Přesto je přechod v plném proudu. S rostoucím přijetím napříč státy, firmami i jednotlivci bude volatilita bitcoinu pravděpodobně klesat a jeho využitelnost jako částečného zajištění poroste.

Zatím může být označení bezpečné aktivum spíše budoucností. Pokud však současné trendy přetrvají, nemusí to tak zůstat dlouho.