23.2.2025 Přehled trhu: Těžařů zlata si všímají WallStreetBets, nadále probíhá zlatá horečka centrálních bank

Sotva uběhl měsíc od nástupu Donalda Trumpa do jeho prezidentské funkce a každý den se děje tolik nových změn na trzích, že je investoři nestíhají sledovat a přizpůsobit se.

Zlato se dostává na nové historické maximum 2 956 dolarů za unci. Od začátku roku 2025 připisuje zisk přes 12 procent. Objevují se zprávy o zvýšené poptávce po fyzickém zlatě a stříbře po celém světě. Americké akciové trhy se nadále drží poblíž historického maxima. Největší technologické akcie se však z velké části propadají. Miláček trhu Palantir, možná našel svůj vrchol. Bitcoin se pohybuje kolem 98 000 USD a altcoiny odepisují značné ztráty.

Makro kalendář a rostoucí světová inflace

Nejdůležitější zprávou posledních dní je další potvrzení růstového trendu americké inflace. Meziroční i meziměsíčně hodnoty znovu rostou. Celková americká inflace se zvedá za leden z 2,9 na 3 procenta. Jádrová inflace roste z 3,1 na 3,3 procenta. Superhrubá jádrová inflace roste na 4 procenta. Tento trend potvrzují i data CPI a data z jiných velkých ekonomik, Kanady a Británie.

Donald Trump se po svém nástupu do prezidentské funkce vyjádřil, že bude dělat vše pro snížení inflace. Podle jeho slov jsou za vyšší inflaci převážně drahé energie a paliva. Opakovaně prohlásil podporu energetickému sektoru a dosažení nižších cen.

Zároveň se předpokládá zvýšený nátlak na centrální banku Fed. Ze zápisků z posledního zasedání Fedu (FOMC Meeting) vyplývá opatrný přístup k dalšímu snižování úrokových sazeb. Členové Fedu vidí zvýšené riziko rostoucí inflace. Vůbec bych se nedivil, pokud v roce 2025 uvidíme spíše 1-2 zvýšení úrokových sazeb namísto všemi očekávaného snížení.

Video: Bitcoin za 250 000 dolarů?

DOGE odhaluje zneužití stovek miliard dolarů během Bidenovy administrativy

Elon Musk v čele Úřadu vládní efektivity (DOGE) přichází každý den s veřejnými prohlášeními a příspěvky na síti X. Objevují se důkazy o zneužití stovek miliard dolarů skrze sociální zabezpečení, manipulaci médií po celém světě, podporu ideologických a genderových programů či přímou podporu terorismu.

Dokonce až 4,7 bilionu dolarů odeslaných z americké pokladny je nedohledatelných. Tyto peníze navýšily americký dluh, avšak nikdo neví na co byli použitý. Zastupitelé dosavadní Bidenovy administrativy začínají kopat a obviňovat na všechny strany, jen aby odpoutali pozornost.

Velká část těchto aktivit Bidenovy administrativy se začíná odkrývat už jen vyšetřováním organizace USAID a dat o sociálním zabezpečení. Aktuálně Elon Musk a Donald Trump naznačili plán pro vyšetření použití stovek miliard dolarů pro podporu Ukrajiny, prodeje amerických zbraní mexickým drogovým kartelům či audit zlatých rezerv.

Ve Washingtonu to hezky vře. Spousta úředníků dostala vyhazov. Na platformách pro prodej nemovitostí se objevily tisíce domů a cena průměrného domu klesá o 139 000 USD. Pokud to bude pokračovat tímto tempem, jsem velmi zvědavý, které sektory zastavení financování ovlivní i tady v Evropě.

Americký viceprezident JD Vance se na návštěvě v Evropě prudce vyjádřil a kritizoval snahu většiny evropských lídrů potlačovat svobodu slova. Nejvíce třeba v Británii, kde se to dostává do extrému a migranti mají větší práva než běžný občan, který platí daně.

Samozřejmě se na sociálních sítích strhl pořádný „shitstorm“. Alespoň se ukazuje, kteří politici a média dostávali financování od USAID. Nebudu jmenovat, doporučuji se však v této oblasti prohrabat. Vyplavuje se mnoho otázek o motivaci nejen britského premiéra potlačovat práva vlastních občanů.

Centrální banky dále skupují všechno fyzické zlato

Od začátku roku se strhla lavina poptávky po fyzickém zlatě. Zatímco Čína a Indie vykupovaly sklady velkých burz poslední 2 až 3 roky. Na grafu níže lze pozorovat odprodej amerických státních dluhopisů a navyšování státních rezerv ve zlatě čínskou centrální bankou.

Americká burza COMEX začala od ledna ve velkém požadovat fyzickou dodávku zlata a stahuje rezervy z celého světa. Na grafu vpravo níže lze vidět raketový růst 100uncových kontraktů s fyzickou dodávkou do newyorských skladů. Od začátku roku se odhaduje přesun přes závratných 2 000 tun fyzického zlata do Ameriky. To je téměř čtvrtina toho, co Spojené státy deklarují ve svých rezervách.

Měsíční poplatek pro vypůjčení akcií ETF GLD s fyzickým držením zlata přesahuje 10,45 procenta. Shortování zlata se stává extrémně drahé. Podobná situace panuje i na trhu s fyzickým stříbrem. Při současných cenách zlata dochází k likvidaci obrovských objemů krátkých pozic pro zlato a stříbro.

Londýnská burza (LBMA) má nadále problém s fyzickou dodávkou zlata pro plnění kontraktů. Oficiálně tvrdí, že má zlato skladem. Avšak podle opoždění dodávek někdo lže. Až 7 největších západních rafinérií zlata má kapacitu 160 miliónů uncí za rok (5 000 tun ročně).

V posledních letech celosvětová roční produkce zlata vzrostla přibližně na 120 miliónů uncí (3 500 tun). Většina produkce je však předem zamluvená. LBMA musí nějakým způsobem za 60 dní najít 391 tun zlata (12,5 miliónu uncí) pro fyzickou dodávku.

Podle údajů velkých zprostředkovatelů a prodejců zlata jsou vyprodané zlaté sklady v Japonsku, Singapuru i Švýcarsku. Singapur standardně dodává zlato Asijským klientům. Jenom za leden se odsud přesunulo přes 11 tun zlata. Ze Švýcarska se do Ameriky přesunulo přes 193 tun zlata jenom za leden.

Jedna z největších švýcarských rafinerií a prodejců, společnost ARGOR HERAEUS (s pobočkami po celém světě včetně Česka) zavádí speciální poplatek +9,32 procenta na zlaté a stříbrné slitky. Navíc se dodávka všech slitků o velikosti nad jednu unci prodlužuje na 21 dní.

Zlatá horečka na trhu

Zdá se, že jsme svědky zlaté horečky vedené centrálními bankami. Až Trump prosadí audit zlatých rezerv, bude zajímavé sledovat jestli odpovědní lidi stihnou stáhnout dostatek zlata, které deklarují v rezervách. Zatím to vypadá, že měli obrovské množství zlata rozpůjčované po světě.

Zároveň velká část tohoto zlata sloužila k manipulaci ceny na burze skrze napákovaný papírový trh. Denně se zobchoduje přibližně 128násobek zlata, které je k dispozici pro fyzickou dodávku. Pro stříbro je tato situace ještě horší. Papírové stříbro je napákované 400násobně k volnému fyzickému stříbru. Prozatím ho akumulují jenom centrální banky BRICS (Rusko, Čína, Indie, …).

Níže máme graf mapující vývoj trhu těžby zlata za posledních 35 let. Za posledních 10 let výrazně ubývá počet objevených velkých nalezišť (žluté sloupce). To znamená, že těžba se stává obtížnější a propadá se budoucí produkce při současných cenách. Cena zlata bude muset prudce růst, aby se ekonomicky vyplatila těžba nalezišť nižší kvality (vyjádřeno v gramech zlata na tunu vytěžené zeminy = zkratka gpt).

Na dalším grafu výše lze vidět růst ceny zlata výrazně nad úroveň průměrných nákladů na těžbu kolem 1 451 USD za unci (All-in Sustaining Cost = AISC) v celém sektoru. Nejlepší producenti tak dosahují čistých marží přes 50%.

Zároveň máme v tomto sektoru nejlepší finanční zdraví společností pro nadcházející období. Dokonce překonává komunikační a technologický sektor (a všechny další). Navzdory tomu jsou společnosti v sektoru stále silně podhodnocené.

V posledních měsících začíná sektor přitahovat pozornost hodnotových investorů i skupinu spekulantů s názvem WallstreetBets. Myslím, že nebude trvat dlouho než se o sektor začne zajímat širší skupina investorů. Některé společnosti již během posledního roku přinesly velmi atraktivní zhodnocení, a to v řádu stovek procent.

Po tolika novinkách možná budu znít jako „goldbug“, který si pod postelí hromadí zlaté cihly a čeká na armagedon. Avšak já sám investuji hlavně prostřednictvím společnosti v sektoru. Domnívám se, že většina lidí netuší proč centrální banky nakupují zlato i při současných cenách. Zároveň jako trader vidím na grafu varovné signály pro možnou korekci.

Zlato se dostalo do mé dlouhodobé rezistenční psychologické zóny lehce pod 3 000 USD za unci. Očekávám alespoň částečný odprodej zisku. Na týdenním grafu již máme formování divergencí indikátoru RSI a MACD. Avšak domnívám se, že půjde o korekční vlnu číslo 4.

Dokonce i návrat do supportní zóny mezi 2 700 až 2 600 USD by představoval zdravou korekci. Pokles k nižší supportní zóně (2 400 až 2 300 USD) považuji za málo pravděpodobný. I s touto variantou však musím uvažovat. Pokud se potvrdí, že Trumpova administrativa plánuje přecenit aktiva ve formě zlatých rezerv, můžeme vidět pokračování další růstové vlny až po 3 500 či 4 000 USD za unci.

Akciové trhy a kryptoměny vyčkávají

S ohledem na délku dnešní analýzy tuto část zkrátíme a detailně ji rozepíšu v dalším přehledu trhů na pondělí. Inflace a prudký růst ceny zlata přinášejí na trh nejistotu mezi investory. Nejbližší dny a kroky Trumpovy administrativy pro vývoj amerického dolaru a inflace ještě můžou zamávat trhem.

Americké akciové trhy jsou nadále poblíž historického maxima pro akciový index S&P 500 nad 6 100 body. Nejbližší týdny by mně nepřekvapilo pokud by vzrostl do zóny 6 200 až 6 400 bodů. Nadále tuto oblast vnímám jako prodejní zónu. Manažeři velkých fondů postupně prodávají pozice retailu a otáčí se sentiment.

Bitcoin lehce roste a proráží nahoru z formace klesajícího klínu. Nejlépe je viditelný na čtyř hodinovém a denním grafu. Očekávám pokus o proražení do rezistenčního pásma 110 000 až 118 000 USD. Tedy otestování předchozího ATH nebo formace nového vrcholu. Následně může velmi lehce nastat výběr zisků a propad.

Ve čtvrtek jsem sdílel svůj pohled na vývoj ceny bitcoinu na Discordu kryptomagazínu.Pro nejaktuálnější analýzy jednotlivých aktiv či aktualizace portfolií jednotlivých analytiků kryptomagazínu nás tam nezapomeňte sledovat.