Goldman Sachs: Desetiletí velkých zisků S&P 500 je u konce

Desetiletí mimořádně vysokých výnosů S&P 500 možná skončilo, uvedla banka Goldman Sachs ve své nedávné zprávě.

Konkrétně banka předpovídá, že index přinese v příští dekádě nominální roční výnos pouze 3 %, což je výrazně méně než 13% roční průměrný výnos v uplynulých 10 letech. Po zohlednění inflace se očekává reálný výnos kolem 1 %, což řadí tuto předpověď mezi nejnižší desetileté výnosy od roku 1930.

Jedním z klíčových faktorů tohoto pesimistického výhledu je vysoká koncentrace trhu, kdy 10 největších akcií nyní tvoří více než třetinu celkové tržní kapitalizace S&P 500. „Současná extrémně vysoká koncentrace naznačuje, že index S&P 500 s rovnoměrným vážením (SPW) pravděpodobně překoná tradiční tržně vážený index (SPX) v příští dekádě o 200 až 800 bazických bodů ročně,” uvádí zpráva Goldman Sachs.

Koncentrace trhu hraje zásadní roli v dlouhodobých předpovědích výnosů. Goldman Sachs tvrdí, že skutečnost, že většina zisků je koncentrována v několika obřích společnostech, především v technologickém sektoru, vyvolává obavy o udržitelnost růstu.

Historicky je obtížné, aby si jakákoliv firma dlouhodobě udržela vysoký růst prodeje a ziskových marží, což platí i pro koncentrovaný index jako je S&P 500. Proto je nepravděpodobné, že index zopakuje úspěch minulého desetiletí.

Výhled pro americké akcie je dále komplikován konkurencí ze strany jiných aktiv. Goldman Sachs zdůrazňuje, že kombinace jejich předpovědi a současného výnosu desetiletých amerických státních dluhopisů ve výši 4 % znamená, že existuje 72% pravděpodobnost, že akcie budou v příštím desetiletí zaostávat za dluhopisy. Banka také odhaduje, že existuje 33% pravděpodobnost, že index S&P 500 přinese do roku 2034 výnos nižší než inflace.