Zlato pomalu ztrácí dech, miliardy dolarů se přelévají zpět do Bitcoinu

Poměr bitcoinu vůči zlatu se odráží od úrovní z roku 2017. Makroekonomické ukazatele a data o institucionálních tocích naznačují, že se otevírá zajímavé investiční okno.

Dlouhodobý cenový trend Bitcoinu vůči zlatu vykazuje býčí obrat po návratu na hodnoty, které jsme mohli vidět v letech 2017, 2022 a 2023. Možná změna trendu přichází v době, kterou analytici označují za příležitost uprostřed rizika.

Poměr Bitcoinu a zlata ukazuje býčí divergenci

Zakladatel MN Capital Michaël van de Poppe upozornil, že poměr Bitcoinu a zlata nabírá na síle a na denním grafu vytváří býčí divergenci s indexem relativní síly (RSI). Býčí divergence nastává ve chvíli, kdy cena tvoří nižší minima, zatímco indikátory momenta tvoří minima vyšší. Formace jasně signalizuje, že prodejní tlak slábne.

V únoru se tento poměr vrátil na klíčovou úroveň podpory kolem hodnot 12 až 13. Zmíněná úroveň fungovala jako rezistence v roce 2017 a následně se v letech 2022 a 2023 změnila v support. Současná úroveň by tak mohla představovat potenciální dno pro dlouhodobý trend BTC vůči zlatu.

Dalším důvodem pro tento scénář je změna v tocích do burzovně obchodovaných fondů na Bitcoin a zlato za poslední měsíc. Například americký ETF fond krytý zlatem, SPDR Gold Shares, zaznamenal 6. března odliv ve výši 3 miliard dolarů.

Podle zpravodaje The Kobeissi Letter tento odliv překonal jakýkoliv předchozí velký denní úbytek za poslední dva roky o více než 200 %.

Naproti tomu třicetidenní změna toků do bitcoinových ETF se k 11. březnu zlepšila na čistý příliv 906 milionů dolarů, přičemž ještě o měsíc dříve trh zaznamenal masivní odliv 1,9 miliardy dolarů.

Aktuální rozpor potvrzují i držená aktiva v nativních jednotkách. Třicetidenní změna zůstatků bitcoinových ETF se zlepšila na 12 909 BTC (z předchozích -34 197 BTC). Naopak držba zlatých ETF klesla z 1,4 milionu na zhruba 606 850 uncí.

Makroekonomika otevírá okno příležitostí

Podle zprávy Binance Research může současná makroekonomická volatilita představovat pro Bitcoin příležitost v rámci rizika. Zpráva uvádí, že BTC se na pozadí napětí mezi USA, Izraelem a Íránem pohyboval podobně jako makroaktiva typu ropa nebo americké akcie. Ukazuje to, jak silně nyní geopolitické události ovlivňují cenovou akci trhu.

Navzdory volatilitě se však kapitál do Bitcoinu začíná vracet. Podíl objemu obchodů s Bitcoinem z amerických spotových ETF v poslední době roste, což ukazuje na zvýšenou institucionální aktivitu.

ETF však stále tvoří jen asi 9% celkového objemu spotového obchodování s BTC. To je hluboko pod 30–40% podílem ETF na celkovém objemu obchodování na amerických akciových trzích, což naznačuje obrovský prostor pro další institucionální expanzi.

Historicky navíc období geopolitického neklidu často předcházela silným oživením. Například roky amerických voleb v polovině funkčního období (midterm elections) často přinášejí poklesy trhu, přičemž index S&P 500 zaznamenává průměrný pokles o 16%. Bitcoin se během těchto cyklů historicky propadal zhruba o 56%.

Následujících 12 měsíců po těchto volbách však od roku 1939 nikdy nepřineslo záporný výnos a index S&P 500 v průměru rostl o 19%. Bitcoin ve všech třech zaznamenaných povolebních letech vyletěl v průměru o 54 %. Klíčovou hranicí pro případnou širší změnu trendu na trhu s BTC je nyní úroveň 78 000 dolarů.