Waller z Fedu varuje, že vysoká cla mohou přivést inflaci k 5 %

Guvernér Federálního rezervního systému Chris Waller v pondělí varoval, že inflace by mohla letos vzrůst na téměř 5 %. Hospodářský růst by mohl zpomalit na minimum, pokud efektivní sazba cel zůstane na 25 %.

Waller se domnívá, že centrální banka by mohla být nucena snížit úrokové sazby, aby zabránila recesi.

Důvodem pro uvolnění měnové politiky v tomto scénáři je, že nárůst inflace způsobený cly by mohl být ve skutečnosti dočasný. To by umožnilo Wallerovi ignorovat dění a stanovit politiku na základě základního trendu.

Guvernér Fedu očekává, že dopad na růst a zaměstnanost by mohl být trvalejší.

„Už slyším výtky, že to musí být chyba vzhledem k tomu, co se stalo v letech 2021 a 2022,” uvedl v pondělí během projevu v St. Louis. Odkazoval na období, kdy tvůrci politiky nesprávně předpověděli, že inflace během pandemie COVID-19 bude přechodná. Dále dodal:

„Ale jen proto, že to jednou nevyšlo, neznamená, že byste se tím nikdy neměli znovu zabývat.”

Úředníci Fedu se snaží najít odpověď na agresivní novou sérii cel prezidenta Trumpa. Přitom probíhá debata o tom, která strana dvojího mandátu centrální banky bude v nadcházejících měsících důležitější k ochraně: maximální zaměstnanost, nebo stabilní ceny?

Ministr financí Scott Bessent argumentoval, že Fed by měl považovat jakoukoliv inflaci způsobenou cly za dočasnou.

Předseda Fedu Jay Powell původně souhlasil s tímto názorem. Uvedl, že jeho základní scénář je, že inflace způsobená cly bude dočasná.

Nicméně od tohoto stanoviska se později distancoval a řekl, že je také možné, že účinky by mohly být trvalejší. Ekonomika se totiž vyrovnává s výrazně vyššími, než očekávanými obchodními poplatky. Někteří další úředníci Fedu také uvedli, že se obávají, že změny cen mohou být trvalé, nikoliv dočasné.

Existují dva možné scénáře vývoje politiky

Waller v pondělí popsal dva možné scénáře vývoje v důsledku nové celní politiky, kterou označil za jeden z největších šoků, které ovlivnily americkou ekonomiku za mnoho desetiletí.

Waller řekl:

Vzhledem k tomu, že stále existuje tolik nejistoty ohledně toho, jak se obchodní politika bude vyvíjet a jak budou na ni reagovat firmy a domácnosti, měl jsem, stejně jako mnozí další, s nimiž jsem mluvil, problém zařadit tyto různé možnosti do jednoho koherentního výhledu.

– Guvernér Federálního rezervního systému Chris Waller, zdroj: finance.yahoo.com

Při sazbě cel 25 % Waller očekává významný nárůst míry nezaměstnanosti. Uvedl, že vyšší ceny způsobené cly by snížily výdaje, a nejistota ohledně tempa výdajů by odradila firmy od investic.

„Pokud by zpomalení bylo výrazné a dokonce hrozilo recesí, pak bych očekával, že budu favorizovat snížení úrokové sazby FOMC dříve. Ve větší míře, než jsem původně předpokládal,” řekl Waller.

V tomto scénáři by podle něj mohla inflace dosáhnout vrcholu blízko 5 % v následujících měsících, pokud by firmy rychle a úplně přenesly náklady cel. I kdyby byly cly přeneseny pouze částečně na spotřebitele, řekl, že inflace by mohla vzrůst až na přibližně 4 %.

V druhém možném scénáři Waller předpokládá, že Trumpovo rozhodnutí z minulého týdne pozastavit vysoká reciproční cla je začátkem jednání s jinými národy. To by vedlo k odstranění většiny dovozních cel, čímž by se efektivní sazba cel snížila na 10 %.

Waller v tomto případě predikuje inflaci na 3 %, přičemž růst by stále trpěl, ale v menší míře než při sazbě 25 %.

Waller dále uvedl, že preventivní snížení sazeb Fedu z minulého roku dává centrální bance čas čekat a sledovat, jak se ekonomika vyvine.

V tomto případě řekl: „Očekával bych, že inflace bude pokračovat na cestě k našemu cíli 2 %. V tomto případě jsou dobré zprávy o snížení sazeb určitě na pořadu dne v druhé polovině tohoto roku.”

Další zástupci Fedu také varují před negativními dopady

Není jediným úředníkem Fedu, který varuje před různými možnými scénáři. Prezident newyorské pobočky Fedu John Williams v pátek snížil svůj výhled pro americkou ekonomiku a zvýšil svou očekávanou inflaci pro tento rok.

Williams nyní očekává, že ekonomický růst letos zpomalí na něco málo pod 1 %. Inflace vzroste na úroveň mezi 3,5 % a 4 %.

Očekává, že míra nezaměstnanosti vzroste na 5 % kvůli kombinaci zpomalení pracovní síly, jež je důsledkem snížené imigrace, a nejistým účinkům cel.

Odhady se výrazně liší od mediánových odhadů, které zveřejnili všichni úředníci Fedu na svém zasedání k politice 19. března, kdy tvůrci politiky předpověděli růst HDP o 1,7 % letos, inflaci vzrůstající o 2,8 % a míru nezaměstnanosti na konci roku na 4,4 %.