Fed na středečním zasedání ponechal úrokové sazby na 3,50 až 3,75 %, hlasování ale skončilo těsným poměrem 9:3. Tři guvernéři chtěli sazby rovnou zvýšit a předseda Kevin Warsh zvýšení na zářijovém zasedání nevyloučil. Akciové indexy reagovaly poklesem, největší tlak pocítily akcie spojené s AI sektorem.
Bitcoin se naproti tomu udržel kolem 63 000 USD a červenec zakončil v plusu. Tato odolnost ale nemusí znamenat skutečnou sílu trhu, spíše může odrážet vyčerpaný prodejní tlak po předchozích poklesech.
Fed nechal sazby beze změny, tři guvernéři byli proti
Americká centrální banka ponechala 29. července cílové pásmo pro sazby federálních fondů na 3,50 až 3,75 %. Jde už o páté zasedání v řadě bez změny. Hlasování ale zdaleka nebylo jednomyslné, tři členové FOMC hlasovali pro okamžité zvýšení o 25 bazických bodů. Byli to Neel Kashkari z Minneapolisu, Lorie Loganová z Dallasu a Beth Hammacková z Clevelandu.
Právě rozložení hlasů dělá z jinak nezměněného rozhodnutí jestřábí signál. Předseda Kevin Warsh navíc na tiskové konferenci odmítl vyloučit zvýšení sazeb v září a vrátil do hry rétoriku „higher for longer“. Trh si tak z jednání odnesl něco jiného, než co ukazuje samotné číslo. Sazby sice zůstaly, ale směr jejich dalšího pohybu se otočil nahoru.
Šance na zvýšení sazeb v září vyskočila na 65 %
Podle nástroje CME FedWatch vzrostla pravděpodobnost zvýšení sazeb na zářijovém zasedání na 65 %, zatímco ještě měsíc předtím se pohybovala jen kolem 50 %. Podobně to vidí i predikční trhy Kalshi a Polymarket, kde se šance na zvýšení pohybují okolo 55 %.
Pro krypto je to podstatné hlavně kvůli ceně peněz. Vyšší sazby zdražují financování pákových pozic, zvyšují výnos bezrizikových aktiv a odsávají likviditu z rizikové části trhu. Bitcoin historicky rostl nejsilněji v obdobích uvolněné měnové politiky, takže návrat ke zvyšování sazeb je pro něj výrazně nepříjemnější scénář než jen prodloužená pauza.
Analytici se v hodnocení situace rozcházejí. Andrei Grachev z DWF Labs považuje středeční rozhodnutí za nejméně příznivý scénář pro digitální aktiva. Přísnější politika podle něj rovnou zdražuje pákové a úvěrem financované pozice v kryptu, tedy přesně tu část trhu, která v posledních měsících nesla největší část poklesu.
Can-Luca Köymen ze Sygnum Bank to vidí jinak. Tvrdší tón banka čekala, takže žádné velké překvapení podle ní nenastalo. Za klíčové proto považuje spíš vývoj cen ropy a přílivy do bitcoinových ETF než samotnou rétoriku Fedu.
Oba pohledy se přitom nevylučují. Grachev popisuje bezprostřední mechanický dopad na pákové pozice, Köymen střednědobé faktory, které rozhodnou o toku kapitálu. Shodují se ale v tom, že samotné červencové zasedání zlomovým bodem nebylo.
Spotová ETF jsou letos 5 miliard USD v mínusu
Bitcoinové spotové ETF jsou přitom samostatnou kapitolou letošního roku. Podle dat SoSoValue jsou od začátku roku 2026 stále v mínusu přibližně 5 miliard USD, což představuje nejslabší výsledek od jejich spuštění v lednu 2024. Nejhorší byly květen a červen, kdy z fondů odteklo dohromady téměř 7 miliard USD, přičemž samotný červen zaznamenal čistý odliv 4,51 miliardy USD. To představuje největší měsíční propad v historii těchto produktů.
Červenec sice přinesl obrat do kladných hodnot a příliv 437,8 milionu USD, celoroční bilance ale i nadále zůstává výrazně záporná, takže zatím nelze mluvit o obratu trendu.
Odlivy z ETF fondů mají přitom jiný charakter než běžný výprodej na burze. Jde o institucionální peníze, které do bitcoinu vstoupily jako alokace v portfoliu, ne o spekulativní kapitál. Když takový investor odchází, obvykle to není reakce na jeden týden poklesu, ale na změnu očekávaného výnosu proti dluhopisům. Právě proto je návrat sazeb do hry pro ETF toky nepříjemnější než pro spotový trh.
Co může zářijové zasedání Fedu změnit
Analytici se tedy shodují, že největší riziko neleží ve středečním rozhodnutí Fedu. Mnohem důležitější bude zářijové zasedání. Do té doby totiž přibudou nová data o inflaci i vývoji americké ekonomiky. Rizikem pro bitcoin tedy zůstávají vyšší ceny ropy, návrat inflačních tlaků, případně další odlivy z ETF fondů.
Do zářijového zasedání přitom přibude několik zásadních čísel. Klíčový bude jádrový index PCE, tedy inflační ukazatel, který Fed sleduje přednostně, a dvě zprávy z trhu práce. Pokud inflace zrychlí a zaměstnanost zůstane pevná, argument pro zvýšení sazeb zesílí. Slabší data by naopak vrátila do hry prodlouženou pauzu.
Podle mě je současná reakce bitcoinu zajímavá hlavně tím, že negativní zprávy zatím nepřinesly výrazný další pokles, přestože v pozadí přetrvává citelně záporný rok u institucionálních peněz proudících přes ETF fondy. Neznamená to ale začátek nového růstového trendu. Bitcoin stále hledá dno po předchozím oslabení a skutečný směr ukáže až další vývoj makroekonomické situace.
Osobně bych přitom zářijovému zasedání nedával roli spouštěče. Bitcoin se podle mě chová hůř než akcie už několik týdnů a tahle rozvolněná korelace mi přijde jako varovnější signál než samotné sazby. Rád se ale nechám vyvést z omylu, pokud se do ETF fondů vrátí kapitál.
Co si myslíte vy? Ustojí bitcoin i případné zvýšení sazeb v září, nebo je současná odolnost jen klidem před další vlnou poklesu? 👇