Toto populární dluhopisové ETF může být skvělou volbou pro investování!

V prostředí nízké volatility se klasická collar strategie nemusí vždy vyplatit. Put opce, které chrání proti propadům, jsou dnes levné, zatímco výnos z covered callů je nízký. To otevírá prostor pro tzv. married put strategii, která zachovává ochranu investora, ale ponechává neomezený ziskový potenciál.

Na příkladu dluhopisového ETF s názvem iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (ticker TLT – u nás pouze jako CFD, alternativou je fyzické IDTL) si ukážeme, proč může být tato varianta zajímavější než tradiční collar.

Co se stane, když vezmeme opční strategii collar a odstraníme covered call – pravděpodobně nejméně důležitou, ale nejoblíbenější část? Výsledek je tzv. married put strategie. A v tomto článku vysvětlíme, proč je právě teď vhodná doba nechat covered call stranou.

V aktuálním tržním prostředí by se u sledovaného burzovně obchodovaného fondu (ETF) mohlo vyplatit obejít bez covered callu. Důvodem je klesající volatilita opcí, což znamená, že opce jsou levnější. A protože se put opce v rámci collaru kupují, nízká cena je výhodná.

Naopak call část collar strategie spočívá v prodeji covered call opce. Obvykle se tento krok používá k tomu, aby se zaplatila put opce chránící akcii nebo ETF před větším propadem. Jenže v současnosti jsou covered cally také poměrně levné. A pokud kvůli tomu musíme obětovat část možného zisku za malý příjem teď, není to příliš výhodné. Výnos z prodeje callu je totiž proti nedávné historii nízký.

TLT: důvod pro použití strategie married put

Typickým příkladem, proč může married put dávat větší smysl než collar, je dluhopisové iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), které má momentálně IV Rank 15 %. To znamená, že za posledních 12 měsíců byla volatilita TLT vyšší než současných 14 % v 85 % případů. Proto není důvod mít obavy z vysoké volatility.

Mimochodem, příznivci covered call ETF by měli být také pozorní. Při nižší volatilitě je ochrana, kterou poskytují covered call ETF, dnes méně účinná než v průběhu většiny roku 2025.

Stejně jako u collaru existuje mnoho způsobů, jak zkombinovat držení akcií TLT či IDTL s nákupem put opce na každých 100 držených akcií. V tomto příkladu můžeme jít do expirace 21. listopadu a při nákupu TLT za zhruba 88 dolarů současně koupit put opci se strikem 88 dolarů.

To znamená, že kromě ceny za put opci nemůžeme mít hodnotu nižší než 88 dolarů za akcii – bez ohledu na vývoj sazeb nebo pokles TLT. A cena put opce je zde jen 2,61 dolaru, tedy asi 3 % ze strike ceny 88 dolarů.

Co je tedy hlavní pointa? 3 % je naše maximální možná ztráta.

Náš potenciální zisk? Neomezený až do 21. listopadu, a to s ochranou na místě. Nedávno jsme byli svědky období, kdy dlouhý konec výnosové křivky zůstával relativně klidný a málo volatilní. Jako by se snažil rozhodnout, kam se vydat. Pokud by nedávné politické napětí ve Washingtonu nasměrovalo úrokové sazby dolů, TLT by mohl výrazně posílit.

V nejisté a politicky vyhrocené situaci, jako je tato, může být relativně levná ochrana pomocí put opce cenným zajištěním. A dokud není část collar strategie s prodejem covered callu zvlášť atraktivní, může to být příležitost jít si pro zisky bez omezení. To je klíčová výhoda strategie married put oproti collaru.