Společnost Strategy tentokrát neprovedla svůj obvyklý týdenní nákup bitcoinu. Místo další akumulace BTC použila 176,3 milionu dolarů na odkup vlastních preferenčních akcií STRC. Firma zároveň zdvojnásobila maximální objem programu zpětných odkupů digitálních cenných papírů na 2 miliardy dolarů.
Její bitcoinová pokladna tak zůstává beze změny na 845 050 BTC. Rozhodnutí přichází jen týden poté, co Strategy po několikaměsíční pauze nakoupila 4 603 BTC. Mezitím ale jiné bitcoinové treasury společnosti pokračují v agresivní akumulaci.
Strategy tento týden bitcoin nekoupila
Strategy, největší veřejně obchodovaná společnost držící bitcoin, tentokrát svůj nákup BTC vynechala. Podle dokumentu podaného americké Komisi pro cenné papíry a burzy firma mezi 31. srpnem až 7. zářím nekoupila ani neprodala žádný bitcoin.
Celková zásoba tak zůstává na 845 050 BTC. Strategy za jejich pořízení podle posledního podání utratila přibližně 63,73 miliardy dolarů, což odpovídá průměrné nákupní ceně kolem 75 412 dolarů za jeden bitcoin.
Ještě zajímavější je načasování. Společnost teprve minulý týden obnovila nákupy po několikatýdenní přestávce. Tehdy přikoupila 4 603 BTC za 369,7 milionu dolarů, přičemž průměrná cena činila 80 318 dolarů.
Místo BTC přišel odkup STRC
Peníze tentokrát zamířily jinam. Strategy mezi 31. srpnem až 7. zářím odkoupila 1 810 885 akcií STRC za celkem 176,3 milionu dolarů.
STRC představuje preferenční akcie Strategy s variabilní dividendou. Firma jejich odkup financovala ze své hotovostní pozice, nikoli prodejem bitcoinu. K 7. září měla Strategy 1,44 miliardy dolarů v USD Cash a dalších 5,10 miliardy dolarů v rezervě určené především na podporu dividend a úrokových závazků.
Tento krok je důležitý také kvůli ceně STRC. Akcie se obchodovaly pod nominální hodnotou 100 dolarů. Pokud se preferenční akcie drží pod touto hranicí, zvyšuje se tlak na společnost, aby investorům nabídla atraktivnější podmínky pro další financování.
Program zpětných odkupů se zdvojnásobil
Strategy zároveň oznámila poměrně výrazné rozšíření svého programu zpětných odkupů. Původní limit 1 miliardy dolarů zvýšila na 2 miliardy dolarů. Po započtení aktuální transakce zůstává pod tímto programem k dispozici přibližně 1,19 miliardy dolarů.
Firma tak získává větší prostor pro podporu svých preferenčních cenných papírů. To může být důležité zejména v případě, že jejich tržní cena zůstane pod nominální hodnotou.
Strategy současně ponechává samostatný prostor pro případné odkupy běžných akcií MSTR. Nejde tedy o úplný odklon od kapitálové strategie založené na bitcoinu, ale spíše o přesun části dostupného kapitálu.
Proč STRC hraje tak důležitou roli?
Preferenční akcie jsou pro Strategy jedním z nástrojů, pomocí kterých získává kapitál pro svůj bitcoinový treasury model. Firma díky nim může získávat peníze od investorů a následně je využívat mimo jiné k akumulaci BTC.
STRC má zároveň vysokou dividendu. Strategy v červnu zvýšila její roční sazbu na 12 %, což mělo zatraktivnit tento nástroj pro investory. Současně společnost představila kapitálový rámec, který jí umožňuje využít také prodej části bitcoinu k financování dividend v případě potřeby.
Právě proto může být odkup vlastních STRC interpretován jako snaha stabilizovat vlastní kapitálovou strukturu a podpořit cenu preferenčních akcií.
Strategy má stále obrovskou bitcoinovou rezervu
Navzdory současné pauze zůstává Strategy jednoznačně největším firemním držitelem bitcoinu. 845 050 BTC představuje více než 4 % maximální nabídky 21 milionů bitcoinů.
To znamená, že i několik týdnů bez nových nákupů zásadně nemění celkovou expozici společnosti vůči bitcoinu. Strategy je stále velmi silně navázána na cenu BTC.
Rozdíl je pouze v tom, že firma nyní věnuje část kapitálu vlastnímu financování. Pokud bude chtít v nákupech pokračovat, musí nejprve vyhodnotit dostupnou hotovost, cenu kapitálu a podmínky na trhu.
Ostatní bitcoinové treasury firmy nezpomalují
Zajímavé je, že zatímco Strategy svůj nákup vynechala, jiné společnosti v akumulaci pokračují.
Strive minulý týden nakoupila dalších 1 375 BTC za přibližně 109 milionů dolarů. Průměrná cena nákupu činila 79 281 dolarů za bitcoin a celková zásoba společnosti tím vzrostla na 24 531 BTC.
Strive se tak stále snaží přiblížit největším hráčům v segmentu firemních bitcoinových rezerv. Její akcie ASST přitom v posledním měsíci více než zdvojnásobily svou hodnotu, přestože po posledním nákupu před otevřením trhu klesaly.
Capital B přidala dalších 376 BTC
Aktivní zůstává také francouzská společnost Capital B. Ta 7. září oznámila nákup 376 BTC za 25,3 milionu eur, tedy přibližně 29,4 milionu dolarů. Její celková bitcoinová zásoba tím vzrostla na 3 521 BTC.
Šlo o největší nákup společnosti za téměř rok. Capital B nákup financovala z nedávného navýšení kapitálu, které společnosti přineslo přibližně 30,1 milionu eur.
Francouzská firma tak ukazuje, že strategie firemního hromadění bitcoinu se postupně rozšiřuje i mimo Spojené státy. Strategy sice zůstává bezkonkurenčním lídrem, ale kolem ní vzniká stále větší skupina společností, které se snaží vytvořit vlastní bitcoinové rezervy.
Strategy vs. nová vlna bitcoinových treasury firem
Na současném vývoji mě nejvíce zaujalo, že Strategy tentokrát neudělala nic, co by její bitcoinovou strategii zásadně měnilo. Firma pouze využila část hotovosti k odkupu STRC a současně zvětšila prostor pro další podobné operace. Její bitcoinová pozice zůstává obrovská.
Zajímavější je podle mě samotný rozdíl mezi Strategy a jejími konkurenty. Zatímco Saylorova společnost řeší především kapitálovou strukturu a stabilitu preferenčních cenných papírů, Strive a Capital B pokračují v nákupech BTC. To ukazuje, že závod o vytvoření firemních bitcoinových rezerv rozhodně nekončí.
Současně bych nepřeceňoval jeden vynechaný nákup. Strategy už několikrát ukázala, že její nákupy nemusí probíhat každý týden. Důležitější bude, zda se podobné pauzy stanou běžnou součástí strategie, nebo zda firma pouze využila příznivé chvíle k posílení vlastní kapitálové struktury. Pokud se k pravidelné akumulaci vrátí, její náskok před ostatními treasury společnostmi zůstane obrovský.
Myslíte si, že Strategy pouze dočasně přesměrovala kapitál, nebo začíná postupně měnit svou strategii kolem bitcoinu? Dejte nám vědět v komentářích.
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě