Podle Marka Thielena z 10x Research je poptávka po Bitcoinu jako dlouhodobém aktivu významně menší, než jak ji prezentují média.
Investoři do Bitcoin ETF v USA převážně využívají tyto nástroje k arbitrážním strategiím, přičemž pouze 44 % přílivu investic je spojeno s dlouhodobými nákupy. Od svého uvedení v lednu 2024 přilákaly ETF přibližně 39 miliard dolarů, avšak skutečný dlouhodobý nákup činí pouze 17,5 miliardy.
Většina investic, přibližně 56 %, pravděpodobně souvisí s arbitrážními strategiemi. Krátké pozice na bitcoinových futures tak vyrovnávají příliv kapitálu. Nákupy a prodeje Bitcoin ETF jsou řízeny hlavně financovacími sazbami, z toho důvodu se mnozí investoři zaměřují spíše na krátkodobou arbitráž. Dlouhodobé zhodnocení kapitálu pro ně není prioritou.
Podle Thielena jsou největšími držiteli ETF IBIT od BlackRock hedgeové fondy a obchodní firmy. Tyto subjekty se zaměřují na využívání tržních neefektivností a ziskových spreadů, nikoli na přímé směrové riziko.
Vzhledem k tomu, že jsou současné financovací sazby a spread příliš nízké na to, aby ospravedlnily nové arbitrážní pozice, hedgeové fondy a obchodní firmy přestaly do Bitcoin ETF investovat. Aktuálně fondy vyvádějí stávající pozice, které už nenabízejí výhodné příležitosti k arbitráži.
V minulém týdnu zaznamenaly Bitcoin ETF čtyři po sobě jdoucí dny odlivu, kdy z produktů odešlo 552 milionů dolarů. Cena bitcoinu se tak tento týden propadla pod úroveň 90 000 amerických dolarů.
Bitcoin ETF odlivy nejsou tak medvědí, jak se zdá
„Toto chování poškozuje tržní náladu, protože mediální zprávy často rámují tyto odlivy jako medvědí signály,” uvedl Thielen.
Dále dodal, že tento proces je ve skutečnosti tržně neutrální, neboť zahrnuje prodej ETF a současné nákupy bitcoinových futures, čímž se efektivně vyrovnávají jakékoli směrové dopady na trh.
Podobně se vyjádřil Raoul Pal, generální ředitel Real Vision. V polovině roku 2024 uvedl, že přibližně dvě třetiny čistých přílivů do Bitcoin ETF mohou pocházet z arbitrážního obchodování.
Tendence se však mohou měnit. Thielen poznamenal, že skutečné nákupy se od voleb prezidenta USA určitě zvýšily.
Skutečné nákupy Bitcoinu pro dlouhodobé držení od Trumpova zvolení vzrostly. Zároveň však klesly financovací sazby kvůli nižším objemům obchodování v maloobchodě, když financovací sazby klesají, strategie se stává méně atraktivní. To vede obchodní firmy k vyvádění svých pozic, což bylo v posledním týdnu patrné.
Investujte do bitcoinových ETF na platformě XTB
