Zpomalení institucionální poptávky může být jedním z důvodů, proč se růstová vlna bitcoinu začíná ochlazovat, což vytváří dodatečný tlak na pokles jeho ceny.
Zatímco produkce bitcoinu zůstává relativně stabilní, poptávka institucionálních investorů podle Charlese Edwardse, šéfa Capriole Investments, poprvé za sedm měsíců klesla pod denní množství vytěženého bitcoinu.
Edwards sdílel graf, který sleduje tři klíčové institucionální aktivity bitcoinu: množství denně vytěženého bitcoinu (červená), spot ETF a podobné institucionální nákupy (světle zelená) a korporátní aktivitu (oranžová).
Celkové množství bitcoinu nakoupené institucionálními investory je znázorněno modrou čárou.
Analýza ukazuje postupný pokles poptávky ze strany DAT a ETF od poloviny srpna, přičemž kombinovaná poptávka k 3. listopadu klesla pod denní množství vytěženého bitcoinu. Poslední podobná situace nastala v březnu, kdy institucionální poptávka také zaostávala za denní těžbou bitcoinu.
Po prudkém propadu trhu klesají přílivy do spot Bitcoin ETF
Zpočátku přílivy ze spot Bitcoin ETF kompenzovaly snížený korporátní tlak, čímž udržely celkovou institucionální poptávku. Zájem o ETF však začal prudce klesat po propadu trhu 11. října. Od té doby tyto investiční produkty zaznamenaly čistý odliv 1,67 miliardy dolarů.
K 31. říjnu spot Bitcoin ETF vykázaly celkový denní čistý odliv 191 milionů dolarů, přičemž žádný z dvanácti sledovaných ETF nezaznamenal příliv.
Naznačuje to, že institucionální zájem o expozici vůči bitcoinu prostřednictvím tradičních tržních nástrojů po období agresivních nákupů na začátku roku, které podporovaly ceny bitcoinu, oslabil.
Bitcoin konsoliduje nad 105 000 dolary
Mezitím rally bitcoinu ochladla a jeho cena klesla k hranici 107 000 dolarů poté, co 6. října dosáhla rekordního maxima přes 126 000 dolarů.
Při širším pohledu se trh od července pohybuje v širokém rozpětí nad 105 000 dolary, což odráží soupeření mezi býčím optimismem a realizací zisků.
Trend DAT, který iniciovala společnost Strategy, vychází z tradičního konceptu půjčování fiat měny za účelem nákupu bitcoinu. Edwards dodal, že zatím existuje 188 treasury společností s velkými bitcoinovými pozicemi bez funkčního obchodního modelu.
Trend DAT je tedy sázkou na pokračující růst cen, který by generoval kapitálové zisky. Pro hodnocení firem, jež drží bitcoin jako treasury aktivum, se používá poměr tržní hodnoty k čisté hodnotě aktiv (Market Value to Net Asset Value, mNAV).
Firmy držící bitcoin v treasury zaznamenaly kolaps svých mNAV
Vyšší mNAV může naznačovat, že investoři společnosti přisuzují prémii na základě očekávaného růstu, zatímco nižší mNAV může signalizovat obavy ohledně zadlužení či jiných rizik.
Data ukazují, že firmy držící bitcoin v treasury zaznamenaly kolaps svých mNAV, čímž ztratily miliardy dolarů papírového majetku.
Pokud tento trend přetrvá, může to oslabit prémie, které tyto společnosti získávají, protože pokles institucionální poptávky může signalizovat sníženou důvěru, přičemž to následně může zvýšit prodejní tlak.