Poslední týdny je to na trzích samé překvapení. Jerome Powell naznačil možné snížení úrokových sazeb na nejbližším zasedání Fedu. Investoři a spekulanti na to spoléhají a investiční bublina na akciovém trhu jde do extrému.

Zlato překonává rezistenci konsolidačního trojúhelníku a proráží nad hladinu 3 500 USD za unci. Tedy jen na skok od nového maxima. Poptávka po fyzickém stříbře na burze COMEX rapidně roste.

Jejich sklady se můžou vykoupit v průběhu pár měsíců. Cena překonává 40 USD za unci. Spojené státy přidávají stříbro a Platinu na seznam kritických komodit. Bitcoin nachází výraznější prodejní tlak a propadá se pod 108 000 USD. Bude tento poklesový trend pokračovat?

Tzv. pivot Fed a akciové trhy nadále v silně spekulativním módu

Letní prázdniny se nám blíží do finále a mnoho traderů i investorů se vrací zpátky do pracovního režimu. Je načase nastudovat, co se během léta událo a vyhodnotit situaci.

Jerome Powell minulý týden během svého projevu v Jacksone Hole naznačil snížení úrokových sazeb a odklonění se od hlavního cíle, tedy snížení inflace (na optimální úroveň dvou procent ročně). Teď se primárně zaměří na nezaměstnanost a odvrácení ekonomické recese. Tedy druhý mandát Fedu.

Zároveň je jejích cílem udržení stability na dluhopisovém trhu skrze prodloužení (refinancování) stávajícího dluhu pro stávající dluh a prodej nových vládních dluhopisů. Avšak za mnohem vyšší úrokové sazby než během posledních let. Splátka vládního dluhu už je nejvyšší položkou státního rozpočtu Ameriky, přes 100 miliard USD měsíčně.

Americká centrální banka na nejbližším zasedání s vysokou pravděpodobností přistoupí ke snížení sazeb a bude doufat, že se inflace nezačne výrazně zvedat. Akciový spekulanti jásají a index S&P 500 roste na nové historické maximum 6 502 bodů.

Má to však drobnou chybičku v plánu. Index NASDAQ dosahuje nejvyšších hodnot v historii ve srovnání s US M2 peněžní zásobou (176 procent). Čím výrazně převyšuje úroveň během „dotcom“ bubliny. Zároveň se market cap indexu dostává na úroveň 129 procent amerického HDP. To je téměř dvou násobek hodnoty během „dotcom“ bubliny.

Na pozadí nové investiční bubliny za poslední měsíc insideři velkých společností čistě prodávají svoje pozice a realizují zisky na vrcholu. Z celkově 200 velkých obchodů insiderů byly úplně všechny prodejní.

Vysvětlete si to jakkoliv, je to značný varovný signál. Naposled v roce 2000 a 2008, moment kdy Fed začal snižovat úrokové sazby znamenal zároveň i vrchol pro akciové trhy. Bude to tentokrát jiné nebo se historie zopakuje?

Zlato proráží nad rezistenci a dosahuje více jak 3 500 USD za unci

Drahé kovy obdobně reagují na zprávy pro pivot Fedu a možné snížení úrokových sazeb. Zlato po několika měsících konsolidace proráží nad stranovou formaci trojúhelníku a dostává se po hladinu 3 448 USD za unci na spotovém trhu. Tedy jen na skok od historického maxima. Na Futures trhu překonává 3 502 USD za unci.

Zlato vyčkávalo na impuls pro průraz nad konsolidační trojúhelník. Pokud nenastane „Fakeout“ a propad pod hladinu 3 400 USD, mohli bychom do konce roku podle grafu sezónnosti zlata vidět slušné tempo dalšího růstu ceny.

Osobně vyhlížím hladiny kolem 4 000 až 4 350 USD. V delším horizontu (2026 – 2027) by mě nepřekvapilo vidět cenu zlata kolem 5 000 až 7 000 USD. Vše záleží na rozhodnutí Fedu snižovat úrokové sazby a vývoji inflace. Sezónnost zlata je nejpositivnější právě v druhé polovině roku od srpna do října. Máme se na co těšit.

V komoditním býčím trhu, kdy cena komodity roste zkouší producenti navýšit výrobní kapacitu a tím pádem vytěžit z cyklu co nejvíce. Tentokrát je to však jiné. Dlouhé roky nedostatečných investic do sektoru způsobil nedostatek velkých projektů s depozity zlata, které by šlo urychleně uvést do produkce.

V momentě, kdy poptávka od centrálních bank a menších investorů roste, je nedostatek těžby a nemožnost uvést nové doly do provozu (Tier 1 a Tier 2 kvality) bude dalším hnacím aspektem pro růst ceny zlata.

Zlato v držení zahraničních centrálních bank už překonává objemy, které drží spojené státy. Zároveň prémium na Šanghajské burze se zvedá. To znamená, že producenti můžou výhodně prodat svůj produkt a zároveň jim značně rostou čisté marže. Díky tomu reportují velmi positivní data za druhý kvartál roku 2025.

Výše na pravo na grafu pro indexy GDX a GDXJ vidíme průraz z dlouhodobé poklesové formace. GDX v poměru ke ceně zlata prorazilo nad linii. U indexu GDXJ jsme konečně nad špičkou z roku 2021.

Na webu Value investors Club (VIC) pro hodnotové investory se začínají ve velkém počtu objevovat analýzy pro producenty zlata a jiných drahých kovů. To je další náznak, že nejlepší investoři světa si začali všímat tento trh a dlouho zapomenutou (až nenáviděnou) kategorii společností. Samozřejmě je to náznak, že býčí trh pro zlato a společnosti se z první fáze pomalu překlápí do prostřední fáze širší akceptace.

Spojené státy zařazují stříbro na seznam kritických materiálů a roste nad 40 USD za unci

Spojené státy podávají návrh pro přidání Stříbra a Platiny na seznam kritických materiálů. Je to zatím návrh, avšak očekávám schválení s ohledem na výraznou poptávku převažující produkci během posledních 5 let a postupné vyprazdňování nadzemních skladových zásob.

Navíc Stříbro se těží primárně jako vedlejší produkt jiných kovů (Zinek, Olovo, Měď a Zlato). Tedy pokud by přišla recese a pokles poptávky po průmyslových kovech s poklesem jejich ceny. Je velmi pravděpodobný pokles produkce dolů zaměřených na tyto kovy. Vedlejší efekt by bylo i snížení produkce stříbra právě v čase, kde jeho poptávka roste.

Saudská centrální banka (SAMA) v srpnu nakoupila akcie v indexu pro fyzické stříbro (SLV) za 40 miliónů USD. Je to drobná suma, avšak výrazný signál. Pokud po Rusku a Indii i další centrální banky začnou ve velkém nakupovat rezervy stříbra, můžeme vidět výraznou dynamiku v růstu ceny stříbra.

Na síti X se objevují reporty o rostoucím zájmu pro fyzickou dodávku stříbra na burze COMEX. Většinou se tyto futures kontrakty vyrovnávají v hotovosti nebo se rolují do dalšího měsíce. Za Srpen se počet kontraktů s dodávkou zdvojnásobil. Tedy 2 192 kontraktů bude dodáno fyzicky = 10,96 miliónů uncí fyzického stříbra.

Pro Září však počet kontraktů roste prudce na 9 936. Tedy ekvivalent 49,68 miliónů uncí stříbra. Legrační je, že burza COMEX má ve skladech jenom 80 miliónů uncí. Tím pádem budou jejich sklady velmi brzy prázdné a budou muset nakupovat z otevřeného trhu co požene cenu stříbra ještě mnohem výše.

Když se podíváme nahoře na kvartální (tři měsíční) a roční grafy, lze pozorovat jasný průraz nad 40 USD za unci a proražení dlouhodobé rezistence. Týdenní a měsíční svíce má za srpen nejvyšší historickou uzavírací cenu. To je velmi pozitivní signál a potvrzuje variantu patternu „cup and handle“. Tím pádem narůstá pravděpodobnost, že brzy uvidíme mnohem vyšší cenu stříbra. Nejbližší rezistence je v zóně 50 – 52 USD za unci.

Variant jak to zobchodovat je mnoho. Fyzické stříbro / fondy pro fyzické stříbro nebo akcie těžařů. Právě poslední varianta by mohla ze situace těžit nejvíce. Avšak je nutné, abychom věděli co děláme a vybírali nejkvalitnější společnosti s pákou na cenu produkovaného stříbra. Připomínám, že páka funguje pro oba směry. Tedy pokud přijde nijaká další korekce pro vývoj ceny zlata a stříbra, tak budou i tyto společnosti reagovat korekcí. Můj výhled a strategie pro sektor drahých kovů se nemění.